2024年8月江苏、南京调研专题：消费稳弱，6字头糖价且行且珍惜

调研背景与目的

• 调研区域：山东、江苏，我国重要食糖集散地，涵盖加工糖厂、贸易商、港口、食品终端及替代品生产企业。
• 调研目的：了解制糖加工工艺，掌握行业销区情况、替代品（糖浆和预混粉、其他甜味剂）及进口情况。
• 调研时间：2024年7月29日-8月2日。

供应端分析

• 下半年进口量预计增加：
  • 2024年6月进口食糖3万吨，同比下降25.77%，但1-6月累计进口130.44万吨，同比增长18.87%。
  • 2023/24榨季截至6月，进口食糖316.43万吨，同比增加10.31%。
  • 4月份配额外进口点价窗口打开，8月份加工糖陆续到港，供应增加预期明确。
• 糖浆和预混粉进口量大幅增长：
  • 2024年1-6月，蔗糖水溶液、白砂糖预混粉累计进口94.87万吨，同比增长11.74%。
  • 2023/24榨季截至6月，累计进口136.40万吨，同比增长32.05%。
  • 主要来源为东盟成员国，保税区停止生产影响有限。
• 新季国产糖预计供应增加：
  • 9月份后甜菜糖开机生产，甜菜糖整体预计增产。
  • 广西新季甘蔗生长良好，预计增产。
• 产销区价格倒挂延续，库存维持低位：
  • 销区港口持续倒挂，广西糖产销率高，整体库存不高。
  • 销区库存低，下游走货慢，产区糖集中到港后出货困难。
  • 加工糖报价7月底以来持续下滑，出现低于广西糖价格情况。

需求端分析

• 大小终端分化：
  • 大终端消费持稳略降，中小终端采购总量下降，但部分中小端采购表现尚可。
  • 甜味剂市场总量份额预计变化不大。
• 旺季暂时不旺，整体走货较差：
  • 江苏地区中秋备货未开始，8月以来采购稍有起色。
  • 山东片区采购订单量少且时间后移，整体走货不佳。
  • 冷饮、糖果、罐头消费旺季不旺，部分中小终端半停产。
  • 销区市场积极性不高，仍在等待旺季来临。
• 备货周期缩短，顺价采购：
  • 贸易商库存普遍偏低，维持最低库存以保证流动。
  • 下游采购清淡，备货周期由3-4个月缩短至1-2个月。
  • 预计销区价格继续降价，终端顺价采购。

替代品分析

• 糖浆、预混粉未来仍有增量空间：
  • 降本增效，下游接纳度增加：
    • 罐头企业用F55果葡糖浆替代白砂糖，面包加工厂预混粉用量增加。
    • 对品质要求高的企业仍坚持使用白砂糖，但部分企业降低品质要求，接受预混粉。
  • 主要来源为东盟成员国：
    • 2024年7月1日起，海关特殊监管区域停止生产糖浆预混粉，但影响有限。
  • 预计下半年进口量仍维持高位，因价差持续存在、终端替代持续。

食品饮料与加工用糖企业

• 食品饮料：
  • 甜味剂选择考虑甜度、口感、成本和健康需求。
  • 2024年核心降成本，倾向淀粉糖（F55糖浆果脯）替代。
    • F55果葡糖浆甜度达白砂糖90-95%，可1:1替代，与饮料适配性更高。
    • F55果葡糖浆与白砂糖价差1500元/吨左右发生明显替代。
    • 饮料行业年用量400-500万吨，市场价格透明，成本控制为主。
  • 蔗糖与其他甜味剂替代：
    • “无糖”“零糖”饮品满足市场需求，糖醇类（16.25%）、天然甜味剂（31.73%）、合成甜味剂（52.02%）市场份额稳定。
    • 部分企业选择回归天然、健康的蔗糖。
• 食品加工：
  • 白糖在食品馅料行业应用广泛，使用占比73.6%，其次为糖浆和糖醇。
  • 馅料企业旺季为中秋、春节，其余时间淡季，库存积压不多。
  • 消费市场总量萎缩，居民消费力放缓，市场竞争增多。
  • 部分企业为降本增效考虑使用糖浆和预混粉。

总结与展望

• 总结：
  • 供应：国产糖预期增产，进口量9月后增加，整体下半年供应宽松。
  • 库存：产销区库存低位，进口预期增量导致加工糖报价下滑，低于广西糖价格。
  • 消费：旺季暂时不旺，贸易商走货不佳，下游需求承接差，市场等待旺季。
  • 替代：糖浆和预混粉因性价比形成规模替代，预计增量空间。
• 展望：
  • 后市偏空：
    • 国际原糖重心由南向北转移，增产基调不变，大趋势向下。
    • 国内配额外进口窗口打开，跌势常态。
    • 加工糖开工率提高，替代品增多，9月后甜菜糖开机施压远月。
    • 珍惜6字头糖价。