光期农产品：生猪、鸡蛋策略周报

光 期 农 产 品 ： 生 猪 、 鸡 蛋 策 略周 报 目录 7、目前，生猪加权持仓16.8万手，在本轮的猪价反弹过程中，生猪加权合约持仓基本维持在17万手附近水平，说明在近期猪价恢复上涨的行情中，多空参与均更为谨慎。整体来看，供给下降、下半年终端需求好转都对未来猪价形成利多，行业普遍对下半年猪价持乐观预期，主力合约延续小幅反弹。本周，生猪主力2409合约突破创新高，现货上涨对猪价形成利好提振，期价上行反映出市场中乐观预期持续。套利方面，近强远弱，生猪7-9、9-1价差扩大，在短期市场现货猪价上行预期持续的情况下，预计11-1价差还将继续扩大。 1.1价格：短期出栏意愿不强，猪价延续上涨 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周，生猪现货价格延续上涨。数据显示，8月1日，全国生猪均价19.94元/公斤，较上周涨0.7元/公斤，基准交割地河南均价19.75元/公斤，较上周涨0.75元/公斤。 部分养殖端压栏增重，对标猪价格形成一定支撑。另外，7月份养殖端出栏计划完成尚可，月末月初整体出猪积极性不高，市场猪源流通减少，下游收购难度较大，支撑本周生猪成交价格延续上涨。 1.2价格：补栏积极性回暖，仔猪价格小幅增加 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 卓创统计数据显示，7月19日，后备母猪销售价格1700元/头，较上小幅上涨3元/头。8月1日，仔猪均价523元/头，较上周涨10元/头。 受猪价走势偏强以及仔猪价格回调、饲料成本较低影响，部分养殖企业及散户补栏积极性回暖，仔猪市场交易量增加，带动周内仔猪价格环比上涨。 2.1供应：能繁母猪存栏环比增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，6月，我国能繁母猪存栏4038万头，环比增加1.1%，同比减少6%。二季度末，生猪存栏41533万头，较一季度末增加1.7%。 年初，生猪产能总体呈下降趋势，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效。5、6月，能繁母猪存栏延续环比小幅增加，生猪存栏量亦出现提升。 2.2供应：季度出栏同比下降，猪价延续走强 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：国家统计局，光大期货研究所 6月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售23600头，环比增加3.96%；能繁母猪淘汰131515头，环比减少0.88%。从卓创样本点统计的数据来看，能繁母猪销售量环比增加、淘汰量下降，说明样本点单月产能增加。 国家统计局公布数据显示，2024年二季度，生猪出栏16940万头，较去年同期减少4.01%。从官方公布的出栏数据来看，上半年，生猪出栏下降，供给利多，猪价延续走强。 2.3供应：气温高不利于增重，交易均重环比下降 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：海关总署，光大期货研究所 8月1日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.36公斤/头，较上周减少0.26公斤/头。海关总署数据显示，6月，猪肉进口9万吨，环比增加、同比下降30%。猪肉进口量已降至正常水平，对市场供给影响相对较小。 本周，生猪交易均重较上周减少，但局部仍有增加的情况。随着气温升高，生猪增重速度减慢，加之二次育肥补栏积极性回落，养殖端出栏体重有所下降。 2.4供应：养殖利润较跟随猪价，延续增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 Wind数据显示，8月2日，自繁自养养殖利润494元/头，外购仔猪养利润323元/头，分别较上月增加35元/头、减少51元/头。7月24日，政府网公布猪粮比7.73。 自繁自养模式下，养殖利润跟随猪价上涨。由于外购仔猪养殖模式对应成本增加，因此外购仔猪养殖利润较上周小幅减少。 2.5供应：终端需求弱势，屠宰企业订单有限 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 根据商务部统计数据，6月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2431万头，环比减少8.81%，同比减少8.16%。月度屠宰量同比环比均出现下降，对应终端供给下降。 卓创样本点统计，截至8月1日，样本点屠宰企业开机率26.56%，较上周增加0.71个百分点。但生猪供应一般，叠加高温天气下终端需求较差，屠宰企业订单有限。 3.1需求：元旦期间旅游收入较2019年+9.4%，人均消费恢复至2019年同期的96.5% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2023年国内消费领域中消费结构改变，强调“性价比”的消费降级现象较为普遍。对于20-30岁的青年消费群体来说，23年最火热的词汇是“穷游”、“军大衣”，这些消费理念的变化也代表着新时代的消费者在消费选择方面变得更加理性和务实。2024年1月，针对元旦消费，市场公布的最新数据显示，元旦期间全国国内旅游出游1.35亿人次/+155.3%，按可比口径较2019年同期+9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元/+200.7%，较2019年同期+5.6%。计算得人均消费恢复至2019年同期的96.5%。可见，目前居民消费意愿回升，但是人均消费单价下降，收入下降的影响也在逐步显现。 3.2需求：春节期间客流总量同比+13%，餐饮、住宿及旅游行业同比增幅超20% 资料来源：Wind，光大期货研究所 据交通运输部预测，预计春运期间（1月26-3月5日）客流总量约为18亿人次，比去年增长13%左右。国铁集团数据，春运全国铁路将发送旅客4.8亿人次，与2023年春运相比，将增长37.9%；与2019年春运相比，将增长18%。