供需结构偏弱，甲醇震荡偏弱

甲醇周报 供需结构偏弱甲醇震荡偏弱 核心观点 甲醇：日本央行意外加息引发全球资本套息交易减弱，蝴蝶效应扩散导致海外金融市场波动率显著回升。与此同时，美国非农就业数据表现惨淡诱发“衰退交易”席卷大宗商品期货市场。在宏观因子转弱的影响下，叠加甲醇供需结构依然偏弱，下游烯烃需求不佳，海外进口货源逐渐增多，港口累库压力增大，甲醇期货2409合约重心稳步下移，期价自2500元/吨一线稳步收低至2460元/吨，当周累计跌幅达1.76%。9-1合约月差小幅收敛至-34元/吨。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 外部金融环境不确定性增强，偏空氛围趋浓，宏观因子转弱。同时甲醇产业因子改善不足。虽然国内甲醇产量小幅回落，不过海外进口压力凸显，港口甲醇社库仍处在累库周期。随着下游甲醇制烯烃盘面利润表现低迷，传统需求处在季节性淡季阶段，需求乏力隐患仍在。预计后市国内甲醇期货主力合约期价或维持易跌难涨的走势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年8月9日 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走强.......................................41.2双因子偏空，甲醇震荡偏弱.................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率回升周度产量小幅增加......................................52.2海外甲醇开工率探底回升...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存小幅减少内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇利润亏损程度小幅扩大.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年6月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走强 2024年8月9日 当 周，我 国 华东 地 区 甲 醇 现货 主 流 报 价 在2505元/吨，周环 比 小幅 下 跌30元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2465元/吨，周 环 比小幅 下 跌32元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2240元/吨，周 环 比小 幅 下跌25元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2409合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 升 水 幅 度 小 幅 走 强 。 截 止2024年8月9日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在44元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2双因子偏空，甲醇震荡偏弱 日本央行意外加息引发全球资本套息交易减弱，蝴蝶效应扩散导致海外金融市场波动率显著回升。与此同时，美国非农就业数据表现惨淡诱发“衰退交易”席卷大宗商品期货市场。在宏观因子转弱的影响下，叠加甲醇供需结构依然偏弱，下游烯烃需求不佳，海外进口货源逐渐增多，港口累库压力增大，甲醇期货2409合约重心稳步下移，期价自2500元/吨一线稳步收低至2460元/吨，当周累计跌幅达1.76%。9-1合约月差小幅收敛至-34元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率回升周度产量小幅增加 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 步 入8月 以 后 ， 随 着 煤 制 甲 醇 利 润 大 幅 回 吐 并 重 新 陷 入 亏 损 以 后 ， 煤 制 甲醇 开 工 率 和 周 度 产 量 开 始 回 落 。截 至2024年8月9日 当 周， 国 内 甲 醇 平 均 开工 率 维 持 在77.26%，周 环 比 小 幅 增 加6.80%， 月 环 比 小 幅 增 加5.69%。 受 此 影响 ， 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值达173.37万 吨， 周 环 比 大 幅 增 加11.55万 吨 ， 较 去 年 同 期160.89万 吨 ， 大 幅 增 加12.48万 吨 。2024年 ， 预 计 我 国 甲 醇 产 能 同比 增 加约3.8%， 全 年总 产 量约8000万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇开工率探底回升 2024年 甲 醇海 外 市 场 方 面，2024年一 季 度我 国沿 海甲 醇低 进 口、低 库 存强背 景 支撑 下，内 地 甲醇 货 量 顺 势 增量 流 入 东 部 市场，该 因 素也 很 大 程 度 上为 内地 市 场形 成 较 好 的“托 底”效 应。甲 醇 价格 上 涨 的 主 要驱 动 因 素 是 海外 和 国 内 装 置 同时 大 规 模 检 修，导 致 供应 量 超 预 期 减少，进 而 使得 甲 醇 港 口 库存 不 增 反减 ， 库存 持 续 下 降 为甲 醇 价 格 提 供了 上 涨 基 础 。 伊 朗 是中 国 甲 醇 进 口主 要 来 源 国，一 季 度受 季 节 性 限 气因 素 影 响，2—3月出 口 至中 国 的 甲 醇 量缩 减 至90万 吨 以内 。4—6月 ， 虽然 伊 朗 多 数 项目 逐 步 回归 ， 但非 伊 部 分 甲 醇项 目 检 修/临 停 又在 一 定 程 度 上限 制 了 整 体 进口 增 量 。 同时，在 非 伊供 应 趋 紧 情 况下，内 外 盘倒 挂 也 一 定 程度 上 限 制 了 外商 操 作 积 极 性。步 入 三季 度 以 后，随 着 伊朗 和 非 伊 装 置重 启 恢 复，6月 外 盘开 工 环 比 有 所提 升，目 前 预估7月 甲 醇进 口 量 在126万 吨，而6月 预 估进 口 量 在117万 吨 左右，相比6月 小 幅增 加。据 了 解，7月12—28日，进 口 船货 计 划 到 港 量较 多，预 计在66.4万—67万 吨 。另 外 ， 马 油 装置180万 吨 近期 有 投 产 计 划， 预 计 下 半 年进口 量 有增 加 可 能 。 据 统 计，2024年6月 份 我国 甲 醇 进 口 量为105.73