美国7月CPI数据点评：通胀多个核心分项环比转负

美国7月CPI数据点评

经济背景与数据概览

• 时间：美东时间8月14日
• 主要指标：
  • 环比：CPI和核心CPI分别为0.2%，较上月分别回升0.3和0.1个百分点。
  • 同比：CPI上涨2.9%，较上月回落0.1个百分点；核心CPI上涨3.2%，较上月回落0.1个百分点。

同比通胀走势

• 整体和核心通胀继续降温：
  • 整体CPI同比降至2021年3月以来的新低。
  • 核心CPI同比连续4个月下降。

CPI通胀结构

• 环比结构：
  • 能源商品价格环比上涨0.1%，高于近12个月平均水平。
  • 其余分项环比涨幅均低于近12个月平均水平。
  • 燃油价格显著上涨，环比增速为1.9%。
  • 食品通胀有企稳迹象，环比连续六个月在0-0.2%区间波动。
  • 核心商品价格环比跌幅扩大，单月环比下跌0.3%，较上月跌幅扩大0.2个百分点。
    • 二手车价格波动剧烈，单月环比下跌2.3%。
  • 核心服务部分降温明显：
    • 医疗分项环比涨幅降至近12个月最低水平。

通胀结构全面下降

• 所有核心CPI二级分项环比涨幅均低于近12个月平均水平，且出现环比负增长的分项占比接近50%。

不同分项环比贡献度

• 核心服务依旧是CPI环比正向贡献最大的分项，贡献了0.19%的增长。
• 核心商品成为CPI环比最大的负向贡献，贡献了CPI环比-0.06%的增长。
• 超级核心通胀（扣除住房的核心服务部分）：
  • 对CPI环比贡献由负转正，贡献了0.053%的增长。
  • 主要因为运输服务分项环比由负转正，贡献了CPI环比0.027%的增长。

政策前瞻

• 通胀在“双目标”的权重或已后置：
  • 结合美联储7月会议“需要平衡通胀上升和就业走弱的风险”，预计美联储降息的幅度和节奏将更多衡量就业市场状况，以实现“软着陆”的政策目标。

结论

美国7月CPI数据显示通胀多个核心分项环比转负，整体和核心通胀继续降温。通胀结构全面下降，核心服务仍是主要正向贡献项，但核心商品和能源分项成为主要负向贡献项。展望未来，美联储的政策重心可能更多转向就业市场状况，以实现“软着陆”。