黑色系炉料端日度策略

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面探底回升，主力合约下跌2.09%收于703.5. 【市场逻辑】 铁矿石日间盘面探底回升，主力合约一度跌破700，创本轮下跌的新低。成材表需本周仍在萎缩，五大钢种产量进一步下降，需求端对炉料端价格的新一轮负反馈开启。但焦炭开启新一轮提降，一定程度减轻了铁矿价格的下行压力。7月份全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点，降幅较上月扩大0.3个百分点，连续4个月运行在50%以下。7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。7月份国内固定资产投资下降0.17%，制造业基建和地产投资增速均下降。国内终端需求处于淡季，热卷当前库存矛盾较大，后续或将出现补跌，钢厂利润空间预计被进一步压缩，铁水产量仍有下降空间，利空铁矿价格。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存阶段性下降，但总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面短期难以明显走强。成材外需出现转弱迹象，7月出口钢材782.7万吨，环比减少91.8万吨，环比下降10.5%，连续两个月环比下降。 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月15日星期四 【交易策略】 钢厂利润水平降至近两年低位，铁水面临进一步减产，需求端对铁矿价格可能产生新一轮负反馈，全球商品交易衰退预期，对铁矿价格维持偏空思路。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面止跌反弹，主力合约上涨3.52%收于1367.5元/吨。 【市场逻辑】 日间黑色系表现依旧疲弱，但焦煤出现止跌反弹，涨幅明显。基本面并未重大改变，应该看作是第四轮提降落地后的利空出尽，反弹较难持续。本周成材表需小幅萎缩，五大钢种产量进一步下降，长流程钢厂主动减产意愿增强，需求端对炉料端价格的新一轮负反馈开启。8月14日，河北山东等地主流钢厂针对焦炭价格进行第四轮提降，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨。市场预期后续焦炭仍将有一轮提降。国内终端需求当前处于淡季，预计铁水产量8月仍有下降空间。热卷当前库存矛盾较大，后续或将出现补跌，钢厂利润空间预计被进一步压缩，进而加强对煤焦价格的负反馈。国内煤矿产量当前维持稳定，复产增多，同时进口旺盛，但需求端出现走弱。焦化企业出现减产，且主动采购焦煤意愿不强，上周焦化企业厂内焦煤库存降幅明显。短期来看在终端需求未出现明显回升，钢厂利润未出现修复的情况下，煤焦价格的反转较难出现。负反馈传导下，焦煤价格仍有下行空间。 【交易策略】 钢厂当前利润降至年内低位，短期对炉料端的负反馈预计进一步增 期货研究院 强。焦炭仍有提降预期，焦煤盘面仍有进一步下行空间，逢高沽空。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面止跌反弹，主力合约上涨1.18%收于1879元/吨。 【市场逻辑】 黑色系延续下行趋势，但煤焦盘面出现止跌反弹，应看作是第四轮提降预期落地后的阶段性利空出尽，反弹较难持续。8月14日，河北山东等地主流钢厂针对焦炭价格进行第四轮提降，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨。本周成材表需依旧萎缩，五大钢种产量进一步下降，需求端对炉料端价格的新一轮负反馈开启。国内终端需求处于淡季，预计铁水产量仍有下降空间。热卷当前库存矛盾较大，后续或将出现补跌，钢厂利润空间预计被进一步压缩，利空煤焦价格。钢厂对炉料端主动补库意愿不强，对焦炭维持厂内低库存。焦炭当前自身供需基本面尚可，但上周焦企厂内库存开始出现累库。焦炭实际需求在7月小幅承压后，8月预计下降压力增大。成本端焦煤现货价格下降，使得焦企仍能维持低利润空间，故短期主动减产意愿不强。黑色产业链内利润面临重新分配，从煤焦向成材转移。今年上半年焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。焦炭之前供弱需强的局面正逐步转向供需平衡。【交易策略】 焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，但下游需求端的负反馈仍将持续。技术上主力合约跌破前低后打开下行空间，现货预计仍有1-2轮提降，维持偏空思路。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货下跌，2501合约跌1.29%收于6442。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6100元/吨，日环比下跌50；宁夏主产区价格报6000元/吨，日环比下跌100；云南主产区价格报6050元/吨，日环比下跌50；贵州主产区价格报6100元/吨，日环比下跌50；广西主产区报6150元/吨，日环比下跌50。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率52.19%，较上周减4.60%；日均产量28570吨，减1580吨。全国硅锰周产量19.99万吨，环比上周减5.24%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求108674吨，环比上周减8.68%。 【市场逻辑】 锰硅生产持续亏损，厂家继续减产，后期锰硅产量或将继续下降，供应压力减小。从季节性来看，锰硅下游需求进入淡季，钢材产量下降导致锰硅需求端的下降幅度相较供应端更加明显。对于成本端，化工焦和锰矿价格继续下跌，锰硅成本下移。 【交易策略】 短期前期空单可部分止盈，锰硅基本面偏弱叠加成本仍在下移，价 期货研究院 格上行压力较大，中期预计延续跌势。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货下跌，09合约跌0.94%收于6338。