2024年7月社零数据点评：社零+2.7%，增速环比改善

核心观点与关键数据

1. 社零总体数据

• 2024年7月社零总额37757亿元，名义同比+2.7%（较前值+0.7pct），三年复合增速+2.6%，低于预期。
• 除汽车以外的消费品零售额同比+3.6%。
• 1~7月社零总额273726亿元，名义同比+3.5%，除汽车以外的消费品零售额同比+4.0%。
• 分区域：7月城镇消费品零售总额同比+2.4%，乡村同比+4.6%。
• 分类型：7月商品零售同比+2.7%，餐饮收入同比+3.0%。

2. 社零中限额以上数据

• 7月限额以上单位消费品零售额14283亿元，同比-0.1%。
• 限额以上商品零售同比0%，餐饮收入同比-0.7%。

3. 限额以上分品类数据

• 必选消费：粮油食品同比+9.9%（较上月-0.9pct），饮料同比+6.1%，烟酒同比-0.1%（较上月-5.3pct），日用品同比+2.1%。
• 可选消费：服装同比-5.2%，化妆品同比-6.1%，金银珠宝同比-10.4%，通讯器材同比+12.7%。
• 居住消费：家电同比-2.4%，家具同比-1.1%，装潢建材同比-2.2%。
• 汽车消费：汽车同比-4.9%，石油及制品同比+1.6%。

4. 网络零售数据

• 1~7月网上零售额83784亿元，累计同比+9.5%；7月网上零售额12793亿元，同比+7.9%，环比+8.1pct。
• 1~7月实物网上零售额70093亿元，累计同比+8.7%，占比商品零售28.8%，占比社零25.6%，占比扣除汽车后商品零售32.4%。
• 7月实物网上零售额10497亿元，当月同比+8.1%，环比+9.5pct。
• 实物商品网上零售中，1~7月吃/穿/用类商品同比分别+19.7%/+6.3%/+7.5%。
• 1~7月非实物网上零售额13691亿元，累计同比+3.4%。

5. 研究结论

• 必选品增速相对稳健：粮油食品、饮料、烟酒等保持稳定，但粮油食品和烟酒同比增速较上月下滑。
• 可选品消费信心疲弱：化妆品、金银珠宝、纺织服装等负增长，通讯器材表现亮眼但整体缺乏购买力。
• 汽车消费连续4月负增长：汽车有效需求不足，企业及居民预期走低，地产链消费不振。
• 线下消费复苏进行时：7月线下零售（社零总额-网上零售额）同比+0.3%（较上月-2.8pct）。
• 网络零售持续增长：实物网上零售占比提升，吃穿用类商品增速稳定。

6. 风险提示

• 消费复苏不及预期。