钴锂金属周报：淡季需求弱势，行业再累库

股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 2024.06.22 淡季需求弱势，行业再累库 ——钴锂金属周报 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com 登记编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 行业淡季需求端弱势，产业链库存再增加，贸易商与下游材料厂延续去库心态谨慎采购。锂盐现货流通充足，叠加7月碳酸锂仓单交割增加供给预期，锂价持续下跌。 投资要点： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：行业淡季需求端弱势，产业链库存增加，贸易商与下游材料厂延续去库心态谨慎采购，锂盐 现货流通充足，锂价持续下跌。1）无锡盘2407合约周度跌3.08%至 9.45万元/吨；广期所2409合约周度跌4.75%至9.53万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1095美元/吨，环比跌11万元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游采购需求偏弱延续去库，钴盐挺价动力不足，钴价 博弈下行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 现货流通充足，期现锂价下行。上周期现锂价延续下行。锂矿方面，上周国内锂矿石现货价格随锂盐价格下行而走弱，矿山方面挺价心态 松动，锂辉石价格虽然较为稳定，但成交重心逐渐下移。锂云母方面江西地区外采厂家开工率普遍较低迷，原料囤货意愿弱，下游采买有限。锂盐方面，6月国内锂盐供给端呈现明显增量和持续累库，当前市场流通货源较为充足，部分锂盐厂和贸易商选择暂不出货，下游压价情绪较高，市场成交有限。需求侧，期现商和下游客户延续去库，材料厂原料普遍充足，需求维持弱势，整体采取遇低价货源刚需采买策略，以供长协客户，锂价成交重心下行。上周期货盘面跳水带动现货价格持续下跌，市场情绪较为悲观。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为9.27-9.70万元/吨，均价较前周跌3.44%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.28-8.64万元/吨，均价较前周跌3.69%。 供需博弈延续，钴价窄幅下行。电钴方面，海外市场需求延续弱势， MB国际报价弱稳运行，期货盘面走势窄幅震荡；国内钴盐价格处于 低位，部分冶炼厂及贸易商盘面升水报价，但头部企业低出意愿不高捂盘惜售情绪较强。钴盐方面，需求观望气氛较浓郁，下游采购需求偏弱延续去库，暂无调整备货意愿，买卖双方僵持博弈中钴价下行。根据SMM数据，上周电解钴价格为19.2-25.2万元/吨，均价较前周跌1.32%。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周 磷酸铁锂价格3.97-4.12万元/吨，均价较前周跌1.86%。三元材料622 价格为11.51-13.36万元/吨，均价较前周跌1.65%。风险提示：新能源汽车增速不及预期。 有色金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 有色金属《有色行业2024年中期策略》 2024.06.20 有色金属《【国君有色】2024年稀土行业中期策略：供需格局重塑，底已明待花开》 2024.06.17 有色金属《降息预期升温，贵金属或震荡上行》 2024.06.16 有色金属《期现锂价下行，淡季压力显现》 2024.06.15 有色金属《【国君有色】钴锂小金属周度数据库0615》 2024.06.15 目录 1.周期研判：现货流通充足，锂价承压下行4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1.新能源金属材料月度产量6 3.2.锂盐月度进出口量7 3.3.锂盐周度产量库存量8 3.4.新能源金属材料价格9 3.5.稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比上升18%，同比上升87%6 图2：氢氧化锂产量环比上升2%，同比上升45%6 图3：硫酸钴产量环比上升20%，同比下降5%6 图4：氯化钴产量环比上升3%，同比上升6%6 图5：四氧化三钴产量环比下降2%，同比上升4%6 图6：磷酸铁锂产量环比上升18%，同比上升77%6 图7：钴酸锂产量环比上升7%，同比上升10%6 图8：三元材料产量环比下降20%，同比下降4%6 图9：锰酸锂产量环比下降6%，同比下降17%7 图10：碳酸锂出口量环比下降39%，同比下降85%7 图11：碳酸锂进口量环比上升16%，同比上升143%7 图12：碳酸锂净进口量环比上升17%，同比上升181%7 图13：碳酸锂进口单价环比下降3%，同比下降68%7 图14：氢氧化锂出口量环比上升11%，同比上升10%8 图15：氢氧化锂净出口量环比上升15%，同比上升8%8 图16：氢氧化锂出口单价环比下降11%，同比下降71%8 图17：碳酸锂周产量环比上升1.67%8 图18：碳酸锂周库存环比上升3.80%8 图19：电池级碳酸锂周均价下降3.44%9 图20：工业级碳酸锂周均价下降3.99%9 图21：电池级氢氧化锂周均价下降3.69%9 图22：锂精矿周均价下降0.30%9 图23：电解钴周均价下降1.32%9 图24：碳酸钴周均价下降0.30%9 图25：氯化钴周均价下降0.66%10 图26：硫酸钴周均价下降1.98%10 图27：四氧化三钴周均价下降0.68%10 图28：三元前驱体523周均价下降3.12%10 图29：三元前驱体622周均价下降2.91%10 图30：三元材料523周均价下降1.68%10 图31：三元材料622周均价下降1.65%11 图32：磷酸铁锂周均价下降1.86%11 图33：镨钕氧化物周均价上升1.48%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价下降0.62%11 图35：黑钨精矿周均价下降2.39%，仲钨酸铵下降2.39%11 图36：钼精矿周均价上升0.48%11 图37：海绵钛周均价持平12 图38：海绵锆周均价上升0.11%12 图39：镁锭周均价下降0.98%12 图40：锑锭周均价上升5.59%12 图41：精铟周均价持平12 1.