大宗商品-宏观高频数据12月行情展望：“稳地产16条”后再降准，年末市场或吹响反攻号角

大宗商品-宏观高频数据12月行情展望“稳地产16条”后再降准，年末市场或吹响反攻号角宏观金融组2022年11月27日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。快速开户微信公众号 大宗国内宏观驱动主要观点大宗国内宏观驱动权益市场方面，11月各主要指数均有所回升，我们认为其中影响较大的是政策预期的边际变化，从地产16条政策伊始，到月末央行宣布降准。市场对于政策的预期是逐步宽松化的，同时也印证了权益市场的小幅走高。具体来看，地产行业或是本轮的最大受益者，目前地产政策的主要导向主要是保交楼，恢复地产企业端的流动性，可以看到，仍维持在房住不炒以及控制信用风险层面。但需要注意的是，从行业基本面情况来看，经营性风险仍是地产行业的主要掣肘因素，一是高杠杆的经营模式尚未改变，其次房地产业受居民需求端走弱的影响，导致现金流回款较难，从而较难维持项目正常运营，叠加年末到期的美元债额度较高，地产整体宏观面仍有可能再度阶段性触底。月末央行宣布第二轮降准正式启动，并决定在12月5日全面降准25个bp，本轮降准共计约释放长期资金5000亿元。同样，在稳地产16条之后的降准依然将利多地产板块，同时，在经济下行压力渐涨的同时，适时降准也将利好权益市场的预期和信心。往后看，年末LPR仍有小幅下降可能性，从观感上来看，地产行业止颓趋稳甚至回暖仍然需要时间，短期市场或仍以波动为主。 大宗国内中观需求跟踪分析主要观点大宗国内中观需求跟踪分析国内通胀整体处于温和区间；PPI环比小幅上涨，同比由涨转降；M2同比增速下滑，社融-M2同比低位企稳，实体企业融资意愿仍然较低。新增居民中长贷回落，楼市压力较大。基建成为了经济的主要托底项，基建投资增速较高，已连续六个月回升。从PMI数据来看，国内小型企业生产经营压力依旧较大。工业生产方面，上游生产整体企稳；煤炭价格同比微涨，焦炉生产率处于下行阶段；10月钢价环比下降，主要品种库存下降；地产投资方面仍较不景气，其中，11月土地供应面积与挂牌价环比大幅上涨；房地产开发与投资方面仍然偏弱；价格方面，10月住宅价格温和上涨。消费方面，10月轮胎开工较上月大幅上升。10月汽车销量环比下降；电影消费较上月环比走强。 大宗海外宏观分析主要观点大宗海外宏观分析在新一次的美联储议息会议上，美联储官员表露出对短期通胀持相对谨慎的判断。并且在本次会议纪要中首次提到明确关注经济衰退的风险。从通胀角度来看，美国10月PPI以及核心PPI同比均较去年有所下降，但正如我们之前报告中提到，美联储本轮加息的进程尚未走到终点。从数据端来看，代表短期通胀的指标，诸如1年期、5年期通胀预期相反则均较上月有所回升，这一点与美联储官员的担忧形成了交叉验证。往后看，我们认为通胀与就业依旧是美联储关注的天平的左右两端，但是更重要的着眼点在于通胀，但本轮通胀并不是内生性的通胀，而是由大宗商品价格以及国际纷繁复杂的形势所带动，一定程度上本国的货币以及财政政策存在乏力的现象，我们认为本轮通胀的持续时间或将更长，是一场较为持久的“战役”。从经济衰退风险角度来看，美国居民端消费支持存在明显放缓，而居民杠杆则明显抑制了消费以及住房等活动，但从生长端来看，工业产能利用率依旧保持较高水平，而代表需求端的短期零售数据表现亮眼。往后看，如若经济基本面存边际改善的可能，则经济放缓的预期或可证伪。 目录010203大宗海外宏观分析大宗国内中观需求跟踪分析大宗国内宏观驱动 一、大宗国内宏观驱动 1.1 通胀（CPI）——国内通胀整体处于温和区间CPI当月同比CPI：食品烟酒类：当月同比CPI：非食品烟酒类：当月同比10月份，CPI环比上涨0.1%，CPI同比上涨2.1%，受节后消费需求回落、去年同期基数较高等影响，居民消费价格涨幅有所回落。食品中，鲜菜价格由上月上涨12.1%转为下降8.1%；鲜果价格上涨12.6%，涨幅比上月回落5.2个百分点；猪肉价格上涨51.8%，涨幅比上月扩大15.8个百分点；在猪肉价格上涨带动下，鸡蛋和禽肉类价格分别上涨12.7%和8.3%，涨幅均有扩大。工业消费品价格上涨1.7%，涨幅比上月回落0.9个百分点，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨12.5%、13.5%和5.6%，涨幅均回落较多。-10.0000-5.00000.00005.000010.000015.000020.000025.0000-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.002016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-01CPI:当月同比CPI:非食品:当月同比CPI:食品:当月同比-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.0000-40.0000-20.00000.000020.000040.000060.00002016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-01CPI:消费品:当月同比CPI:服务:当月同比CPI:食品烟酒:当月同比CