国际市场拓展顺利，氢能订单快速放量

石化机械（000852）2024年半年报点评

主要内容概览：

公司业绩：

• 2024H1：公司营收38.9亿元，同比下降8.9%；净利润6569万元，同比增长1.1%。
• 2024Q2：营收22.1亿元，同比下降5.1%；净利润4038万元，同比增长2.9%。

市场拓展与订单增长：

• 国际市场：新增订货57.6亿元，同比增长5%，其中海外订货10.5亿元，增长66%。
• 氢能业务：氢能装备新增订货6231万元，接近2023年全年水平，标志着公司氢能业务开始快速放量。

国企改革与盈利能力：

• 盈利能力：2024H1毛利率14.9%，净利率2.0%，分别较上年同期增加1.2个、0.3个百分点；2024Q2毛利率15.3%，净利率2.2%，分别较上年同期增加0.9个、0.3个百分点。
• 期间费用：2024H1期间费用率13.0%，2024Q2期间费用率13.0%，略有上升。

氢能业务展望：

• 合作背景：公司作为中石化氢能装备制造基地，提供从加氢站到车载供氢系统的全面解决方案。
• 近期进展：中标燕山石化万方级供氢中心用22MPa氢气隔膜压缩机，7月交付3台22兆帕大排量隔膜式氢气压缩机。

财务预测与估值：

• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为1.5、2.4、3.2亿元，对应EPS分别为0.15、0.25、0.34元，PE分别为36、21、16倍。
• 估值建议：维持“持有”评级。

风险提示：

• 油价波动风险
• 氢能业务拓展不及预期风险
• 国企改革效果不及预期风险

结论：

石化机械在2024年半年报中显示，尽管面临国内市场的挑战，但通过国际市场拓展和氢能业务的快速发展，公司的盈利能力正在逐步恢复。特别是氢能业务的快速放量，为公司提供了新的增长动力。然而，也存在油价波动、氢能业务拓展以及国企改革效果等潜在风险。总体而言，公司基本面呈现积极变化，但仍需关注宏观经济环境和政策变化对公司的影响。