黑色金属钢矿周度报告：负反馈实现，螺纹恐需增产

2024年08月10日 本周行情回顾：本周螺纹钢2410合约下跌3.02%（-102），收于3277，螺纹基差-57（+60）。热卷2410合约下跌2.7%（-95），收于3430，热卷基差-40（-4）元。卷螺差153（-6），南北价差-20（+60）。本周经历黑色星期一后，铁矿短期走强后，配合热卷海外出口价格下跌、出口减少，进行大幅下跌。螺热持仓先减后增。 创元研究 钢材：按目前铁水来看，需求下滑3.8%，铁矿应处于90美金区间。而因为本次减产过快，螺纹方面推算，有增产需求，但老国标去化仍需时间，下游接受程度，并不明亮。热卷方面，出口数量与价格双双下滑，而内需暂未见到好转，在库存处于高位的前提下，压力持续增加。持续关注因转产带来卷螺差走缩，寻找当卷螺差处于低位，再次做阔机会。 创元研究黑色建材组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 联系人：安帅澎邮箱：anshp@cyqh.com.cn从业资格号：F03115418 风险点：减产过快 目录 一、钢材：负反馈实现，螺纹恐需增产.................................3 1.1热卷海外持续走弱，螺纹减产超预期.........................................31.2钢坯：外卖持续减量，下游小幅给利润.......................................71.3供应：螺热大减，电炉产量超季节低.........................................91.4成材库存：热卷累化加速..................................................111.5需求：热卷出口承压.....................................................14 一、钢材：负反馈实现，螺纹恐需增产 1.1热卷海外持续走弱，螺纹减产超预期 期货：本周螺纹钢2410合约下跌3.02%（-102），收于3277，螺纹基差-57（+60）。热卷2410合约下跌2.7%（-95），收于3430，热卷基差-40（-4）元。卷螺差153（-6），南北价差-20（+60）。本周经历黑色星期一后，铁矿短期走强后，配合热卷海外出口价格下跌、出口减少，进行大幅下跌。螺热持仓先减后增。 现货：截至周五，上海中天螺纹3220（+10）元/吨，唐山河钢3270（-）元/吨，广州友钢3420（-70）元/吨；热卷杭州汇总3390（-80）元/吨，唐山钢坯走低45。螺纹现货据钢联调研，老国标约占库存70-80左右，但市场价格逐步企稳，成交减量较大。成材与方坯价差平均走阔20元左右，其中螺线偏强，走阔70。高炉电炉利润，环比上周-18、-1，达到-165、-185每吨。废钢使用持续下降，铁废价差15元。 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：外卖持续减量，下游小幅给利润 ➢唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存46.1万吨，环比持平；➢唐山主流仓储库存113.74万吨，环比增加5万吨。➢铁水本周为231.7，环比减少4.92，按目前计划检修一个月后为234，材端推算有增产需求，上半年铁水较23年减少3%，按230推算约减少3.8%，对应区间约90美金的铁矿，折人民币约690。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：螺热大减，电炉产量超季节低 因为持续亏损与新老国标事件，钢厂持续减产，电炉产量创下历史新低。同时本周铁水大幅减产，带动铁矿石下跌，造成负反馈。同时热卷出海同样不乐观，螺热双双大幅减产。 ➢螺纹钢产量168万吨，环比减少29万吨；➢螺纹钢长流程产量150万吨，环比减少26万吨；➢螺纹钢短流程产量18万吨，环比减少3万吨。➢热卷产量303万吨，环比减少19万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4成材库存：热卷累化加速 螺纹库存下降较快，较为健康，但根据钢联调研老国标仍占比70%-80%。热卷社库有加速累化趋势，同时出口前景悲观。 ➢螺纹总库存720万吨，环比减少22万吨；其中厂库185万吨，环比减少6万吨，社库535万吨，环比减少16万吨。➢热卷总库存437万吨，环比增加5万吨；其中社库348万吨，环比增加8万吨，厂库88万吨，环比减少3万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：热卷出口承压 螺纹日度周均建材成交10.4万吨，减少1万吨，地产依旧疲软，刺激去库加码，但开工短期看不到好转，住房收储条件较为苛刻。基建方面虽然债务发放加速，但整体老基建占比依然较低。汽车7月销量微增，家电排产下滑严重。 ➢螺纹表需190万吨，环比减少24万吨；➢热卷表需298万吨，环比增加22万吨。 出口方面，出口价差结束走廓趋势，加权不含税算下来，从上周出口CFR利润84美元，截至本周74美元每吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （1）地产高频数据监测 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 （2）热卷出口高频数据监测 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （3）其他 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 二、总结 本周经历黑色星期一后，铁矿短期走强后，配合热卷海外出口价格下跌、出口减少，进行大幅下跌。螺热持仓先减后增。按目前铁水来看，需求下滑3.8%，铁矿应处于90美金区间。而因为本次减产过快，螺纹方面推算，有增产需求，但老国标去化仍需时间，下游接受程度，并不明亮。热卷方面，出口数量与价格双双下滑，而内需暂未见到好转，在库存处于高位的前提下，压力持续增加。持续关注因转产带来卷螺差走缩，寻找当卷螺差处于低位，再次做阔机会。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号： 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下