粤开策略大势研判：四月反攻

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 8 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】四月反攻 2021年04月05日 投资要点 分析师：殷越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyue@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210331》2021-03-31 《【粤开策略解盘】紧抓经济复苏和业绩弹性主线-0331》2021-03-31 《【粤开策略】2021年4月十大金股及市场展望》2021-03-31 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210401》2021-04-01 《【粤开策略解盘】从3月PMI寻确定性板块-0401》2021-04-01 年报业绩跟踪：改善明显，中小企业延续高增长 全部A股业绩明显改善。截止4月3日，全部A股中共有1196家上市公司发布了2020年年报，根据万得数据统计，全部A股、全部A股（非金融）、全部A股（非金融石油石化）的归属母公司净利润同比增长率分别为4.54%、8.93%、14.17%，均出现明显改善。 中小企业业绩延续高增长。原中小企业板、创业板、科创板的业绩增速继续维持较高增长，2020年年报的归母净利润同比分别为25.84%、46.17%、58.39%，科创板较三季度业绩增速略有下滑。 从增速绝对值来看，排名前五位分别是传媒、纺织服装、电气设备、化工、医药生物，年报归母净利润增速分别为95.60%、67.15%、64.71%、60.88%、51.70%，商业贸易、交通运输、休闲服务、采掘、农林牧渔业绩下滑较明显。从年报增速较三季报增速变化的相对值来看，传媒、纺织服装、化工、计算机、有色金属排名靠前，较三季报分别增长120.95、97.31、80.38、52.94、48.96个百分点，业绩改善相对明显，通信、农林牧渔、商业贸易较三季报业绩同比下滑。 市场回顾：超跌白马股反弹 3月29日到4月2日一周，上证指数周涨幅1.93%，深证成指周涨2.56%，创业板指周涨3.89%，三大指数均有反弹。 超跌白马股出现反弹。板块方面来看，食品饮料、休闲服务、电子领涨，细分领域来看半导体以及酒类涨幅居前，传媒、非银、商业贸易表现偏弱。 大势研判：看好四月反攻 短期市场具备反弹催化。基本面来看，3月PMI、生产指数、新订单指数为51.9%、53.9%和53.6%，分别较上月同比增长1.3、2.0、2.1个百分点，制造业的供需两端同步回升。行业景气方面， 21个重点行业中有17个行业的PMI站上枯荣线，较2月景气度有所回升，对反弹形成了基本面支撑。 业绩角度来看，当前正值年报及一季报业绩窗口期，疫情影响下20年上半年同期基数较低，全年国内经济恢复态势向好，年报及一季报超预期的确定性相对较强。 市场情绪来看，一方面自3月份以来经历了一段时间的低位盘整，市场上方的风险已经得到充分释放，同时美债收益率上行的负面影响逐步弱化，恐慌情绪有所缓解。另一方面当前市场热点概念如碳中和、半导体景气确定性相对较高，且持续性及资金承载力较强，有助于活跃市场情绪，提升风险偏好。 配置方向，重点关注估值合理、景气上行的板块，布局三大主线： 一是关注低估值绩优股投资机会，比如银行、保险等。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 8 二是关注业绩增长超预期，景气度向上的主线，比如顺周期、半导体等。 主题投资机会方面，重点关注碳中和相关板块，如新能源产业链。 风险提示：政策推进不及预期、经济超预期下行、外围环境超预期走弱 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 8 目 录 一、年报业绩跟踪：改善明显，中小企业延续高增长 ............................................................................................ 4 二、大势研判：看好四月反攻 ............................................................................................................................... 5 （一）本周市场回顾：超跌白马股反弹 .......................................................................................................... 5 （二）看好四月反攻 ...................................................................................................................................... 6 图表目录 图表1： 年报业绩跟踪（20210403）........................................................................................................... 4 图表2： 年报业绩同比情况（20200403）.................................................................................................... 5 图表3： 指数一周表现（20200403）........................................................................................................... 