系列点评一：盈利能力显著提升 丝杠产线全面推进

公司2024年半年度报告总结

一、主要财务数据

• 2024年上半年（H1）

  • 营收：9.70亿元，同比增长14.06%
  • 归母净利润：0.38亿元，同比增长101.60%
  • 扣非归母净利润：0.32亿元，同比增长143.72%

• 2024年第二季度（Q2）

  • 营收：4.81亿元，同比增长4.04%，环比下降1.80%
  • 归母净利润：0.21亿元，同比增长65.19%，环比增长30.58%
  • 扣非归母净利润：0.17亿元，同比增长86.52%，环比增长18.13%

二、业务表现

• 收入端

  • 第二季度营收同比增长主要得益于底盘零部件业务的增长。

• 利润端

  • 第二季度毛利率达到19.37%，同比增长1.25个百分点，环比增长0.33个百分点。
  • 归母净利率为4.46%，同比增长1.65个百分点，环比增长1.10个百分点。

• 费用端

  • 销售费用率为3.13%，同比增长0.94个百分点。
  • 管理费用率为4.65%，同比下降0.21个百分点。
  • 研发费用率为5.59%，同比增长0.90个百分点。
  • 财务费用率为1.63%，同比下降0.03个百分点。

三、产品与市场

• 底盘零部件

  • 上半年转向器类零部件销量1,374.34万件，同比增长13.50%。
  • 减振器类零部件销量2,114.63万件，同比增长9.94%。
  • 部分新产品如博世智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、采埃孚CDC减振控制阀零部件、耐世特齿轮、齿条等陆续实现量产爬坡，带来订单增量。

• 人形机器人

  • 公司重点建设人形机器人用丝杠产线，形成完整的工序设备配置。
  • 持续配合客户开发各型号丝杠零部件的样件生产，应用于人形机器人执行器及汽车后轮转向系统。

四、投资建议

• 预计2024-2026年收入分别为21.41/25.07/29.85亿元，归母净利润分别为0.85/1.22/1.79亿元，EPS分别为0.24/0.34/0.50元。
• 对应2024年8月14日15.99元/股收盘价，PE分别为68/47/32倍。
• 维持“推荐”评级。

五、风险提示

• 原材料价格波动超出预期。
• 人形机器人量产节奏不及预期。
• 客户定点情况不及预期。