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6300元/吨，日环比下跌50；宁夏报6300元/吨，日环比持平；甘肃报6300元/吨，日环比下跌50；青海报6250元/吨，日环比下跌50。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.54%，较上期降1.79%；日均产量14525吨，较上期减1770吨。全国硅铁产量（周供应）：10.17万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）7553.91，环比上周降8.73%。 【市场逻辑】 根据钢联消息，宁夏地区将有7家硅铁厂家涉及调出执行高耗能电价企业名单，厂家用电成本或将节省2分左右。硅铁生产成本存在下降预期。7月份开始硅铁下游需求转入淡季，近期钢材产量下降导致硅铁需求明显下降，硅铁厂家库存进入7月开始累库，库存压力增大。受电路检修影响宁夏部分厂家减产，硅铁产量有所下降，关注后期减产持续情况。 【交易策略】 硅铁需求下降预计维持偏弱震荡走势，操作建议偏空思路对待。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间跌幅明显。截止8月15日，青岛港PB粉现货价格报707元/吨，日环比下跌25元/吨，卡粉报849元/吨，日环比下跌33元/吨，杨迪粉报625元/吨，日环比下跌15元/吨。普氏62%Fe指数8月14日报95.3美金，日环比下跌3.0美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 8月15日，吕梁中硫主焦价格1450元/吨，日环比下跌315元/吨，安泽低硫主焦价格1750元/吨，日环比持平。8月15日，唐山准一级焦价格2140元/吨，日环比下跌55元/吨，二级焦价格1700元/吨，日环比下跌50元/吨，日照准一级焦价格1720元/吨，日环比持平，日照一级焦价格1820元/吨，日环比持平。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报6150元/吨，环比变化-50元/吨；宁夏主产区价格报6100元/吨，环比变化-100元/吨；云南主产区价格报6100元/吨，环比变化-50元/吨；贵州主产区价格报6150元/吨，环比变化-50元/吨；广西主产区报6200元/吨，环比变化-50元/吨。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年8月5日—8月11日，澳洲巴西铁矿发运总量2443.3万吨，环比减少92.6万吨。澳洲发运量1639.0万吨，环比减少171.3万吨，其中澳洲发往中国的量1413.8万吨，环比减少106.4万吨。巴西发运量804.4万吨，环比增加78.7万吨。本期全球铁矿石发运总量2964.7万吨，环比减少104.3万吨。8月5日—8月11日，47港铁矿石到港量2429.3万吨，环比减少375.8万吨，45港铁矿石到港量2354.7万吨，环比减少256万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率67.49%，环比上升0.87%，精煤日均产量58.18万吨，环比增加2.00万吨。230家独立焦化企业最近一期产能利用率72.93%，环比下降0.3个百分点，焦炭日均产量53.52万吨，环比减少0.26万吨，焦企出现小幅减产，但幅度不大。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率52.19%，较上周减4.60%；日均产量28570吨，减1580吨。全国硅锰周产量19.99万吨，环比上周减5.24%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求108674吨，环比上周减8.68%。 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.54%，较上期降1.79%；日均产量14525吨，较上期减1770吨。全国硅铁产量（周供应）：10.17万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）7553.91，环比上周降8.73%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年8月15日，铁矿石期权合约总成交量为288056张，日环比增加137244张，总持仓量264259，较上一交易日增加31329张。期权成交量认沽认购比为1.93，日环比上升0.23，持仓量认沽认购比为1.28，日环比下降0.17。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 成材表需下降，终端消费转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶回落，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面无利多预期，螺纹新标使得钢厂利润降至年内低位。钢厂经过4月对炉料端的补库后，主动采购铁矿石的迫切性和意愿不足，铁矿石价格缺乏上行驱动。基于此，期权单腿策略上可尝试卖出看涨期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 钢厂利润近期回落，且终端需求进入淡季，钢厂对炉料端进一步做库存的动力不足，铁水减产，预计产业链利润再度从上游炉料向成材让渡。需求端负反馈的作用下，炉料端价格下一阶段跌幅或将大于成材，可尝试阶段性做多螺矿比。铁矿各合约间近期呈现近弱远强格局，当前01合约开始接近平水09合约，考虑到强预期弱现实的逻辑仍将持续，可继续尝试1-9合约反套。 锰硅和硅铁主力合约价差窄幅波动，目前在300左右波动。近期双硅价格走势分化不明显，两者基本面均偏弱，价差波动预计不大。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文