2024年中报点评：收入短期承压，经营质量提升

公司二季度营收承压，盈利能力提升

一、业绩概览

• 2024年上半年（H1）：

  • 营收：21.4亿元，同比下降12.7%
  • 归母净利润：1.8亿元，同比增长8.1%
  • 扣非归母净利润：1.7亿元，同比增长1.8%

• 二季度（Q2）：

  • 营收：10.6亿元，同比下降21.6%
  • 归母净利润：1.03亿元，同比增长4.7%
  • 扣非归母净利润：0.97亿元，同比下降11.3%

二、非经常性损益与经营质量

• 非经常性损益主要来源于政府补助。
• 公司主动调整收入结构，提升经营质量，尽管收入有所下滑，但净利润表现基本稳定，盈利能力明显提升。

三、照明出口与结构调整

• 照明出口：
  • 2024年上半年，我国灯具照明装置及其零件出口额同比增长3.4%，达到206亿美元。
  • Q1同比增长9.6%，Q2同比增速放缓至-1.6%。
• 公司表现：
  • Q2通用照明主业收入增速与公司整体收入增速接近，出现下滑主要由于公司积极调整产品结构和市场策略，积极提升高附加值照明产品销售占比，并主动降低高风险地区的市场业务规模。

四、车载业务分析

• 车载业务表现：
  • 车载控制器子公司得邦车用照明H1收入同比增长5%至1.7亿元。
  • 车灯结构件子公司上海良勤收入同比下降27.1%至1.1亿元，合计收入下降10.6%至2.9亿元。
  • 净利率同比下降3.3个百分点至1.4%，预计与新增定点投入较大有关。
• 新增定点情况：
  • H1新增项目定点近9亿元（2023年全年新增定点项目10亿元），新增蔚来、法雷奥、延锋彼欧、艾利奥斯等大客户订单。
  • 预计随着前期定点项目的逐步转化为收入，公司车载业务有望回到较快增长通道。

五、费用投入与毛利净利提升

• 费用投入：
  • 研发费用率：同比+1.1个百分点至4.2%
  • 管理费用率：同比+1.4个百分点至4.4%
  • 销售费用率：同比+1.3个百分点至4.5%
  • 财务费用率：同比持平，为-3.2%
• 毛利与净利：
  • 毛利率：同比提升4.2个百分点至21.5%
  • 归母净利率：同比提升2.4个百分点至9.8%

六、风险提示

• 行业竞争加剧
• 车载客户拓展不及预期
• 行业需求复苏不及预期

七、投资建议

• 调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.0亿元、4.5亿元和4.9亿元，对应PE为15倍、13倍和12倍，维持“优于大市”评级。