《跨境人民币观察》2024第2季度报告

中国人民大学 交通银行 跨境人民币观察报告 （2024年第2季度） 中国人民大学交通银行1 2024年7月25日 跨境人民币国际化观察报告 人民币国际化进程不仅关系到中国在国际经济舞台上的影响力，也是衡量中国金融市场开放程度和金融体系成熟度的重要指标。近年来，人民币跨境使用制度安排和基础设施建设不断完善，人民币在国际贸易和金融活动中的使用取得积极进展，全球支付排名连续第8个月维持全球第四位。为更好观察企业使用跨境人民币的情况，本报告在《跨境人民币观察报告》（2024年第1季度）的基础上，继续立足于问卷调查，在与1季度调查的企业分布保持一致的前提下，调查了不同企业样本，并优化多处问卷设置和结果展示，进一步拓展调查的深度和广度。此外，为提升可比性，2季度问卷同时调查受访企业一二季度情况，更好比较同样本下一二季度跨境人民币使用的变化。本报告通过对截至2024年7月18日回收的1327家企业的答卷进行描述性统计分析，展示企业使用跨境人民币的情况、动机、影响因素和困难与障碍，讨论当前人民币国际化的亮点和短板，并结合宏观环境和政策形势，分析人民币国际化过程中面临的机遇和挑战。 第一部分跨境人民币问卷分析 1.企业基本情况 本调查截至2024年7月18日共计回收1327家企业的答卷。与第一季度报告相比，本季度虽然调查了不同的企业样本，但受调查企业分布保持高度一致。在所有制方面，中资民营企业占比超过69%，中资国有企业占比为15%，外资企业占比约16%。按企业所在地区划分，75%以上的企业位于东亚，约13%位于中亚，东南亚占比仅约6%，其他地区不足3%。按主要客户所在地区划分，超过四成的企业主要客户在东亚和欧洲，逾三成在东南亚和北美，其余地区的比例均不足二成。按企业从事行业划分，制造业企业占比近四成，批发和零售业占比约34%，其他行业占约四分之一。按员工数量划分，超过六成的企业员工数量少于100人，约二成在100至300人之间，约6%在300至500人之间，拥有超过500名员工的企业占比约12%。按2023年销售收入划分，近七成企业的销售收入在5000万美元以内。按2023年出口额占销售收入比例划分，10%以下、10%～50%及50%以上的企业比例大致相等。 另外，本季度调查新增了对企业净利润率及外贸业务毛利润率的统计。数据显示，无论是一季度还是二季度，约97%的企业净利润率低于20%，约200家企业处于亏损状态；外贸毛利润率整体高于净利润率，显示外贸对企业的重要性。企业净利润和外贸毛利润的分布在两季度无明显变化，表明企业经营状况较为稳定。二季度的亏损企业数量有所减少，可能与外需改善有关。 如图1、2所示，2024年一季度逾七成企业存在人民币跨境贸易结算业务，过半企业存在人民币外汇交易业务，但从事人民币贸易融资、跨境人民币现金管理业务，或存在离岸人民币收单或支付（包括与第三方合作）、离岸人民币融资（贷款、应收账款融资、债券）、离岸人民币存款及离岸人民币财富管理的均不足受调查企业的20%。2024年二季度情况与一季度相仿，但各个问题回答“是”的比率均略有下降，下降幅度较大的是“是否存在人民币外汇交易业务”，从约50.4%降低到约46.1%，这可能是由于相关业务在部分企业的使用频率较低。本季度调查问卷新增了企业使用除美元外其他货币的情况。如图3、图4所示，约三成企业报告其使用人民币结算的份额超过50%；超过六成的企业报告人民币结算份额超过10%。相比而言，使用日元、欧元结算的份额超过10%的企业分别仅占全体受访企业的约10%和20%。这些比例在第一、第二季度的差别极小。 如图5所示，近七成企业使用人民币结算是出于对“资产安全性”的考量，近一半企业则为了优化“风险配置”，约35%的企业是出于“现金管理”的需要，逾三成则认为人民币“收益可观”。其他方面考量包括客户需求、地缘政治和交易方便等。这些比例与一季度报告的统计结果非常相似。 