策略深度报告：如何看待7月经济数据

分析师：杨欣（分析师）联系方式：0871-63577091邮箱地址：yangxin@hongtastock.com资格证书：S1200522090001 相关研究 风险提示政策力度不及预期，地产持续下滑，外需回落。 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 正文目录未找到目录项。 图目录 图1.经济指标一览.............................................................................................................................................4图2.石油沥青装置开工率..................................................................................................................................5图3.地产投资同比增速......................................................................................................................................5图4.房企资金同比增速......................................................................................................................................5图5. 70个大中城市新建商品住宅价格指数........................................................................................................6图6.二手房出售挂牌指数..................................................................................................................................6图7.重点制造业行业投资累计增速....................................................................................................................6图8.热轧卷板产量.............................................................................................................................................7图9.热轧卷板表观消费量..................................................................................................................................7图10.建筑产业链产品产量增速.........................................................................................................................7图11.装备制造相关行业工业增加值增速...........................................................................................................7图12.社零当月增速...........................................................................................................................................8图13.居民户新增信贷........................................................................................................................................8图14.居民消费倾向（当季）.............................................................................................................................8 表目录未找到目录项。 7月经济数据显示，生产和投资回落，消费小幅回升，已出台的政策有待进一步强化。 规模以上工业增加值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点。固定资产投资（不含农户）同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点。社会消费品零售总额同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点。 资料来源：wind，红塔证券 具体来看，数据有以下几个特点： 第一，基建投资增速明显回落。2024-08-15 1-7月，狭义口径下基建同比增长4.9%，增速较上月下滑0.5个百分点。 据Mysteel不完全统计1，7月份全国各地共开工3167个项目，同比减少6.7%；总投资额约18173.13亿元，同比减少13.9%。 增速下降一方面原因是极端强降水和高温天气制约了建筑施工，另一方面是因为今年新增专项债发行进度偏慢，地方城投融资也比较困难。此外，缺乏足够合适的项目也是一个重要原因。未经红塔证券许可 不过，广义口径下的基建投资增速从7.7%上升至8.1%，这主要得益于电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资的持续高增长，1-7月增速为23.8%。这表明在新能源产业快速发展下，相关重大项目投资在快速落地。 资料来源：wind，红塔证券 第二，房地产行业继续处在调整期。 1-7月，房地产投资同比下降10.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点。新开工、施工、竣工面积的降幅保持稳定，没有显著变化。房企筹资、房屋销售和房价数据均持续处于低位。 尽管实施了多项房地产扶持政策，但市场回暖的城市数量仍然有限。多数地区仍面临供需不平衡的问题，房价持续低迷，这进一步削弱了居民的购房意愿。因此，需要进一步加大稳定房地产市场的政策力度。2024-08-15 资料来源：wind，红塔证券 资料来源：wind，红塔证券 资料来源：wind，红塔证券 资料来源：wind，红塔证券 第三，设备更新和技术改造继续推动制造业投资维持韧性，但下游装备制造业增速出现放缓。 1-7月，制造业投资同比增长9.3%，增速继续领先于其他分项。增长的主要驱动力是大规模设备更新和技术改造。设备工器具购置投资同比增长17%，对整体投资增长的贡献率达到60.7%。同时，制造业技改投资增长10.9%，增速领先全部投资7.3个百分点。 不过，与上月相比，整体增速下滑了0.2个百分点。特别是装备制造业，增速放缓尤为显著。电气机械及器材、汽车、计算机、通用设备的增速分别下滑了2.1、1.5、0.8、0.2个百分点。 自二季度以来，装备制造业投资增速一直呈下降趋势，7月份的增速降至10.7%，较上月下降了0.6个百分点。内需疲软和外需不确定性导致企业产能利用率持续偏低，进而影响了企业的扩产意愿。2024-08-15 资料来源：wind，红塔证券 资料来源：wind，红塔证券 资料来源：wind，红塔证券 第四，工业生产继续降温。 规模以上工业增加值同比增长5.1%，较上月回落0.2个百分点，已连续3个月呈现降温趋势。需要关注两个方面： 一是建筑产业链产品生产正在放缓。具体来看，水泥、平板玻璃、生铁、粗钢、钢材的产量增速较上月分别下降了1.7、6.9、4.7、9.2、7.2个百分点。这进一步证实了基础设施和房地产市场增速正在放缓。 二是装备制造业及其上游行业，如非金属矿物制品和橡胶及塑料制品的生产也普遍出现了放缓。 资料来源：wind，红塔证券 资料来源：wind，红塔证券 第五，促消费政策和暑期旺季旅游带动消费增速回升。 7月份，社零增速实现了小幅回升。这一增长主要得益于两个因素：一是去年同期基数较低，为今年同比增速提供了一定支撑；二是促消费政策的实施和暑期旺季旅游的推动。任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 分品类看，通讯器材、体育娱乐用品的消费出现了较高增速，建筑及装潢材料、家具、家用电器和音响器材、汽车的降幅有所收窄。服务零售额也保持在7.2%的高增速。 然而，受到全社会收入和财富效应下降的影响，居民储蓄意愿增强，导致限额以上单位的消费增速仍然低迷，限额以上单位消费品零售额的增速仅为-0.1%。 资料来源：wind，红塔证券 资料来源：wind，红塔证券 资料来源：wind，红塔证券 总结：7月经济数据可以说是喜忧参半。一方面，出口保持高景气度，加之促消费政策的推动，需求端实现了小幅回升。但另一方面，出口前景的不确定性上升，国内有效需求不足，导致生产和投资增速放缓，建筑和装备制造产业链均有所降温。鉴于当前形势，现有政策效果需进一步加强，同时，及时推出新一轮逆周期调控政策显得尤为重要。 公司声明： 本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。 免责声明： 本报告仅供红塔证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息来源合法合规，本公司力求但不能担保其准确性或完整性，也不保证本报告所含信息保持在最新状态。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。投资者应当自行关注。 本公司已采取信息隔离墙措施控制存在利益冲突的业务部门之间的信息流动，以尽量防范可能存在的利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或者争取提供承销保荐、财务顾问等投资银行服务或其他服务。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的潜在利益冲突，投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素 市场有风险，投资需谨慎。本报告中的观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议。本报告也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。投资者不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。在决定投资前，如有需要，投资者应向专业人士咨询并谨慎决策。除法律法规规定必须承担的责任外，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制或发布。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。如征得本公司同意后引用、刊发，则需注明出处为"红塔证券股份有限公司证券研究所"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。任何有关本报告的摘要