A股市场策略周报 ： 拭目以待

A股市场策略每周 等待和看看 2024年8月11日 股票市场 战略报告 方毅（分析师） 郭银汉(助理) 马浩然（分析师） 021-38031658 021-38031681 021-38031560 S0880118080080 S0880122080038 S0880523020002 战略研究团队： Summary: ●暂时待命是明智的。在过去两周A股市场的横向回调过程中,低估值板块和主题股表现优于市场平均水平,伴随着较快的板块轮动。正如我们所指出的，现在A股价格受到来自市场预期、交易结构和估值两极分化的多重压力（i。Procedres.昂贵的重磅股票与低流动性小盘股）。自2018年以来，上证综 指大部分时间都在20%至60%分位数之间波动。–现在大约是40%的分位数。到目前为止，中期看涨市场不太可能出现，除非市场预期受到某些因素的刺激，或者股票估值足够安全以推动投机交易。当前市场对低估值板块和主题股的猜测预计不会走得太远。但2024年9月和10月,通常的房屋销售旺季和市场对新政策刺激的预期升温,或将成为A股市场转机的前奏。 ●由于总需求前景不容乐观，现在的希望在于供应方和市场竞争。教育行业近期的大幅反弹反映了过度收紧的供给与教育行业刚性需求的不匹配。同样，就需求和供应而言，我们发现（1）生产能力利用率高的行业集中在自然资源采矿业和传统制造业（例如Procedre化纤、纺织、通用设备)，而利用率 低的集中在TMT、汽车、电力设备和替代能源和建材行业；(2)除TMT行业需求呈上升趋势，生产能力略有上升外，电力设备和替代能源、汽车和建材行业需求萎缩速度均快于供给萎缩,石油开采和化工行业处于需求上升但供给受限的阶段;(3)从摊销成本看,媒体和电子行业产能过剩有所缓解,电力设备和替代能源、计算机和建材行业产能过剩仍在继续。 ●板块轮动方面，我们偏好现金流稳定或能胜任进口替代的龙头科技公司，偏好低估值港股。 (1)不再遭受大量抛售的超卖行业将有更好的机会在2024年中期报告发布后享受技术反弹，监管压力 的缓解或需求和供应的改善，例如汽车，机械，制药，畜牧业，教育和工业金属（铝）行业。（2 ）从景气度、进口替代政策支持、科技公司并购等方面来看，半导体、国防和电信行业的龙头公司可能会有较好的股市表现。（3）稳定的现金流仍是选股的重要前提。我们更喜欢高股息的电力和公用事业，电信运营商，国有银行，高速公路和煤炭板块，以及高股息和领先的互联网港股。 ●至于投资主题，我们更喜欢（1）“可折叠手机＂：铰链，UTG和其他核心部件；（2）“新型电力系统＂：高性能柔性输变电设备，智能电网升级改造； (3)“航空航天商业化＂：卫星、火箭和发射服务产业链，以及6G电信和直接移动接入应用；（4 ）“设备更换和更新＂：与华为相关的乘用车，与国有企业相关的铁路设备和农业机械。 ●风险:全球地缘政治不确定性。 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《A股策不週報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方， 请阅读最后一页的评级和免责声明的解释 公司具有中国证监会批准的证券投资咨询服务资格。 分析师声明: 作者持有中国证券业协会授予的证券投资专业资格或具有同等专业能力。本报告中使用的数据来自合规渠道。分析推理是基于作者的专业理解。本报告清晰、准确地反映 了作者的研究观点，力求做到独立、客观、公正。结论不受任何第三方的影响或指导。特此声明。 免责声明: 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用,收到本报告并不构成作为本公司客户的收件人,本报告仅依据相关法律法规发布,仅供参考,不构成 任何广告。 本报告中的信息来自公开可用的材料，本公司不保证这些信息的准确性、完整性或可靠性。本报告中提供的数据、意见和猜测仅反映了本公司在发布之日的判断。本报告中提及的证券或投资标的的价格、价值、投资收益可以上升或下降。过去的表现不应被视为未来结果的指标。本公司可能会在不同时间发布与本报告中包含的信息、意见和猜测不一致的报告。本公司不保证本报告中包含的信息保持最新。此外，本公司可能会在不另行通知的情况下修改本报告所载信息，投资者应注意相关更新或修改。 本报告中提到的投资和服务可能不适合个人用户，也不构成个性化建议。在任何情况下，本报告中的信息或其中表达的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下 ，本公司、本公司员工或关联机构均不保证投资者获利、分享投资回报，或对任何人使用本报告任何内容而遭受的任何损失承担任何责任。投资者应注意，根据本报告做出的任何投资决策与本公司、其员工或附属机构无关。 本公司利用信息壁垒控制一个或多个地区、部门或附属机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的前提下，本公司及其附属机构可持有报告所述公司发行的证券或期权，从事证券或期权交易，以及向这些公司提供或寻求提供投资银行业务、财务顾问或其他相关服务。在获得法律许可的前提下，本公司的员工可以担任本报告中提到的公司的董事。 市场有风险,投资需要谨慎,投资者不应单纯依赖本报告作为作出投资决策的唯一因素,也不应认为本报告可以代替自己的判断,投资者在作出投资决策前,应咨询专业人士意见,审慎决策。 本报告版权归公司所有，未经书面许可，任何组织或个人不得以任何形式复制、复制、出版或引用。经公司同意允许引用或发布的，必须在中国允许的范围内使用，来源必须注明为“国泰君安证券研究”。“禁止使用任何与其初衷相抵触、被删节或修改的报告。 若本报告由公司以外的任何机构（以下简称“本机构”）发送，则本机构自行负责发送。通过此类方式获得本报告的投资者应自行联系机构以索取更多详细信息或交易报告中提及的证券。本报告不构成本公司向本机构客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或关联机构对本机构客户因使用本报告或其内容而遭受的损失不承担任何责任 。 评级定义 投资建议比较基准 评级定义 相对于沪深300的增持幅度超过15% 投资评级分为股票评级和行业Company谨慎相对于沪深300增加5%至15% 超重相对于沪深300的中性涨幅在-5%至5%之间 评级。 报告发布后12个月内的市场表现作为比较基准,报告发布后12个月内公司股价(或行业指数)的涨跌幅与同期沪深300的涨跌幅进行比较。 额定值 减持相对于沪深300减幅超过5%增持明显强于沪深300中性 基本持平沪深300减持明显弱于沪深300 行业评级 国泰君安证券Research电子邮件： 地址邮政编码电话 上海 上海市静安区新闸路669号博物馆广场1楼20号 200041 (8621)3867-6666 深圳 深圳市福田区益田路6003号荣超大厦B栋27楼 518026 (86755)2397-6888 北京北京市西城区金融街9A号金融街中心南楼18楼100032(8610)8393-9888