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:牛肉:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:羊肉:当月同比CPI:食品烟酒:禽肉:当月同比CPI:食品烟酒:水产品:当月同比CPI:食品烟酒:蛋类:当月同比CPI:食品烟酒:奶类:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比CPI:食品烟酒:烟草:当月同比CPI:食品烟酒:酒类:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:猪肉:当月同比-50.00000.000050.0000-20.00000.000020.00002016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-01CPI:衣着:当月同比CPI:衣着:服装:当月同比CPI:衣着:衣着加工服务费:当月同比CPI:衣着:鞋类:当月同比CPI:居住:当月同比CPI:居住:租赁房房租:当月同比CPI:居住:水电燃料:当月同比CPI:生活用品及服务:当月同比CPI:生活用品及服务:家用器具:当月同比CPI:生活用品及服务:家庭服务:当月同比CPI:交通和通信:当月同比CPI:交通和通信:交通工具:当月同比CPI:交通和通信:交通工具使用和维修:当月同比CPI:交通和通信:通信工具:当月同比 1.2 通胀（PPI）——PPI环比小幅上涨，同比由涨转降PPI同比与环比PPI：生产资料：当月同比PPI：生活资料：当月同比10月份，部分行业需求有所增加，全国PPI环比小幅上涨，但受去年同期对比基数较高影响，同比由涨转降。从环比看，PPI由上月下降0.1%转为上涨0.2%。生产资料价格由下降0.2%转为上涨0.1%；生活资料价格上涨0.5%，涨幅扩大0.4个百分点。从同比看，PPI由上月上涨0.9%转为下降1.3%，主要受去年同期对比基数较高影响。生产资料价格由上涨0.6%转为下降2.5%；生活资料价格上涨2.2%，涨幅扩大0.4个百分点。-4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.00001.00002.00003.0000-10.0000-5.00000.00005.000010.000015.00002006-09-012007-05-012008-01-012008-09-012009-05-012010-01-012010-09-012011-05-012012-01-012012-09-012013-05-012014-01-012014-09-012015-05-012016-01-012016-09-012017-05-012018-01-012018-09-012019-05-012020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-01PPI:全部工业品:当月同比PPI:全部工业品:累计同比PPI:全部工业品:环比-40.0000-20.00000.000020.000040.000060.000080.00002003-09-012004-05-012005-01-012005-09-012006-05-012007-01-012007-09-012008-05-012009-01-012009-09-012010-05-012011-01-012011-09-012012-05-012013-01-012013-09-012014-05-012015-01-012015-09-012016-05-012017-01-012017-09-012018-05-012019-01-012019-09-012020-05-012021-01-012021-09-012022-05-01PPI:生产资料:采掘工业:当月同比PPI:生产资料:原材料工业:当月同比PPI:生产资料:加工工业:当月同比-10.0000-5.00000.00005.000010.000015.00002003-09-012004-06-012005-03-012005-12-012006-09-012007-06-012008-03-012008-12-012009-09-012010-06-012011-03-012011-12-012012-09-012013-06-012014-03-012014-12-012015-09-012016-06-012017-03-012017-12-012018-09-012019-06-012020-03-012020-12-012021-09-012022-06-01PPI:生活资料:食品类:当月同比PPI:生活资料:衣着类:当月同比PPI:生活资料:一般日用品类:当月同比PPI:生活资料:耐用消费品类:当月同比 1.3 社融（总量）——M2同比增速下滑，社融-M2同比低位企稳社会融资规模：当月值社融-M2社会融资同比增速M2同比增速-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.002018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022