2024年半年报业绩点评：盈利能力持续恢复，新兴领域快速增长

新洁能（605111）公司更新报告

背景与评级

• 评级：维持增持
• 目标价：39.80元
• 上次预测：39.80元
• 当前股价：30.68元
• 52周股价区间：26.83-44.38元
• 总市值：12,742百万元
• 总股本/流通A股：415百万股
• 资产负债率：-66.15%

业绩回顾

• 2024年上半年业绩：
  • 营业收入：8.73亿元，同比增长15.16%
  • 归母净利润：2.18亿元，同比增长47.45%
  • 扣非后归母净利润：2.14亿元，同比增长55.21%
  • 毛利率：连续三个季度增长，24Q2达到35.78%
  • 库存水平：连续三个季度下降，24Q2为3.3亿元

产品与市场表现

• 产品结构优化：IGBT收入1.41亿元，同比下降22.64%；SGT-MOSFET收入3.60亿元，同比增长40.29%；SJ-MOSFET收入1.02亿元，同比增长8.49%；Trench-MOSFET收入2.55亿元，同比增长19.64%
• 下游应用：工控自动化占比42%，光伏储能14%，新能源汽车13%，AI算力及通信9%，泛消费18%，智能短交通4%

新兴领域增长

• 汽车领域：上半年同比增长超过50%，多款型号应用于OBC、DC转换等重要三电电源模块，已批量交付近100家Tier1厂商及终端车企，新增导入10余家汽车客户。
• AI领域：市场份额不断扩大，AI服务器产品已应用于海外头部客户并实现大批量销售，未来将进一步快速增长。

财务预测

• 2024-2026年财务预测：
  • 营业收入：2024年1,768百万元，2025年2,204百万元，2026年2,638百万元
  • 净利润：2024年469百万元，2025年561百万元，2026年696百万元
  • 每股净收益：2024年1.13元，2025年1.35元，2026年1.68元

风险提示

• 研发进展不及预期
• 产能建设不及预期

总结

新洁能在2024年上半年实现了显著的增长，盈利能力持续恢复，特别是在汽车和AI领域表现出强劲的增长势头。尽管面临一些挑战，公司仍维持了增持评级，并上调了未来几年的盈利预测。