周期研判：现货流通充足，锂价承压下行 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：行业淡季需求端弱势，产业链库存增加，贸易商与下游材料厂延续去库心态谨慎采购。锂盐现货流通充足，锂价持续下跌。1）无锡盘2407合约周度跌3.08%至9.45万元/吨；广期所 2409合约周度跌4.75%至9.53万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格 为1095美元/吨，环比跌11万元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益： 中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游采购需求偏弱延续去库，钴盐挺价动力不足，钴价博弈下行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 现货流通充足，期现锂价下行：上周期现锂价延续下行。锂矿方面，上周国内锂矿石现货价格随锂盐价格下行而走弱，碳酸锂下跌行情中，锂辉石部分 厂家外采需求仍然存在，但市场供应较为充足，矿山方面挺价心态松动，锂辉石价格虽然较为稳定，但成交重心逐渐下移。锂云母方面，江西地区外采厂家开工率普遍较低迷，原料囤货意愿弱，下游采买有限。锂盐方面，6月国内锂盐供给端呈现明显增量和持续累库，当前市场流通货源较为充足，部分锂盐厂和贸易商选择暂不出货，下游压价情绪较高，市场成交有限。需求侧，期现商和下游客户延续去库，材料厂原料普遍充足，需求维持弱势，整体采取遇低价货源刚需采买策略，以供长协客户，锂价成交重心下行。上周期货盘面跳水带动现货价格持续下跌，市场情绪较为悲观。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为9.27-9.70万元/吨，均价较前周跌3.44%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.28-8.64万元/吨，均价较前周跌3.69%。 供需博弈延续，钴价窄幅下行：电钴方面，海外市场需求延续弱势，MB国际报价弱稳运行，期货盘面走势窄幅震荡；国内钴盐价格处于低位，部分冶 炼厂及贸易商盘面升水报价，但头部企业低出意愿不高，捂盘惜售情绪较强。钴盐方面，需求观望气氛较浓郁，下游采购需求偏弱延续去库，暂无调整备货意愿，买卖双方僵持博弈中钴价下行。根据SMM数据，上周电解钴价格为19.2-25.2万元/吨，均价较前周跌1.32%。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降：上周三元材料报价小幅下降。锂盐原料价格走低，三元正极价格下跌，需求端终端电芯厂需求放缓，行业淡季部分库存仍待消化，三元企业出货系数难以上涨。磷酸铁锂价格小幅下 跌，下游多集中去库冲销量，供需延续博弈状态为主，但磷酸铁原料成本压力依旧。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.97-4.12万元/吨，均价较前周跌1.86%。三元材料622价格为11.51-13.36万元/吨，均价较前周跌1.65%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据SMM，世界第二大锂生产商、智利锂矿商SQM(智利化工矿业公司)表示，已与世界知名汽车制造商现代和 起亚达成长期供应协议，承诺为两家公司提供电动汽车电池的关键锂原料。SQM在一份声明中声称，将为现代和起亚供应部分氢氧化锂；在此之前，SQM此前已经与福特汽车和电池制造商LG新能源达成了供应协议。尽管SQM并未提供与韩国汽车制造商交易的财务细节，但该公司表示，这一合作将为SQM的氢氧化锂扩张计划提供强大的动力。 行业动态据SMM，塞尔维亚政府正准备为力拓开发欧洲最大的Jadar锂矿开绿灯，为欧洲大陆电动汽车产业铺平道路。 武契奇表示，如果进展顺利，矿山可能会在2028年开采，预计每年将生产5.8万吨锂，足以满足欧洲电动汽车产量的17%，即约110万辆汽车生产。 行业动态据文华财经，意大利一项法令草案显示，其将采取一揽子措施以促进关键原材料的采购和再利用，包括更简单 的采矿特许权许可程序。意大利总理GiorgiaMeloni的政府已将在国内开采更多此类材料作为优先事项，以减少当地工业对进口的依赖。意大利估计，可以在国内采购欧盟认为至关重要的34种原材料中的16种，包括锂和铝土矿。 行业动态据SMM，AmericanSalarsLithium宣布从RechargeResources收购Pocitos1LithiumSalar项目100%的权益。 根据其2023年12月的矿产资源估算，该项目拥有76万吨推断碳酸锂当量(LCE)。 天齐锂业天齐锂业公告，智利当地时间2024年6月18日，CMF公开发布了一份译名为《CMF关于对天齐智利提交材料的回复》。CMF认为：《合伙协议》不适宜由SQM的特别股东大会作出裁决，该交易应由SQM的董事会进行分析和决议；这不影响股东在认为对SQM和股东造成损害的情况下，根据一般规则追究董事责任的权利（如适用）。因此，CMF不同意天齐智利的申请。 雅化集团雅化集团公告，公司下属全资子公司雅安锂业与美国特斯拉公司签订了《生产定价协议》，约定从2025年至 2027年，特斯拉向雅安锂业采购碳酸锂产品；如双方协商一致，可将本协议期限延长至2028年12月31日。 寒锐钴业寒锐钴业公告，公司于2024年6月20日召开董事会会议，审议