24年半年报业绩点评：半年报业绩符合预期，海外业务稳健增长

维持“谨慎增持”评级。公司24年半年报符合预期，维持公司24-26年EPS预测为0.76/0.92/1.10元。由于公司在分接开关领域保持突出的市占率，海外业务进展顺利，充分受益全球电力设备上行周期，参考可比公司估值，给予公司24年26.91x PE，对应目标价20.45元，维持“谨慎增持”评级。 公司24年半年报符合预期。公司24H1实现收入11.21亿元，yoy+23.24%，实现归母净利润3.15亿元，yoy+9.64%，实现扣非归母净利润2.94亿元，yoy+14.88%，公司销售/管理/研发费用率分别为7.51%/5.38%/2.78%。其中24Q2实现收入6.70亿元，yoy+34.73%，qoq+48.41%，实现归母净利润1.88亿元，yoy+11.07%，qoq+47.80%，实现扣非归母净利润1.68亿元，yoy+8.80%，qoq+32.92%，公司销售/管理/研发费用率分别为6.91%/4.48%/2.42%。 公司电力设备海外业务稳健增长，毛利率维持高水位。公司电力设备业务24H1收入8.3亿，yoy+8%；其中24Q2收入4.40亿，yoy+3%，qoq+12%。针对电力设备业务，24H1直接出口1.30亿，yoy+4%，间接出口0.84亿，yoy+40%，直接+间接出口占电力设备收入比例达到25.7%，23H1占比为24.1%，电力设备海外业务稳健增长。24H1电力设备业务毛利率59.60%，同比+0.38pcts，毛利率维持高水位。 电力工程业务收入大幅增长，拉低整体毛利率。公司24H1数控设备收入0.78亿，yoy-5%，毛利率14.40%，同比-6pcts；电力工程收入1.84亿，yoy+532%，毛利率7.82%，同比-2pcts。24Q2电力工程收入大幅增长，拉低公司整体毛利率，24H1整体业务毛利率47.76%，yoy-6.58pcts，其中24Q2毛利率44.63%，yoy-12.10pcts，qoq-7.76pcts。 风险提示。公司产品市占率不及预期；电网投资不及预期；公司出海进展不及预期。 表1:代表性电力设备龙头盈利预测及估值