豆粕：美豆产区天气偏干，关注能否反弹 豆一：低位震荡，等待止跌企稳

豆粕：美豆产区天气偏干，关注能否反弹 豆一：低位震荡，等待止跌企稳 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 报告导读： 上周（08.12-08.16），美豆期价跌势为主，主要因8月USDA供需报告利空，该报告上调新作美豆种植面积、单产、产量、期末库存等，高于预期，市场消化利空影响。本周美豆出现新的大额出口销售订单，但未能提振豆价。8月12日，美豆有1笔大额出口销售订单（数量30万吨）销往未知目的地，其中10万吨为陈豆，20万吨在2024/25年度交付；8月13日，美豆有1笔大额出口销售订单（数量13.2万吨）销往中国，2024/25年度交付。从周K线角度，8月16日当周，美豆主力11月合约周跌幅4.62%、美豆粕主力12月合约周跌幅2.77%。 上周（08.12-08.16），国内连豆粕期价延续跌势，豆一期价破位下跌。豆粕方面，跟随美豆交易8月USDA报告的利空影响。豆粕盘面跌幅较大、现货跌幅相对较小，基差有所上涨。豆一方面，受到国际豆价急跌的影响，期价弱势下跌。从周K线而言，豆粕主力m2501合约周跌幅3.99%，豆一主力a2501合约周跌幅4.06%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周，国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比上升，高于预期、影响偏多。据USDA出口销售报告，8月8日当周，美豆出口装船约43万吨，周环比增幅约22%；2023/24年度美豆累计出口装船约4306万吨，同比降幅约16%。美豆当前年度（2023/24年度）周度净销售约22万吨（前一周约36万吨），符合预期（10～50万吨）；下一市场年度（2024/25年度）周度净销售约134万吨（前一周约99万吨），高于预期（40～100万吨），两者合计约156万吨（前一周约135万吨）。美豆对中国当前作物年度（2023/24年度）周度净销售约-3.8万吨（前一周约13万吨），美豆对中国下一作物年度（2024/25年度）周度净销售约54万吨（前一周40万吨）。2）美豆优良率周环比持平、但高于预期，影响利空。据USDA作物生长报告，截至8月12日当周，美豆优良率68%（前一周68%），高于预期（67%），去年同期59%。美豆开花率91%，去年同期94%，五年均值90%；结荚率72%、去年同期78%，五年均值70%。3）8月USDA供需报告利空。本次报告主要上调2024/25年度美豆种植面积（8月预估8710万英亩，上调100万英亩）、单产（8月预估53.2蒲/英亩，前期趋势单产预估为52蒲/英亩）、总产量（8月预估1.249亿吨，较7月上调420万吨）、期末库存（8月预估1525万吨，较7月上调340万吨）等关键数据、且高于预期，美豆供需格局进一步宽松，市场交易利空影响。4）美豆主产区天气预 报：8月下旬降水偏少、气温偏高。据8月17日天气预报，8月下旬美豆主产区降水偏少、8月24日～9月1日气温偏高，关注市场是否交易本次天气偏干担忧，带动价格反弹。 上周（08.12-08.16），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至8月16日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约15.5万吨，前一周日均成交约11万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至8月16日当周，主要油厂豆粕日均提货量约17万吨，前一周日均提货量约16.8万吨。3）基差：豆粕基差周环比上升。据统计，截至8月16日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-26元/吨，前一周约-28元/吨，去年同期约750元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计，截至8月9日当周，我国主流油厂豆粕库存约134万吨，周环比增幅约1.5%，同比增幅约102%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，预计下周小幅上升。据钢联预估（125家油厂），截至8月16日当周，国内大豆周度压榨量约202万吨（前一周196万吨，去年同期209万吨），开机率约58%（前一周56%，去年同期60%）。下周（8月17日～8月23日当周）油厂大豆压榨量预计约207万吨（去年同期200万吨），开机率59%（去年同期57%）。6）进口大豆拍卖成交率偏低、成交价格下降。据博朗资讯，8月14日进口大豆计划拍卖数量45.2万吨，实际成交3.4万吨，成交率约7.5%，成交均价3405元/吨（8月7日拍卖成交均价3720元/吨）。 上周（08.12-08.16），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳定。据博朗资讯，①东北部分地区新季大豆（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4720～4800元/吨，持平前周；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4900～5040元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间5140～5380元/吨，持平前周。2）黑龙江产区新豆生长基本良好。据博朗资讯，黑龙江产区新季大豆普遍处于鼓粒期，生长进度与往年相比基本持平。尽管东北产区新豆生长之初气温较低，植株较往年同期偏矮，但从目前生长情况来看，新季大豆生长情况基本良好。3）销区经销商补库谨慎。据博朗资讯，国内部分地区蔬菜价格上涨，对豆制品需求恢复有帮助，但考虑到季节性淡季，经销商手中库存或可维持销售至8月底9月初，对大豆补库相对谨慎。4）国储大豆拍卖成交率偏低，市场参与者偏谨慎。据博朗资讯，①8月12日中储粮网计划拍卖国产大豆59445吨，成交5386吨，成交率约9%，成交均价约4564元/吨。②8月14日中储粮网计划拍卖国产大豆56656吨，成交13845吨，成交率约24%，成交均价约4558元/吨。③8月16日中储粮网计划拍卖国产大豆55755吨，成交10497吨，成交率约19%，成交均价约4550元/吨。本周单向拍卖增量，为秋季新豆做腾库准备。贸易主体前期参拍的国储豆源尚未消耗完毕、且走货速度不快，参与心态趋于谨慎。 下周（08.19-08.23），预计连豆粕和豆一期价低位震荡、或有反弹。豆粕方面，8月下旬美豆产区预报降水偏少，如果市场交易干燥天气担忧，期价或低位反弹。如果市场不交易此次天气担忧，继续交易丰产压力（如中西部巡查活动显示美豆生长情况良好），期价可能延续弱势、再探低点。豆一方面，现货豆价稳定、东北产区拍卖持续、南方销区处于季节性淡季，基本面仍无边际变化。期价经过前期急跌之后，可能低位震荡、或技术性反弹，等待止跌企稳。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。