汽车热管理行业深度报告：乘新能源汽车东风，热管理迎来新机遇-20

乘新能源汽车东风，热管理迎来新机遇——汽车热管理行业深度报告

空间：电动化推动汽车热管理市场规模快速增长

热管理系统的重要性

• 汽车热管理系统是整车中用于调节零部件工作温度和乘员舱温度环境的集合，通过散热、加热、保温等手段，保障汽车的使用舒适性、功能安全和使用寿命。
• 主要零部件包括泵、阀、工质容器、热交换器、压缩机、管路系统等，并应用于发动机、变速箱、电池、电机电控和空调系统。

电动化带来的价值量提升

• 新能源汽车相较于传统燃油车新增了如多通水阀、电磁阀、电池冷却器、电池水冷板、PTC/热泵系统等核心组件。
• 传统燃油车热管理系统中的核心组件如机械压缩机、机械水泵、热力膨胀阀等在纯电动汽车中分别升级为电动压缩机、电子水泵和电子膨胀阀，价值量显著提升。
• 纯电动汽车的整车热管理系统单车价值量高达7000元左右，远超传统燃油车的2000元左右。

市场规模预测

• 随着国内新能源汽车渗透率的持续提升，国内狭义乘用车热管理系统的市场空间预计将从2022年的820.80亿元增长至2026年的1320.77亿元，复合增长率为12.63%。

格局：技术变革重塑供应链关系，行业格局发生改变

传统燃油车时代

• 海外企业如电装、法雷奥、马勒和翰昂等占据市场大部分份额，技术成熟领先、产品线齐全，具有系统化供应能力。

新能源汽车时代

• 技术方案发生巨大变化，特别是热泵集成模块赛道。
• 车企如特斯拉主导技术变革，跳过传统热管理Tier 1，直接对接底层核心部件Tier 2。
• Tier 2企业积极向系统组件供货方向发展，逐渐从Tier 2向Tier 1演变。
• 最具发展潜力的赛道：
  • 热泵集成模块：技术变革最大，看好具备核心零部件自制能力的企业（尤其是高壁垒的阀类零件）。
  • 空调箱、前端模块：技术方案变化较小，国内企业有望凭借成本和服务优势提升市场份额。
  • 电动压缩机：更多为国内家电企业跨界布局，有望实现对外资压缩机企业的替代。

投资建议及风险提示

投资建议

• 推荐拓普集团（601689.SH）、银轮股份（002126.SZ）、三花智控（002050.SZ）、盾安环境（002011.SZ），建议关注飞龙股份（002536.SZ）、川环科技（300547.SZ）。

风险提示

• 新能源汽车销量增长不及预期。
• 汽车热管理行业国产替代不及预期。