银行行业月报：融资需求偏弱，关注政策推进

7月社融存量同比增速8.2%，增速环比回升0.1%

• 社融新增：7月，社融新增7708亿元，同比多增。存量规模为395.72万亿元，同比增速8.2%，增速环比回升0.1%。
• 政府债净融资：7月政府债净融资规模达到6911亿元，同比多增2802亿元，对社融增速起到了一定的托底作用。

信贷增长延续弱势

• 新增人民币贷款：7月，新增人民币贷款2600亿元，同比少增。金融机构人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.7%，增速环比回落0.1%。
• 居民端：7月居民端减少2100亿元，其中短期贷款减少2156亿元，中长期贷款增加100亿元。居民端提前还贷意愿仍保持高位。
• 企业端：7月企业端新增1300亿元，其中短期贷款减少5500亿元，中长期贷款增加1300亿元，票据融资增加5586亿元。

M2同比增速6.3%，增速环比回升0.1%

• 人民币存款：7月人民币存款减少8000亿元，同比少减。结构上，住户存款减少3300亿元，非金融企业存款减少1.78万亿元，财政性存款增加6453亿元，非银行业金融机构存款增加7500亿元。
• M2和M1增速：7月末M2同比增长6.3%，增速环比回升0.1%；M1同比增长-6.6%，增速环比下降1.6%。

投资策略

• 融资需求偏弱：7月社融增速小幅回升，整体融资需求仍然偏弱。政府债同比多增对社融增速起到一定托底作用。
• 信贷增速预期：短期内信贷增速仍保持偏弱格局，未来需关注企业中长期增长趋势和财政政策推进情况。
• 高股息策略：当前货币政策支持性较强，高股息策略受到市场关注。未来需关注分母端的支持因素和分子端的稳定性。
• 防御属性：短期内银行板块防御属性仍然明显，后续经济回暖和信用风险改善将带来新的行情催化。

风险提示

• 宏观经济下行：企业偿债能力超预期下降，对银行资产质量造成较大影响。
• 宽松货币政策：对银行净息差产生负面影响。
• 监管政策：持续收紧对行业产生影响。