有色金属行业钴锂金属周报：累库未止，锂价继续下探

股票研究/2024.08.10 累库未止，锂价继续下探有色金属 评级：增持 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com ——钴锂金属周报 相关报告 上次评级:增持 登记编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 上周锂价延续下行，由于开始进入长协订单交付阶段（每个月上旬周），市场零单采买积极性不及次月底和月初。预计锂价8月仍有下探空间，9月伴随需求旺季和价格压制供给，预计边际有望改善。 投资要点： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂盐行情维持弱势，上游锂盐厂成本倒挂，继续挺价出货较少，下游采买需求弱，上下游心里成交价位难达成一致，市场整体成交低迷。1）无锡盘2411 合约周度跌3.77%至7.65万元/吨；广期所2411合约周度跌4.26% 至7.76万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为869美元/吨 环比跌7美元/吨。需求方询盘价格偏低，上下游之间难以达成成交市场成交维持平淡，锂矿价格小幅下调。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源 西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰川能动力。钴板块：下游需求疲软，供需关系僵持不下，钴价上行缺乏有力支撑。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 锂价延续下行，探底之路漫漫。上周期现锂价延续下行，降幅较上周收窄。锂盐方面，上游锂盐厂成本倒挂，继续保持挺价情绪减少 出货，下游采买需求弱，由于上下游心里成交价位难达成一致，市场整体成交低迷，成交重心小幅下探。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降1%、周度库存量环比上升2.46%，锂盐供给端呈现持续累库。当前价格触发部分小厂减产，但是对供给过剩格局并无实质改善。如果上游减产进一步持续增大，那么配合8月下旬到9月需求旺季，锂价将有望企稳。如果减产无法持续，根据当前过剩格局我们认为价格仍有下探空间，直至上游规模性减产出现才能真正触底。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.84-8.21万元 /吨，均价较前周跌0.68%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.52- 7.91万元/吨，均价较前周跌0.64%。 下游需求难有改善，价格上行缺乏支撑。电钴方面，上周电子盘走势保持弱稳，贸易商报价暂稳。合金市场需求疲软，下游采购情绪不佳，供求压力仍存。钴盐方面，下游需求疲软，供需关系僵持不 下，钴盐价格上行缺乏有力支撑。钴粉方面，原料端价格走弱，成本支撑弱化，生产商降价出货。根据SMM数据，上周电解钴价格为17.20-21.30万元/吨，均价较前周跌1.28%。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价暂稳。磷酸铁锂市场报价呈 下行趋势，原料端价格持续走弱，成本面下行。三元材料价格暂稳 市场观望情绪较重。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.58-3.77万元/吨，均价较前周跌0.94%。三元材料622价格为11.20-12.86万元/吨，均价较前周跌0.27%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 有色金属《【国君有色】工业金属周度数据库 0804》2024.08.04 有色金属《供给过剩冲突，锂价延续探底》 2024.08.03 有色金属《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 0803》2024.08.03 有色金属《日央行加剧流动性恶化，“衰退中期”或临近》2024.08.03 有色金属《贵金属周度数据库》2024.08.03 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.周期研判：供给过剩格局未反转，锂价难触底4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1.新能源金属材料月度产量6 3.2.锂盐月度进出口量7 3.3.锂盐周度产量库存量9 3.4.新能源金属材料价格9 3.5.稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比持平，同比上升43%6 图2：氢氧化锂产量环比下降9%，同比上升21%6 图3：硫酸钴产量环比下降13%，同比下降37%6 图4：氯化钴产量环比上升9%，同比下降21%6 图5：四氧化三钴产量环比上升4%，同比上升7%6 图6：磷酸铁锂产量环比上升6%，同比上升39%6 图7：钴酸锂产量环比上升1%，同比上升19%6 图8：三元材料产量环比上升17%，同比上升3%6 图9：锰酸锂产量环比下降13%，同比下降8%7 图10：碳酸锂出口量环比上升136%，同比下降42%7 图11：碳酸锂进口量环比下降20%，同比上升53%7 图12：碳酸锂净进口量环比下降22%，同比上升60%8 图13：碳酸锂进口单价环比上升2%，同比下降51%8 图14：氢氧化锂出口量环比上升19%，同比上升45%8 图15：氢氧化锂净出口量环比上升17%，同比上升44%8 图16：氢氧化锂出口单价环比上升2%，同比下降54%8 图17：碳酸锂周产量环比下降1%9 图18：碳酸锂周库存环比上升2.46%9 图19：电池级碳酸锂周均价下降2.25%9 图20：工业级碳酸锂周均价下降2.39%9 图21：电池级氢氧化锂周均价下降0.92%9 图22：锂精矿周均价下降4.41%9 图23：电解钴周均价下降2.56%9 图24：碳酸钴周均价下降0.25%9 图25：氯化钴周均价下降1.24%10 图26：硫酸钴周均价下降0.72%10 图27：四氧化三钴周均价下降1.22%10 图28：三元52前3驱周体均价持平10 图29：三元前驱体622周均价持平10 图30：三元材料523周均价下降0.64%10 图31：三元材料622周均价下降0.67%11 图32：磷酸铁锂周均价下降1.52%11 图33：镨钕氧化物周均价上升1.36%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价上升0.98%11 图35：黑钨精矿周均价上升1.23%，仲钨酸铵上升0.79%11 图36：钼精矿周均价下降0.76%11 图37：海绵钛周均价持平12 图38：海绵锆周均价持平12 图39：镁锭周均价上升0.11%12 图40：锑锭周均价持平12 图41：精铟周均价持平12 1.