【粤开策略大势研判】业绩披露倒计时，吹响反攻号角

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 14 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】业绩披露倒计时，吹响反攻号角 2021年04月18日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-64814022 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略解盘】指数回弹，关注景气板块-0414》2021-04-14 《【粤开策略解盘】不确定性中寻找确定性-0415》2021-04-15 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210415》2021-04-15 《【粤开行业深度】工业机器人：长坡厚雪赛道，关注国产品牌差异化策略赶超》2021-04-15 《【粤开策略点评】一季度GDP增速创历史 新 高 ， 关注 顺 周期 投 资 机会 》2021-04-16 本周表现：市场缺乏持续热点，成交维持地量 当周，主要股指先抑后扬，从盘面来看，热点散乱，缺乏持续性的主题投资机会，行情“一日游”多次上演，汽车、采掘、食品饮料表现较好。从成交量来看，维持地量水平，已降至冰点。 北上资金：内资犹豫不前、外资大幅进场 本周北上资金净买入额为247亿元，创今年次高水平。在内资犹豫不前、成交降至冰点的情况下，外资大幅进场。今年至今，“聪明钱”已累计净流入1193亿元，2020年同期为193亿元；2019年同期为1181亿元。从净流入居前的板块来看，与一个月前持续流向大金融板块不同，近期有向电子、医药生物等核心资产扩散的迹象。 业绩寻踪：日均500份，业绩披露倒计时 从已披露的年报和一季报业绩情况来看，在去年疫情的扰动下，蓝筹白马股的也表现出了较强的抗风险能力和稳增长能力；在当下经济持续修复的背景下，顺周期板块受益于大宗商品价格上行，业绩爆发力表现出色，兼具超大市值与顺周期属性也不失为一个选择，可以逢低布局顺周期龙头股。 对于尚未未披露业绩的公司，建议关注两个风险点： 1、经济持续修复，大宗商品价格持续上行，挤压下游利润。随着经济的复苏，使得大宗商品的供需结构趋紧，价格出现持续上行，对上游原材料行业构成利好，另一方面，上游原材料价格持续上行，会下游挤压利润，关注上游原材料成本占比较高、对价格敏感的中游制造业，谨防业绩暴雷。 2、汇率波动对业绩造成扰动，谨防海外业务占比较高公司业绩爆雷。3月以来美元指数出现一波强势上行，但是近期再次明显回落，因此汇率变动会造成上市公司的汇兑损失。汇兑损失对不同行业的影响有所不同，通常来说，美元走势对航空、石化板块造成负面扰动，对海外业务占比高或者外币债务比较大的上市公司形成正向传导。 大势研判：反攻号角吹响 从宏观经济基本面来看，一季度GDP增速18.3%，创21世纪以来单季新高。虽然增速创新高，但是两年平均增长5.0%，较疫前仍有一定差距。 从货币政策来看，密切关注4月下旬即将召开的政治局会议，关注会议对下一阶段经济工作以及对货币、财政政策做出相应表述给市场带来的影响。 从量能情况来看，3月中旬以来，指数震荡盘整，成交量逐级下行，与指数走势分化。在内资犹豫不前、成交降至冰点的情况下，“聪明钱”大幅进场。 再次重申我们认为4月指数有望迎来反攻，当前情绪面宣泄较为充分，在内资犹豫不前、成交降至冰点的情况下，“聪明钱”大幅进场。整体来看，我们认为在没有其他外部扰动的情况下，指数即将迎来反弹。进入4月后半月，建 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 14 议密切关注业绩以及政治局会议的情况。配置方向上，建议均衡配置，关注顺周期+性价比+高景气三条主线： 一是，关注全球经济复苏链条上低估值顺周期板块投资机会。在经济持续复苏的背景下，上游大宗商品价格持续上行，相关股价已率先有所表现，后续在需求提振、供需偏紧的驱动下，上游的需求将向中游的设备需求等传导。 二是，业绩密集披露期，关注超预期谨防业绩雷。根据我们的统计，剩下的13个自然日中年报和一季报日均接近500份。建议轻指数中个股，关注受损于疫情的个股在经济持续深化复苏的背景下，业绩超预期的品种，另外，谨防顺周期板块中原材料上行挤压中下游利润、汇兑、商誉减值等带来的风险。 三是，关注高景气度产业链。根据我们的统计，当前中上游顺周期行业受益于量价齐升，中下游新能源汽车、光伏、TMT等行业维持高景气度，叠加国家、行业重磅政策“十四五”规划即将出台，关注政策红利+景气度上行将带来相关板块的黄金投资机会。 风险提示：经济超预期下行，政策推进不及预期，外围环境超预期走弱 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 14 目 录 一、市场情况 ....................................................................................................................................................... 4 （一）本周市场表现：缺乏持续热点 ............................................................................................................. 4 （二）市场成交分析：维持地量水平 ............................................................................................................. 4 （三）北上资金：大幅进场 ........................................................................................................................... 5 二、聚焦“硬科技”，证监会明确科创属性............................................................................................................... 6 三、日均500份，业绩披露倒计时 ....................................................................................................................... 7 （一）已披露业绩：顺周期Vs 蓝筹白马....................................................................................................... 8 （二）未披露业绩：关注两个风险点 ........................................................................................................... 10 四、大势研判：业绩披露倒计时，反攻号角吹响 ..................................................................................................11 图表目录 图表1： 市场缺乏持续性热点（相对沪深300涨跌幅）....................................................................................... 4 图表2： 上证成交额环比下跌 .............................................................................................................................. 5 图表3： 创业板成交额环比略降 .......................................................................................................................... 5 图表4： 北上资金大幅进场，单周净流入创今年次高 ........................................................................................... 5 图表5： 北上资金向电子、医药生物等核心资产扩散 ........................................................................................... 6 图表6： 科创板属性评价指标 .............................................................................................................................. 6 图表7： 科创板研发占比显著偏高 ....................................................................................................................... 7 图表8： 科创板研发费用高于创业板 ................................................................................................................... 7 图表9： 科创板研发费用高于创业板 ................................................................................................................... 7 图表10： 年报业绩对比 ...................................................................................................................................... 8 图表11： 顺周期净利润增速翻倍的个股主要集中在化工、机械设备板块 ............................................................. 8 图表12： 白马股净利润增速翻倍集中在电子、医药生物板块 .............................................................................. 8 图表13： 一季报业绩对比 ................................................................................................................................... 9 图表14： 顺周期净利润增速翻倍集中在化工、有色板块 .............................................................................