A股市场策略周报：反攻号角吹响

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2021年03月07日 投资策略 反攻号角吹响——A股市场策略周报 回顾：2020年6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。11月月报明确看好至年底2021年一季度的跨年行情，且级别将大超预期。12月底明确强调，2021年港股迎来“明明白白”的牛市。 展望：未来1个月再次进入上行通道 ——美债利率快速上行是当前市场的主要担忧。但我们认为，其更多是短期扰动，不构成影响市场的主要矛盾。近期受美债利率快速上行影响，市场继续震荡调整。但我们认为，其更多是短期扰动，不构成影响市场的主要矛盾：一方面，为引导市场预期、缓解市场担忧，美联储近期在多个重要场合反复强调，将继续提供货币政策支持，即便是在看到前景改善的情况下，也将维持债券购买计划不变。并明确美联储加息条件为失业率降至4.3%以下、通胀达到2.0%、通胀预期超过2.0%。因此，全球货币宽松的环境仍将维持。另一方面，我们在3月3日报告《美债“熊陡”：历史复盘与展望》中已经强调，美债“熊陡”期间，在经济企稳复苏，通胀上行预期下，美股表现占优，并且风格将由成长转向价值、大盘转向小盘。此外，从更长视角来看，美国利率上行，并非一定就会导致股市高估值泡沫以灾难式的暴跌收场，关键在于政策紧缩的力度和节奏。类似14-16年，通过经济增长+缓慢收紧货币政策，以时间换空间，同样可以实现货币政策收紧、利率上行对市场冲击的消化。 ——调整之后，反攻号角已经吹响。未来一个月，市场将再次进入上行窗口。1）经历春节假期以来的连续调整后，当前市场已回吐年初以来全部收益，由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。2）国内当前仍处在通胀上行初期，市场将继续反映经济复苏预期。随着全球经济复苏、大宗商品涨价等因素影响，国内PPI已在趋势性回升，1月PPI同比0.3%为去年1月以来首次回正。与此同时，由于春节错月以及猪价同比回落影响，1月CPI同比-0.3%，弱于预期的0.1%和上期的0.2%。因此，从短期来看，一方面当前国内通胀压力仍较小，不会对货币政策形成制约，资金面维持相对宽松。另一方面，随着后续经济持续复苏、通胀回升，企业盈利也将继续改善。3）全球货币政策维持宽松，财政刺激也持续加码。3月6日美国参议院已通过1.9万亿美元的纾困法案。待下周众议院通过后，该经济刺激计划将递交给拜登并正式落地。4）国内流动性最紧张的时候已经过去。当前7天shibor利率已由1月底的3%以上大幅回落至2%以下。5）两会进行时，带动国内市场政策预期升温。 投资策略：沿着三条战线积极参与 ——全球共振复苏下的化工、石油石化、有色等板块。 ——政策预期较高、长期景气向好的新能源、半导体、“碳中和”等板块。 ——港股“明明白白”牛市继续，积极配置港股价值龙头和科技巨头。 风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 胡思雨 执业证书编号：S0680520080009 邮箱：husiyu@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：业绩预披过半，科创“成绩”如何？——科创板周监控第31期》2021-03-06 2、《投资策略：“碳中和”三大投资主线》2021-03-04 3、《投资策略：美债“熊陡”：历史复盘与展望》2021-03-03 4、《投资策略：北上延续流入，周期再获加仓——陆股通月报第17期》2021-03-02 5、《投资策略：3月反攻——2021年3月配置建议&金股推荐》2021-02-28 2021年03月07日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 展望：未来1个月再次进入上行通道 ....................................................................................................................... 4 投资策略：沿着三条战线积极参与 .......................................................................................................................... 5 本周市场表现回顾 ................................................................................................................................................. 15 市场资金面状况 .................................................................................................................................................... 16 全球主要市场表现 ................................................................................................................................................. 18 风险提示 .............................................................................................................................................................. 19 图表目录 图表1：美国长端利率持续上升，长短期利差走阔，% ............................................................................................. 4 图表2：美债“熊陡”阶段各类资产的市场表现，% .................................................................................................... 4 图表3：当前仍处在通胀上行初期，% .................................................................................................................... 5 图表4：全国风电累计并网容量同比持续反弹 .......................................................................................................... 6 图表5：“十四五”期间中国光伏装机规模预测（单位：GW） ..................................................................................... 6 图表6：2019~2025年新能源装机测算 ................................................................................................................... 6 图表7：2020Q3欧洲新能源车销量同比反弹至高位 ................................................................................................. 7 图表8：2020Q3中国新能源车销量同比不断回升 ..................................................................................................... 7 图表9：2019-2025E全球新能源车及动力电池需求及市场空间测算 ........................................................................... 7 图表10：工业机器人产量同比持续上行 ................................................................................................................... 8 图表11：下半年重卡销量同比大幅提升，挖掘机销量同比维持高位 ........................................................................... 8 图表12：医药细分领域利润增速 ............................................................................................................................. 8 图表13：茅台价格与PPI指标 ................................................................................................................................ 9 图表14：茅台批发价格走势与同比增速 ................................................................................................................... 9 图表15：费城半导体指数持续上行 ........................................................................................................................ 10 图表16：全球半导体设备市场规模及增速（单位：亿美元，%） ............................................................................. 10 图表17：全球各类芯片资本开支及预测（亿美元） ................................................................................................. 10 图表18：近期智能手机出货量大幅反弹 .................................................................................................................. 10 图表19：TWS 无线耳机出货量有望持续超预期（万台） ............................................................