由图6可得，问及影响跨境贸易人民币结算的因素的重要性时，所有因素均呈现出“中性态度”最高，极端态度较低的情况，总体态度略呈左偏分布。此外，少数企业也认为“美国对俄罗斯的制裁”对跨境贸易人民币结算具有负面影响。与一季度相比，二季度“从供应商获得更优价格”“获得更多业务”“是否有相关衍生品市场”的重要性较一季度稍有上升，其他因素两个季度间变化不大。影响跨境贸易人民币结算的主要因素在两个季度间保持稳定。 如图7所示，当问及使用人民币进行跨境贸易结算面临的主要风险和困难时，超过四成企业选择了“交易对手不愿意使用人民币”；约三成企业选择了“人民币汇率波动”。选择“缺乏银行提供相关服务”、“人民币与外币利差”、“资金跨境流动困难”等因素的企业占比大致相等，约15%选择“资本管制”和“商品定价权”的企业不足10%。 跨季度比较发现，各因素的重要程度排名基本保持稳定。除“缺乏银行提供相关服务”略有上升外，选择其他各风险困难因素的企业均略有减少，可能体现出第二季度的人民币使用环境略有改善。 如图8所示，当问及使用人民币进行跨境直接投资面临的主要风险和困难时，各因素的分布与跨境贸易结算（图7）大致相同。选择“资金跨境流通困难”的企业比选择“人民币与外币利差”的企业略多。 跨季度比较显示，各因素的重要程度排名基本保持稳定，但选择“对手不愿使用人民币”、“人民币汇率波动”和“跨境资金流动困难”等因素的企业均略有上升。 如图9、图10所示，问及影响跨境贸易人民币结算的因素的重要性时，所有因素均呈现出“中性态度”最高，极端态度较低的情况，总体态度略呈左偏分布。跨季度比较方面，两个季度之间没有明显差别。 为更为直观的调查企业的汇率风险管理情况，二季度问卷新增加了企业是否采取汇率避险措施、是否制定内部汇率风险管理策略、是否有专人负责管理汇率风险等问题。如图11所示，对前两个问题回答“是”的企业占比均不足三分之一，而对第三个问题回答“是”的企业占比也仅刚过三分之一，体现出整体而言企业汇率风险管理意识不足。一二季度比较而言，三个问题中二季度回答“是”的企业占比均比一季度略有上升，体现出企业汇率风险管理意愿的增强。 如图12所示，二季度增加了对企业避险措施覆盖账款比重的调查。约71%的企业几乎不采取任何避险措施（避险措施覆盖账款比例低于10%）。该比重只在不到6%的企业中超过50%。跨季度比较发现，两个季度之间的分布情况几乎没有变化。 二季度还增加了对汇率避险工具重要性的调查。如表1所示，过半数受调查企业将资产和负债的自然对冲作为最重要的汇率避险工具，也即不使用任何金融工具对冲风险；而逾六成认为在岸衍生品是七种工具中最不重要的。据部分受访企业所答，衍生品（如远期结汇、离岸人民币期货和汇率互换等）工具可能有益于汇率风险管理；关于推动完善汇率避险机制，企业们建议采取措施减少汇率波动。大多数企业对汇率风险管理工具的了解和推动完善汇率避险机制的建议表示没有意见或不了解。 6.跨境人民币结算的金融服务 如图13，超过80%的受调查企业跨境业务主要合作银行是境内中资银行，7%左右是中资银行境外机构，约6%为境外本地银行，约5%为跨国银行。这些比率与一季度报告中的情况基本一致。 7.企业跨境人民币结算展望 如图14，谈及下一季度（2024年三季度）人民币结算计划，近八成企业没有增加人民币结算金额的计划，逾一成企业计划至多增加10%的人民币结算金额，9%的企业计划增加10%~50%的人民币结算金额，3%计划增加50%或以上的人民币结算金额。 如图15，谈及下一季度（2024年三季度）人民币业务方面特定的需求的期望，逾四成希望增加人民币跨境贸易结算和投资，以及希望政策更加支持企业跨境使用人民币；逾二成希望人民币进出境便利化及政策具有持续性。这些调查结果与一季度报告中的情况均保持高度一致。 第二部分人民币国际化的主要亮点与短板 一、主要亮点 1.人民币国际化基础坚实 二季度的调研再次证实了人民币国际化在企业层面的坚实基础。