5 图表4： 板块一周表现（20200403）........................................................................................................... 6 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 8 一、年报业绩跟踪：改善明显，中小企业延续高增长 全部A股业绩明显改善。截止4月3日，全部A股中共有1196家上市公司发布了2020年年报，根据万得数据统计，全部A股、全部A股（非金融）、全部A股（非金融石油石化）的归属母公司净利润同比增长率分别为4.54%、8.93%、14.17%，均明显改善。 中小企业业绩延续高增长。原中小企业板、创业板、科创板的业绩增速继续维持较高增长，2020年年报的归母净利润同比分别为25.84%、46.17%、58.39%，科创板较三季度业绩增速略有下滑。 图表1：年报业绩跟踪（20210403） 板块 归母净利润同比增长率（2019年年报/%） 归母净利润同比增长率（2020年3季度/%） 归母净利润同比增长率(2020年年报/%） 全部A股 5.50 -6.54 4.54 全部A股(非金融) -4.19 -5.57 8.93 全部A股(非金融石油石化) -3.69 -2.76 14.17 全部主板(剔除原中小企业板) 6.07 -9.91 1.30 全部主板(非金融) -4.97 -7.97 5.73 原中小企业板 -6.87 14.66 25.84 创业板 19.03 21.44 46.17 科创板 26.38 59.67 58.39 上证50 11.32 -10.74 -3.89 沪深300 10.73 -7.59 -0.75 资料来源：wind、粤开证券研究院 从增速绝对值来看，排名前五位分别是传媒、纺织服装、电气设备、化工、医药生物，年报归母净利润增速分别为95.60%、67.15%、64.71%、60.88%、51.70%，商业贸易、交通运输、休闲服务、采掘、农林牧渔业绩下滑较为明显。 传媒、纺织服装、化工、计算机、有色金属年报业绩较三季报业绩改善相对明显。从年报增速较三季报增速变化的相对值来看，传媒、纺织服装、化工、计算机、有色金属排名靠前，较三季报分别增长120.95、97.31、80.38、52.94、48.96个百分点，通信、农林牧渔、商业贸易较三季报业绩同比出现下滑。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 8 图表2：年报业绩同比情况（20200403） 资料来源：wind、粤开证券研究院 二、大势研判：看好四月反攻 （一）本周市场回顾：超跌白马股反弹 3月29日到4月2日一周，上证指数周涨幅1.93%，深证成指周涨2.56%，创业板指周涨3.89%，三大指数均有反弹。 图表3：指数一周表现（20200403） 资料来源：wind、粤开证券研究院 (300)(250)(200)(150)(100)(50)050100150传媒 纺织服装 化工 计算机 有色金属 休闲服务 综合 国防军工 钢铁 医药生物 轻工制造 电气设备 家用电器 电子 机械设备 房地产 非银金融 公用事业 银行 建筑材料 交通运输 食品饮料 采掘 汽车 建筑装饰 商业贸易 农林牧渔 通信 归母净利润同比增长率（2020年报） 较三季度变化 % 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5创业板指 科创50 深证成指 上证50 沪深300 上证指数 中小100 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 6 / 8 超跌白马股出现反弹。板块方面来看，食品饮料、休闲服务、电子领涨，细分领域来看半导体以及酒类涨幅居前，传媒、非银、商业贸易表现偏弱。 图表4：板块一周表现（20200403） 资料来源：wind、粤开证券研究院 （二）看好四月反攻 短期市场具备反弹催化。基本面来看，3月PMI、生产指数、新订单指数为51.9%、53.9%和53.6%，分别较上月同比增长1.3、2.0、2.1个百分点，制造业的供需两端同步回升。行业景气方面， 21个重点行业中有17个行业的PMI站上枯荣线，较2月景气度有所回升，对反弹形成了基本面支撑。 业绩角度来看，当前正值年报及一季报业绩窗口期，疫情影响下20年上半年同期基数较低，全年国内经济恢复态势向好，年报及一季报超预期的确定性相对较强。 市场情绪来看，一方面自3月份以来经历了一段时间的低位盘整，市场上方的风险已经得到充分释放，同时美债收益率上行的负面影响也在逐步弱化，恐慌情绪有所缓解。另一方面当前市场热点概念如碳中和、半导体的景气确定性相对较高，资金承载力较强，有助于活跃市场情绪，提升风险偏好。 配置方向，重点关注估值合理、景气上行的板块，布局三大主线： 一是关注低估值绩优股投资机会，比如银行、保险等。 二是关注业绩增长超预期，景气度向上的主线，比如顺周期、半导体等。 主题投资机会方面，重点关注碳中和相关板块，如新能源产业链。 (2)(1)01234567食品饮料 休闲服务 电子 家用电器 电气设备 医药生物 钢铁 化工 采掘 建筑材料 农林牧渔 轻工制造 汽车 建筑装饰 国防军工 交通运输 通信 房地产 综合 有色金属 计算机 纺织服装 公用事业 银行 机械设备 商业贸易 非银金融 传媒 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 7 / 8 分析师简介 殷越，上海财经大学硕士，2017年加入粤开证券，现任首席市场分析师、新三板研究负责人。证书编号：S0300517040001。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析