需求改善有限，工业硅再创新低

需求改善有限，工业硅再创新低 核心观点及策略 ⚫上周工业硅再创新低，主因资本市场恐慌情绪传导至工业品板块以及国内7月PPI仍未见上行拐点。供应来看，虽然新疆产能利用率小幅降温，但川滇地区开工率接近产能峰值，整体供应维持宽松状态；从需求侧来看，多晶硅新一轮签单量有限价格保持坚挺，而下游电池和组件因集中交付需求涌现上调排产，终端来看西部风光大基地集采项目稳步推进，而分布式建设则进度平缓；有机硅单体新增产能集中释放，但铝合金产量仍然低迷，整体供需结构继续恶化叠加市场悲观氛围蔓延，拖累期价短期呈低位下行走势。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫供应端加快恢复，需求端光伏产业链上中游去库而中下游持续累库，终端集中式项目并网进程平稳推进，分布式因可接入容量有限及预期收益下降装机意愿下滑，有机硅和铝合金需求增速显著放缓，国内社库已突破45万吨。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体来看，资本市场恐慌情绪传导至工业品板块以及国内7月PPI仍未见上行拐点继续拖累期价。基本面来看，整体供应面仍然充裕；从需求侧来看，终端消费恢复非常有限，市场情绪进一步恶化，社会库存突破48万吨，预计工业硅期价将维持低位下行走势。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：新疆产量大幅下滑，西北光伏基地装机提速 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周工业硅再创新低，主因资本市场恐慌情绪传导至工业品板块以及国内7月PPI仍未见上行拐点。供应来看，虽然新疆产能利用率小幅降温，但川滇地区开工率接近产能峰值，整体供应维持宽松状态；从需求侧来看，多晶硅新一轮签单量有限价格保持坚挺，而下游电池和组件因集中交付需求涌现上调排产，终端来看西部风光大基地集采项目稳步推进，而分布式建设则进度平缓；有机硅单体新增产能集中释放，但铝合金产量仍然低迷，整体供需结构继续恶化叠加市场悲观氛围蔓延，拖累期价短期呈低位下行走势。 宏观方面：中国7月PPI同比下降0.8%，降幅持平于上月，其中生产者出厂价格指数中，生产资料价格下降0.7%，生产者购进价格指数中，建筑材料及非金属类价格下降5.2%，黑色金属材料类价格下降2.6%，农副产品类价格下降1.9%，纺织原料类价格下降0.5%，显示我国工业生产仍面临终端需求不足的下行压力，结合7月制造业PMI再度陷入萎缩区间来看，工业企业仍面临生产扩张意愿下降以及市场需求低迷带来的订单走弱影响，PPI未能走出明确的上升拐点表明宏观经济仍有稳增长的需求，财政政策仍需进一步积极发力。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周7月29日，工业硅周度产量为10.1万吨，环比下降0.9%，同比增加44.8%。SMM调研数据显示，上周新疆地区样本硅企（产能占比79%）周度产量维持在39855吨，周度开工率维持86%，云南地区样本硅企（产能占比30%），周 度产量为8350吨，周度开工率高达98%；而四川地区样本硅企（产能占比32%）周度产量为5640吨，周度开工率小幅回落至86%。上周工业硅三大主产区开炉数持增至420台，整体开炉率进一步升至57.3%，其中新疆地区开炉数143台，环比减少9台；云南地区109台，环比减少1台；四川和重庆地区合计74台，环比减少5台，内蒙古开炉数20台，环比没小幅下降1台。需求来看，多晶硅头新一轮签单量十分有限，多空双方持续处于博弈状态，目前N型料价格暂稳；8月硅片排产预计增至57GW但价格或有所承压；电池方面，下游组件厂对电池报价继续施压，N型排产量继续增加进入累库周期；8月组件排产环比增幅较小，但部分企业因订单交付需求集中选择上调排产，从终端来看，西部风光大基地集采项目稳步推进，集中式项目9-10月有大批计划内并网，对组件的采购交付需求在上升，而分布式建设则进度平缓。有机硅方面，有机硅单体企业新增产能集中释放；铝合金受建筑建材需求萎靡影响产量无法充分释放，终端消费改善程度有限，期价创新低后市场情绪进一步恶化。 库存方面，截止8月9日，工业硅全国社会库存总量高达48.1万吨，周环比上升0.5万吨，社会库存持续累计，目前交易所注册仓单量维持高位，截止8月9日，广期所仓单库存继续增至67752手，合计高达33.8万吨，交易所出台交割品标准新规对目前仓单库存面临重新洗牌的压力较大，未来以4系牌号为主的库存结构将逐步向5系转型，中期来看隐性库存供给压力仍然增加，下游需求复苏迟滞令国内仍在持续累库中。 整体来看，资本市场恐慌情绪传导至工业品板块以及国内7月PPI仍未见上行拐点继续拖累期价。基本面来看，虽然新疆产能利用率小幅降温，但川滇地区开工率接近产能峰值，整体供应维持宽松状态；从需求侧来看，多晶硅新一轮签单量有限价格保持坚挺，而下游电池和组件因集中交付需求涌现上调排产，终端来看西部风光大基地集采项目稳步推进，而分布式建设则进度平缓；有机硅单体新增产能集中释放，但铝合金产量仍然低迷，整体供需结构继续恶化叠加市场悲观氛围蔓延，社会库存突破48万吨，预计工业硅期价将维持低位震荡偏弱走势。 三、行业要闻 1、根据国家能源局最新数据显示，2024年上半年，光伏新增装机102.48GW，同比增长30.7%，再创新高。高景气市场环境下，作为光伏电站“大户”的央国企，对专业化运维需求急速“膨胀”，招标规模与日俱增。据北极星根据公开信息统计，自2024年以来，光伏电站开发企业运维招标规模约56.4GW，较去年同期增长约46.7%，央国企占到招标总量的84.5%。其中，国能集团以14.73GW的招标规模独占鳌头，国家电投、三峡、华电分别以8.93GW、6.796GW、6.129GW紧随其后，仅四大央企的招标规模就占到招标总量的64.87%。此外，华能集团招标规模达到3.576GW、中核集团、广东建筑工程集团、大唐集团、京能集团、广东能源集团、中国能建、中国电建7家企业，招标规模均达到GW级别以上。 2、当地时间8月7日，中国能建国际集团与法国道达尔能源在迪拜签署伊拉克拉塔维1GW光伏项目EPC合同，该项目是伊拉克政府光伏建设规划中的首个大型项目，是中国能建深入践行国际产能合作与跨国企业携手开拓海外新能源市场推动全球能源结构转型的重要成果。伊拉克拉塔维1GW光伏项目位于伊拉克南部巴士拉省，距巴士拉市约70公里，工程内容包括光伏电站场区和132千伏升压站的设计、采购、施工及调试，交流侧容量为1GW。建成后预计年发电量29亿千瓦时，减少二氧化碳排放238.5万吨，将满足伊拉克持续增长的电力需求，助力伊拉克优化电力结构，加快经济重建步伐。 3、工信部数据统计，2024年上半年，我国光伏产业链主要环节产量均实现高比例增长。根据光伏行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国光伏多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超过30%，光伏组件出口量同比增长近20%。多晶硅环节，1－6月全国产量达106万吨，同比增长74.9%。硅片环节，1－6月全国产量达402GW，同比增长58.6%；出口量达38.3GW。电池环节，1－6月全国晶硅电池产量达310GW，同比增长38.1%。组件环节，1－6月全国晶硅组件产量达271GW，同比增长32.8%；组件出口量达129.2GW，同比增长19.7%。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 DEDICATED TO THEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。