1327家企业参与调研，展示了人民币在全球推广和使用方面的多样性，预示着人民币国际化的广阔前景。约65%的企业涉足人民币跨境贸易结算业务，46%参与外汇交易业务。企业使用人民币的动机多样化，为人民币国际化提供有利条件，推动金融机构创新，提供更多适应市场需求的人民币金融产品。随着企业对人民币的深化和多样化使用，人民币在国际贸易和金融体系中的地位日益凸显，为人民币国际化提供强大动力。展望未来，人民币有望在全球货币体系中扮演更重要的角色，促进全球经济的稳定与繁荣。 2.跨境人民币对非美元货币优势显著 本次调研新增了对企业使用非美元货币的情况的调查。调查发现，跨境人民币对日元、欧元等其他国际货币具有明显优势。约三成企业使用人民币结算份额超过50%，超过62%的企业报告人民币结算份额超过10%。相比之下，使用日元、欧元结算的企业较少。这显示了人民币在国际贸易中的增长重要性，以及其相对于其他非美元货币的竞争力。中国作为世界第二大经济体，拥有庞大的经济规模和贸易量，为人民币国际化奠定了基础。政府的支持为企业使用人民币提供便利条件，增强了人民币的吸引力。随着中国经济增长和对外开放的加深，人民币在国际货币体系中的地位有望提升。 3.人民币跨境贸易结算风险、困难改善 与一季度相比，二季度人民币跨境贸易结算面临的风险和困难有所改善。亏损企业数量减少，显示企业盈利能力提高。人民币汇率波动等风险减少，表明风险总体向好。回答“交易对手不愿意使用人民币”、“资金跨境流动困难”、“资本管制”、“商品定价权”等因素的企业也较一季度减少，人民币跨境贸易结算总体而言趋势向好。改善的风险和困难增强了企业对人民币跨境贸易结算的信心，推动了人民币国际化进程。 4.企业汇率风险管理水平提升 企业在汇率风险管理方面的水平和意愿较第一季度均有所提升。更多企业采取避险措施，制定内部汇率风险管理策略，有专人负责汇率风险管理。虽然大多数企业的避险措施仍较低，但有所改善。企业对避险工具重要性认识提升，对衍生品市场需求增长，过半数的企业将资 产和负债的自然对冲视为最重要的避险工具。这些变化对提高企业竞争力、金融市场稳定性和经济发展具有深远意义。企业汇率风险管理意识的增强为人民币国际化提供更坚实基础。 二、主要短板 1.特定业务参与比例较低 与一季度报告相似，人民币在贸易融资、现金管理和离岸人民币业务等特定领域的使用比例仍然较低。贸易融资的使用比例从一季度的15.30%略升至二季度的15.83%，整体水平仍低。这可能反映出企业对贸易融资需求有限，或因市场条件、信贷政策、金融服务水平等因素影响了企业使用该业务的意愿。人民币成为低息货币的机遇下，如何鼓励企业进一步使用人民币进行贸易融资仍是重要课题。其他业务的使用比例在两个季度间变化不大，甚至有轻微下降，表明这些业务在企业日常运营中的渗透率还不够高，或企业对这些业务的认识和接受度有待提升。人民币外汇交易下降最大，从一季度的50.41%降至二季度的46.12%，反映出一些企业减少了外汇交易活动，可能与对外汇市场波动性预期有关，以规避潜在风险。 2.政策太复杂，一致性和兼容性较差 二季度结果显示，政策复杂、一致性兼容性差仍然是跨境人民币结算进一步发展的主要障碍；在人民币业务方面，更好的政策支持、更细致的政策解读和更有持续性的政策也仍然在企业的需求和期望中排名靠前。企业对于政策支持的需求强烈，他们期望有更好的政策环境来促进人民币的跨境使用。通过提供更清晰的政策指导、建立高效的政策反馈机制、确保政策的稳定性、制定具体的操作细则以及提供全面的政策培训和教育，可以有效地解决企业面临的障碍，推动跨境人民币结算的进一步发展。随着政策环境的不断优化，预计企业将更积极地采用人民币进行跨境交易，从而加速人民币国际化的进程。 3.受外部因素影响大 交易对手对使用人民币的接受程度等外部因素仍是人民币国际化的一大障碍。交易对手对人民币汇率波动的担忧、人民币相关政策风险、境外使用场景受限以及对业务流程不