2024年8月美股市场策略：洞察市场动向，机遇与风险并存

2024年8月5日 洞察市场动向，机遇与风险并存 ——2024年8月美股市场策略 年中至今，全球主要股票市场经历显著波动。美国经济正面临挑战，失业率的上升已经触发了预示经济可能衰退的“萨姆规则”。信号增强了市场的衰退预期，可能驱动以衰退为前提的市场交易行为。在地缘政治冲击的持续情况下，市场波动增加。 标普500指数经历了年初的低波动期后，年中波动率有所上升，反映出市场风险的增加。长期来看，波动率仍呈现周期性变化，可能预示着市场从低波动向高波动环境的转变。在市盈率（PE）方面，标普500指数的PE(TTM)从上周的26.77下降至25.28，市场估值水平的大幅回落，但仍高于历史平均水平。 市场数据（截止8月5日）收盘价：16200.08点52周波幅：12543.86点-18671.07点市盈率（TTM）：38.75倍市净率：5.64倍 标普500指数的11大板块在过去6个月内多数呈现上涨。其中，公共事业板块涨幅最高，达22.31%，其次是房地产板块，涨幅12.37%；可选消费板块则下跌0.85%。公共事业板块的阿曼瑞恩、美国电力和美国水业分别上涨20.19%、30.42%和18.8%。信息技术板块估值较高，但增长预期仍吸引投资者。7月份，美国ETF流入资金创下1255亿美元的历史记录，TheSPDRS&P500ETFTrust、Vanguard500IndexFund和iSharesCoreS&P500ETF资金流入量最大。 作者 艾德证券期货研究部联络电话(00852)38966300电邮：research@eddid.com.hk 美股IPO市场在7月份共有21宗IPO，募集资金总额达到59.47亿美元。其中，房地产板块的LINEAGE公司以44.37亿美元的募集资金总额成为当月最大的IPO。在上市后表现上，TWFG公司以46.29%的涨幅成为7月表现最佳的新上市公司。 7月关键经济数据不及预期，美国市场观望情绪升温，部分资金交易衰退预期，或加剧市场波动。当前市场普遍预计美联储下半年可能降息100个基点，以应对经济增长放缓和就业市场降温风险。美联储官员也对经济疲软表达了担忧，并暗示对降息持开放态度。当前市场预期9月议息会议可能出现两次降息的概率为71.5%，一次降息的概率为28.5%，而11月降息一次的概率升至55%。总体来看，美联储下半年可能倾向于宽松货币政策，但具体决策将依赖未来经济数据和官员判断。 图表1全球主要市场表现回顾..........................................................................................................................3图表2标普500指数波动率............................................................................................................................4图表3标普500指数市盈率估值水平............................................................................................................4图表4标普500指数风险溢价水平................................................................................................................4图表5 2024年7月美国共同基金和ETF资金净流入（月：百万美元）..................................................5图表6行业指标表现..........................................................................................................................................6图表7 7月美股及全球市场按行业与板块划分的大额资金净流入ETF排名（节选）............................7图表8近一个月新股涨幅排行........................................................................................................................7图表9市场定价9月大概率出现降息..............................................................................................................8图表10美国市场恐慌指数飙升........................................................................................................................8 1.全球市场年初至今整体表现回顾 2024年年中（6月1日-8月5日）至今，全球主要股票市场波动加剧，以纳斯达克综合指数为代表的发达国家主要股指在历史高位区间反复震荡。美国经济在过去一段时间中的经济现状表现出一定的复杂性，但经济降温态势依旧明显。从就业数据上看，美国经济在失业增长方面面临一定的挑战。目前美国地区失业率持续上升，已经直接触发“萨姆规则”，发出衰退信号。