定量视角，看“特朗普关税2.0”潜在影响

定量视角，看“特朗普关税2.0”潜在影响

回顾：中美贸易摩擦1.0

• 持续时间：2018-2019年，共持续两年。
• 三个阶段：
  • 第一阶段：以“草拟”、“磋商”为主，未出台针对性制裁措施。
  • 第二阶段：美国发布三批关税加征清单，共涉及2500亿中国进口商品，最终以中美在G20峰会达成经贸共识结束。
  • 第三阶段：中美双方多轮经贸磋商后，摩擦再度升级，于2019年9月起走向缓和，最终在美国白宫签署第一阶段经贸协议。

若结构性加征

• 关键因素：外贸依赖度与可替代性。
• 具体行业：如个人用品III、医疗保健设备与用品、航空航天与国防、汽车零配件等。

若全面加征

• 影响行业：对美风险敞口较大的产业链更容易受到冲击，如电子设备/仪器和元件、纺织品/服装与奢侈品、汽车零部件以及半导体产品与半导体设备。
• 关键因素：经济成本高，美国进步中心的研究表明，平均每个美国家庭每年将因特朗普的10%关税提案而多支付最少1500美元的税款。

短期留意“抢出口”

• 现象：高关税压力推动我国对美出口相对增速出现阶段性脉冲，企业被迫调整进出口节奏。
• 具体行业：汽车、建材、食品、制药等美自华进口依赖度低、加征税率较高的行业。

中长期关注企业出海

• 应对措施：部分行业通过转口贸易继续触达美国市场，但美国对转口贸易的态度趋严。
• 重点关注行业：家庭耐用消费品、电气设备、机械、休闲设备与用品、化工、电子、汽车零配件等。
• 趋势：供应链全球化趋势下，对中国企业出海的关注度将继续提升。

风险提示

• 贸易政策超预期变化
• 数据统计可能有偏差
• 历史经验不代表未来

总结：本报告从定量视角出发，详细分析了“特朗普关税2.0”对不同行业的潜在影响。主要观点包括：全面加征60%的政策存在阻力，结构性加征更可能；部分行业短期内可能存在“抢出口”，但后续出口可能被透支；多数行业在上一轮贸易摩擦后逐渐降低对美依赖，部分行业通过转口贸易继续触达美国市场，但美国对转口贸易的态度趋严。供应链全球化趋势下，中国企业出海的关注度将持续提升。