周期研判：供给过剩格局未反转，锂价难触底 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂盐行情维持弱势，上游锂盐厂成本倒挂，继续挺价出货较少，下游采买需求弱，上下游心里成交价位难达成一致，市场整体成交低迷。1）无锡盘2411合约周度跌3.77%至7.65万 元/吨；广期所2411合约周度跌4.26%至7.76万元/吨；2）锂精矿：上海有 色网锂精矿价格为869美元/吨，环比跌7美元/吨。需求方询盘价格偏低，上下游之间难以达成成交，市场成交维持平淡，锂矿价格小幅下调。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠 峰、川能动力。钴板块：下游需求疲软，供需关系僵持不下，钴价上行缺乏 有力支撑。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 锂价延续下行，探底之路漫漫。上周期现锂价延续下行，降幅较上周收窄。锂盐方面，上游锂盐厂成本倒挂，继续保持挺价情绪减少出货，下游采买需 求弱，由于上下游心里成交价位难达成一致，市场整体成交低迷，成交重心小幅下探。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降1%、周度库存量环比上升2.46%，锂盐供给端呈现持续累库。当前价格触发部分小厂减产，但是对供给过剩格局并无实质改善。如果上游减产进一步持续增大，那么配合8月下旬到9月需求旺季，锂价将有望企稳。如果减产无法持续，根据当前过剩格局我们认为价格仍有下探空间，直至上游规模性减产出现才能真正触底。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.84-8.21万元/吨，均价较前周跌0.68%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.52-7.91万元/吨，均价较前周跌0.64%。 下游需求难有改善，价格上行缺乏支撑。电钴方面，上周电子盘走势保持弱稳，贸易商报价暂稳。合金市场需求疲软，下游采购情绪不佳，供求压力仍 存。钴盐方面，下游需求疲软，供需关系僵持不下，钴盐价格上行缺乏有力支撑。钴粉方面，原料端价格走弱，成本支撑弱化，生产商降价出货。根据SMM数据，上周电解钴价格为17.20-21.30万元/吨，均价较前周跌1.28%。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价暂稳。磷酸铁锂市场报价呈下行趋势，原料端价格持续走弱，成本面下行。三元材料价格暂稳，市场观望情绪较重。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.58-3.77万元/吨，均价较前周跌0.94%。 三元材料622价格为11.20-12.86万元/吨，均价较前周跌0.27%。 表1：公司行业动态变化更新 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件 动态变化 行业动态据文华财经，澳大利亚镍和锂生产商IGO与MedallionMetals公司分别发表声明称，两家公司正在就剥离位于西澳大利亚的Forrestania镍矿部分资产的潜在交易进行谈判。Medallion表示，该交易的总对价高达5000万澳元(3258万美元)。 行业动态据SMM，芳源股份在接受调研时表示，碳酸锂的客户目前主要是下游正极厂商或贸易商，公司也考虑通过接入广期所进行碳酸锂的交割。 行业动态据SMM，ArcadiumLithium二季度收入2.546亿美元，调整后EBITDA为9910万美元，利润率39%；二季度共销售约1.1万吨锂盐，平均实现价格为每吨17200美元。ArcadiumCEO称将暂停其在加拿大的Galaxy项目 (前称“JamesBay”)的投资，重新启动日期待定。Galaxy项目是一个年产4万吨LCE的代工锂辉石精矿生产设施，原本计划在2026年实现机械完工。 天华新能天华新能公告，2024年上半年，公司实现营业收入37.13亿元，同比-44.09%；归母净利润8.35亿元，同比- 39.26%；基本每股收益1.00元，同比-39.39%。二季度实现营业收入19.59亿元，环比+11.66%；归母净利润 3.33亿元，环比-33.69%。 藏格矿业藏格矿业公告，2024年上半年，公司实现营业收入17.62亿元，同比-37%；归母净利润12.97亿元，同比-35.99%；基本每股收益0.83元，同比-35.99%。二季度实现营业收入11.47亿元，环比+86.76%；归母净利润7.68亿元，环比+45.05%。 藏格矿业藏格矿业公告，公司及西藏巨龙铜业其他股东于2020年和西藏紫金实业签署协议，约定向紫金实业出售各自持有的巨龙铜业股份，同时约定在一定条件下，紫金实业向各出售方支付股权转让补偿款。鉴于巨龙铜业股权转让二期补偿款支付条件已于2024年6月17日成就，公司与紫金实业签署协议，约定紫金实业应向公司支付 巨龙铜业股权转让二期补偿款共计人民币2.03亿元。2024年8月9日，公司收到紫金实业支付的全部补偿款。 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究，数据截至2024-8-9 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 3.1.新能源金属材料月度产量 7月国内氯化钴、四氧化三钴、磷酸铁锂、钴酸锂、三元材料产量环比上升。 图1：碳酸锂产量环比持平，同比上升43%图2：氢氧化锂产量环比下降9%，同比上升21% 数据来源：SMM，国泰君安证券研究，单位：吨数据来源：SMM，国泰君安证券研究，单位：吨 图3：硫酸钴产量环比下降13%，同比下降37%图4：氯