国内增速回暖，成本红利开始兑现

根据提供的研报内容，可以总结如下：

公司概况

• 名称：安琪酵母（600298.SH）
• 评级：买入（维持）
• 市场价格：29.61元
• 总股本：869百万股
• 流通股本：866百万股
• 市值：25,721百万元（总市值）、25,641百万元（流通市值）

主要业务与增长点

• 酵母主业：国内增速回暖，通过优化产品组合、升级技术等手段提升竞争力。
• 成本与利润：毛利率同比改善，主要得益于成本红利释放及成本较低的业务占比下降。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年的营业收入、净利润、每股收益等指标均有增长，尤其是2026年的预测。
• 估值：根据当前市场情况，PE（市盈率）从19.5倍降至14.3倍，PB（市净率）从2.8倍降至1.9倍。

投资亮点

• 国内市场回暖：受益于国内需求持续回暖，以及公司产品组合优化和市场策略调整。
• 成本压力缓解：随着水解糖效率提升，预计将减轻原材料成本压力，若糖蜜价格回落后，将进一步改善盈利能力。
• 全球业务扩张：海外业务快速扩张，推动收入稳健增长。

风险提示

• 全球经济增速放缓、海外市场开拓不及预期、食品安全风险、糖蜜价格波动、水解糖投产进度低于预期、信息更新不及时等。

结论

安琪酵母作为国内酵母行业的龙头，持续聚焦主业，市场份额稳步提升，同时在全球市场的拓展也取得积极进展。虽然面临糖蜜成本压力，但通过提高水解糖效率和优化产品组合，有望有效控制成本并提升盈利能力。结合其财务预测和估值分析，维持“买入”评级，建议关注公司在国内外市场的表现和成本控制策略。