“萨姆规则”指的是当一个国家的三个月移动平均失业率比过去12个月的最低点高出0.5个百分点时，既进入衰退期。根据美国最新的就业数据，5月、6月和7月的失业率分别为3.96%、4.05%以及4.3%。这一数值已经超过了萨姆规则所规定的阈值，表明美国经济可能已经达到了技术性衰退的状态。作为由经验规则总结而来的指标，“萨姆规则”发出衰退预警，虽然不意味着美国一定进入衰退，但在一定程度上会增强衰退预期，进而驱动“衰退交易”。不过美国经济的在货币政策上的条件并不紧张，通胀持续降温的势头也令货币政策在未来有更多的宽松空间。美国经济软着陆的概率依旧较高，部分市场交易从交易降息至为交易衰退的转变叠加地缘冲击的持续，在一定程度上可能提升了市场的整体波动率。截至8月5日的三个月以来，美股市场三大指数中，纳斯达克综合指数收涨7.5%，道指收涨4.9%，标普500指数收涨6.5%。 数据来源：Wind资讯、艾德研究部（数据截至2024年8月5日） 2.美股市场标普500指数表现回顾 波动率方面，标普500指数波动率在今年以来表现出了显著的低波动特征。不过在年中触底后，出现一定反弹。截至2024年8月5日，标普500指数近26周波动率为10.5%；近52周波动率为12.0%；近100周波动率为14.9%；近250周波动率为20.2%。随着高息环境产生经济抑制效应逐渐兑现，市场风险正有所上行。从长期来看，标普500指数的波动率呈现出一定的周期性特征。考虑到波动率的聚集效应，股市或经历低波动率向高波动环境的转变。 市盈率估值水平方面，标普500指数的PE(TTM)自上周的26.77下降至25.28。本月市场估值水平大幅回落，PE(TTM)已经回落至10年两倍标准差之内运行，处于危险值下方，但仍然高于历史平均水平。 风险溢价水平方面，标普500指数市场风险溢价水平（标普500指数PE的倒数与美国10年期国债收益率的商值）年中以来基本保持在1下方运行，截至8月5日降至1.05。市盈率出现短时间的大幅回落或是驱动风险溢价水平上涨的主因。目前风险溢价水平相对年中上升，指数风险溢价水平有所提高。 图表4标普500指数风险溢价水平 资金流向方面，2024年7月美国共同基金与ETF合计资金净流入784.73亿美元，偏股型ETF资金净流入388.91亿美元；债券型共同基金与ETF的资金净流入为472.68亿美元；商品型ETF持仓资金净流入25.52亿美元。 3.美股市场板块表现回顾 美股市场内标普500指数11大板块方面，6个月以来标普500十一大板块多数收涨，其中公共事业板块涨幅居首，达到22.31%；其次为房地产板块，涨幅12.37%。可选消费板块收跌，跌幅为-0.85%。公共事业板块中有阿曼瑞恩（AEE.US）收涨20.19%、美国电力（AEP.US）收涨30.42%、美国水业（AWK.US）收涨18.8%。而从周度表现来看，公用事业板块涨幅突破3.00%，涨幅居前。其中阿曼瑞恩（AEE.US）收涨1.16%、道明尼资源(D.US）收涨1.08%。 板块估值水平方面，信息技术板块位居前列，不过市场对信息技术板块的增长预期依旧较高，使得PEG相对其他板块来说仍具备吸引力。除PE外，信息技术板块在包括PS、PB在内的相对估值指标均超过其他行业，不排除存在高估风险。 数据来源：Wind资讯、艾德研究部（数据截至2024年08月05日） 资金流向方面，美国交易所交易基金(ETF)在7月份的流入资金达1255亿美元，创下有史以来最大单月度流入记录。其中，TheSPDRS&P500ETFTrust(SPY.US),theVanguard500IndexFund(VOO.US)和theiSharesCoreS&P500ETF(IVV.US)的资金流入量位居前列。 4.美股IPO市场表现回顾 新股方面，7月美股市场共21宗IPO，首次公开发行总募集资金额度达到59.47亿美元。其中，首发募集资金总额最大的一家新股为房地产板块的LINEAGE(LINE.O)，募集资金总额为44.37亿美元。上市至今涨幅最高的新股为TWFG（TWFG.O），涨幅达46.29%。 5.美股市场展望 美国市场观望情绪有所升温，驱动部分资金交易衰退预期，或持续加剧市场波动。受7月关键经济数据不及预期的拖累，市场普遍预计美联储下半年可能会降息100个基点，以应对经济增长放缓和就业市场降温风险。美联储官员也表达了对于经济疲软迹象的担忧，并暗示对降息持开放态度。就当前市场预期而言，市场已经对美联储降息步伐加快进行了定价，市场预计今年9月份议息会议出现两次降息的概率为71.5%，维一次降息的概率为28.5%。11月份降息1次的概率则升至55%。综上所述，美联储在今年下半年的货币政策可能会倾向于宽松，以应对经济增长放缓的压力。不过美联储的政策决策将基于全面的经济数据，而不仅仅是单月的疲弱数据，后续预期调整仍有待观察。具体的政策决策将取决于未来的经济数据和美联储官员的判断。 数据来源：Wind资讯、艾德研究部（截止日2024年8月5日） 艾德证券期货研究部 陈政深（HKSFCCE No.:BIY455）Tel：852-38966397E-mail:ryan.chan@eddid.com.hk陈刚（HKSFC CENo.:BOX500）Tel：+8618676685813E-mail:gang.chen@eddid.com.hk刘宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）Tel：+8613760421136E-mail:liuzongwu@edsz9.com侯新义（HKSFCCE No.:BTW322）Tel：+8613823170823E-mail:sunny.hou@eddid.com.hk免责声明及披露分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。此外，分析员确认