五矿期货早报有色金属

2024-8-12 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周在海外集中交仓和经济担忧交易下铜价进一步下探，伦铜收跌2.81%至8831美元/吨，沪铜主力合约收至71510元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加4.7万吨，其中上期所库存减少0.9至28.6万吨，LME库存增加5.0至29.6万吨，COMEX库存增加0.6至2.1万吨。上海保税区库存环比减少0.1万吨。当周现货进口小幅亏损，洋山铜溢价延续反弹，进口清关需求尚可。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水119.2美元/吨，国内下游消费显现增长迹象，现货边际改善，周五上海地区现货升水期货25元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至2850元/吨，当周废铜制杆开工率低位继续下滑，替代较为不足。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率下滑3.1个百分点，需求环比走弱。价格层面，美国经济增长担忧有所缓和，情绪边际改善；国内经济现实偏弱，情绪不佳。产业上看海外集中交仓后预计库存增幅放缓，国内需求边际改善和海外铜矿供应扰动忧虑下，铜价支撑加强，同时仍需关注政策端发力情况以及弱现实交易下的价格波动，短期铜价或为筑底走势。本周沪铜主力运行区间参考：70000-72800元/吨；伦铜3M运行区间参考：8600-9400美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 供应端方面云南复产完成，后续国内产量稳定；需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据淡季走弱，但后续需求预期有所恢复。国内库存小幅去化，旺季来临下游开始出现补库需求。在供应端小幅增长，需求端边际预期走强，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：18600元-19800元。海外参考运行区间：2200美元-2350美元。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 截至周五沪铅指数收至17690元/吨，单边交易总持仓16.07万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2002.5美元/吨，总持仓14.75万手。内盘基差-160元/吨，价差525元/吨。外盘基差-42.27美元/吨，价差-104.51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.213，铅锭进口盈亏为630.93元/吨。 SMM1#铅锭均价18250元/吨，再生精铅均价18075元/吨，精废价差175元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.05万吨，LME铅锭库存录得21.29万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得3.6万吨，延续小幅累库。总体来看：公平竞争条例加重再生冶炼成本压力，促使再生冶炼厂向废料回收商压价，再生端挺价较强，再生端废料价格大跌，再生冶炼厂部分减停产。近期期铅价格下行较多，或有一定程度反弹，但铅锭进口利润长期高企，铅矿粗铅精铅均有较大进口，中期铅锭供应预期趋松，多单谨慎持有，逢高沽空为主。 锌 截至周五沪锌指数收至22530元/吨，单边交易总持仓18.66万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至2685.5美元/吨，总持仓22.12万手。内盘基差15元/吨，价差35元/吨。外盘基差-44.7美元/吨，价差-43.79美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.169，锌锭进口盈亏为-181.34元/吨。SMM0#锌锭均价22580元/吨，上海基差15元/吨，天津基差55元/吨，广东基差55元/吨，沪粤价差-40元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.2万吨，LME锌锭库存录得23.99万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得13.92万吨，继续去库。总体来看：价格低位下游补库状况良好，基差价差偏强运行，社会库存去库较快。然而，当前下游镀锌等企业收钢材影响较大，开工率走弱，预计初端提货持续性相对有限，后续仍有进一步下行风险。但是当前上游冶炼企业利润承压严重，若价格继续下探冶炼减产规模或将扩大，从供应端加速社库去库速度，预期中长期来看伴随月差逐步走强价格或将企稳回升。后续关注社会去库斜率及月差水平。 锡 本周国内库存连续去化，下游消费边际好转显著，锡价强势反弹。供应端进口窗口打开，海外锡锭流入国内，但库存去化态势不变。需求端白色家电排产维持增长，光伏组件排产8月环比增加。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现震荡盘整走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-34000美元。 镍 上周镍价先跌后涨，周五沪镍主力合约收盘价130900元，周内-0.07%。LME镍三月15时收盘价16365美元，周内+0.31%。 精炼镍方面，整体需求较为疲软，库存仍持续累积，现货升贴水低位运行。周五国内精炼镍现货价 报130300-132500元/吨，均价较前日+3200元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元，较前日-50，金川镍现货升水报1500-1600元/吨，均价较前日-50元/吨；LME镍库存报112404吨，较前日库存+792吨。镍铁方面，下游不锈钢排产仍处于较高水平，且矿价上行给予成本端有力支撑，短期维持偏强运行。周五国内高镍生铁出厂价报1005-1022元/镍点，均价较前日持平。硫酸镍方面，本周硫酸镍价格持稳运行，周五国内硫酸镍现货价格报27600-28000元/吨，均价较前日+10元/吨。成本端，周五菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价50美元/湿吨，价格环比前日0美元/湿吨。整体而言，镍虽处于过剩格局，但成本支撑较为坚挺，且整体估值已处于较低水平，短期向下空间有限。预计沪镍近期走势仍以震荡为主，主力合约运行区间参考124000-134000元/吨。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报78046元，与前日持平，周内-0.64%。MMLC电池级碳酸锂报价78000-80000元，工业级碳酸锂报价75000-78000元。碳酸锂期货合约弱势，LC2411合约收盘价77550元，较前日收盘价-1.21%，周内跌4.26%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1450元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价840-900美元/吨，均价较前日-0.57%，周内-1.14%。商品市场弱势背景下，碳酸锂供应出清缓慢，锂价磨底不止，屡创上市新低。现货市场锂价触及2021年初以来低值，已跌破2024年全球矿山一体化成本90分位线。周末中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。短期关注宏观面和期货市场走势，留意大型矿山、锂盐企业供给扰动，下游备库需求。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间76000-81000元/吨。 氧化铝 2024年8月9日，截止下午3时，氧化铝指数上涨3.5%至3788元/吨，单边交易总持仓19.6万手，较前一日增加0.6万手，09-11价差扩大至157元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差收窄至73元/吨，今日现货市场交易活跃度显著提升，市场采购热情高涨，下游电解铝企业基于看涨预期积极加大采购力度，加之周末效应促使生产商提前备货意愿增强，持货商继续保持坚挺报价，日内交易量稳步攀升。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-91元/吨、-46元/吨，-51元/吨，套利空间临近打开。海外方面，SMM西澳FOB价格上涨至495美元/吨，进口盈亏维持-413元/吨，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得12.76万吨，较前一交易日减少0.78万吨，根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得401.9万吨，较上周去库3.6万吨。矿端，各地区国产矿上一交易日持平，几内亚 CIF和澳大利亚CIF价格均上涨1美元/吨分别至75美元/吨和65美元/吨。 总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季的影响仍存不确定性，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产，远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松，但长期高负荷运行或导致频繁出现临时性检修，价格短期波动放大；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑。策略方面，前期超卖和近期检修频繁导致长单欠量，氧化铝现货价格预计仍将维持强势，近月合约仍有收敛基差的趋势，但期现套利空间临近打开和沪铝价格弱势运行或抑制氧化铝期价大幅上行，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能投产有望推动供应转宽。基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注09-11正套，逢高空远月合约，国内主力合约参考运行区间：3650-4050元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