中国人民银行数据显示，春节除夕至初五，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付交易持续增长，共计处理交易153.8亿笔，金额7.74万亿元，同比分别增长15.8%和10.1%。其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费场景尤其受到青睐，同比增长均超过20%。 3.3需求：清明节期间旅游出游人数+11.5%，“清明假期”日均消费同比+39% 资料来源：Wind，光大期货研究所 清明节期间，消费同比恢复。文化和旅游部公布数据显示，2024年清明节假期3天，全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。携程数据显示，清明假期，国内本地游、周边游订单分别同比增长211%、350%；回乡祭祖传统带热乡村微旅游，乡村游订单同比增长239%。另据美团数据，清明假期日均消费规模同比增长39%。 3.4需求：五一期间餐饮堂食订单+73%，本地生活服务消费同比+25% 资料来源：Wind，光大期货研究所 五一出行消费方面，交通运输部预计假期期间日均全社会跨区域人员流动量达2.7亿人次以上，超过2023年、2019年同期水平。美团数据显示，5月1日至3日，全国餐饮堂食订单量较去年同期增长超73%，全国本地生活服务消费同比增长25%。据灯塔专业版，截至5月4日19时04分，2024五一档（5月1日-5月5日）档期内票房已突破13亿；2023年4月29日至5月3日，我国电影五一档票房达15.19亿元。 4.1行业：上市猪企竞争激烈，2023年牧原占比（前15家）下降至44%，温氏占比较去年提升 资料来源：Wind，光大期货研究所 2022年到2023年，上市猪企前十出栏总量从1.245亿头提高到1.376万头，仅一年时间出栏量提升10.52%。统计数据显示，2023年上市猪企出栏规模仍在持续扩张，调研显示2024年头部企业扩大规模的规划也还在持续。具体分项来看，2023年上市猪企CR15占比持续提升，牧原股份在前十五公司中占比滑落到44%%。温氏股份确在这一年积极扩张，出栏量大涨45.3%，将成为第二个出栏量破两千万的上市猪企，预计未来随着行业集聚度和规模化的提升，会有更多企业尝试提高出栏量。 4.2行业：上市猪企能繁母猪存栏规模扩大，牧原、温氏、新希望占比前20达到61% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2023年上市猪企能繁母猪存栏继续扩大，牧原、温氏、新希望占比已经到达行业内占比61%的高位水平，2023年占比继续扩大。与2022年底对比，在经历了几乎覆盖一整年的行业寒冬后，TOP20猪企母猪存栏变化大体为“涨跌各占一半”。以神农、广垦畜牧、力源为代表的9家猪企能繁母猪存栏量增幅在8%-59%之间，这类企业现金流相对充裕，稳步增加能繁母猪数量，提升产能利用率。其中牧原股份2023年底能繁母猪达310万头创历史新高，同比增量超过25万头，排名第一。温氏股份增量列在其后，亦在10万头以上。神农集团、广垦畜牧则均从2022年底的6万-7万头跨进2023年的10万头，首次进入TOP20行列。 4.3行业：6月牧原生猪销售506.8万头，较上月减79万头，较去年减55万头，预估7月出栏恢复增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 7月初，牧原股份发布2024年6月份生猪销售简报，简报显示6月份牧原股份销售生猪506.8万头（其中商品猪443.3万头，仔猪56.6万头，种猪7.0万头），销售收入107.10亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪73.4万头。牧原商品猪价格相比2024年5月份有所上升，商品猪销售均价17.73元/公斤，比2024年5月份上升14.24%。2024年第二季度，牧原股份呢共销售生猪1637.7万头，其中商品猪1367.5万头，仔猪249.6万头，种猪20.5万头。 4.4行业：6月18家上市猪企出栏1158.9万头，环比下降10.47%，同比下降4.76% 资料来源：网络资料，光大期货研究所 6月，18家上市猪企累计出栏1158.9万头，环比下降10.47%，同比下降4.76%，上市猪企供应减量。2024年第一季度，猪价持续低迷，无论是上市猪企还是中小散户都在艰难应对行业危机。2024年第一季度，牧原股份净利润-23.79，温氏净利润-12.36，新希望净利润-19.34，上市猪企亏损超过70亿。目前，傲农负债率106.84%，天邦食品负债率80.74%，华统股份负债率76.77%，上市猪企负债率普遍都达到50%以上水平，高负债成为2024年生猪养殖行业继续“暴雷”的隐患。4-5月猪价回暖，上市猪企经营压力减弱。6月，猪价超预期上涨，行业利润持续改善。 4.5行业：23年上市猪企营业收入及利润明显下降，牧原收入及利润分别同比-11.19%和-132.14% 资料来源：网络资料，光大期货研究所 近期公布的，2023年上市猪企经营数据，排名前十的上市猪企营业收入及净利润均明显下降。按照生猪出栏规模排列，排名第一的牧原股份，2023年营业收入1108.61亿，同比-11.19%；净利润-42.63亿，同比-132.14%。排名第二的温氏股份，2023年营业收入899.02亿，同比+7.4%；净利润-63.9亿，同比-220.81%。排名第三的新希望，2023年营业收入1417.03亿，同比+0.14%；净利润+2.49亿，同比+117.07%。因为考虑到温氏和新希望分别有肉鸡、饲料板块业务，其收入和利润构成可以用其他业务冲抵和平衡。 4.6行业：23年前18家上市猪企出栏为19年出栏量的3倍，24年1季度上市企业出栏稳定散户在去化 资料来源：公开数据，光大期货研究所 中国生猪养殖行业的规模化扩张进程在2020-2023年之间呈现出快速发展的特点。目前按照全国前15家上市猪企公布的生猪出栏数据计算，其集团化养殖规模占比已经达到20%以上的水平。2023年，因养殖亏损周期延长，生猪养殖行业集团企业暂缓投资、出售猪场一定程度限制其扩展进程。 统计数据显示，2010年全国PSY为13.34，2018年PSY为18.02。进入到2020年以后，随着资本进入、集团大肆扩张，我国平均PSY值快速提升，2022年达到22。2023年众多猪企的PSY水平优化明显，京基智农从25做到27.4，处于行业领先水平。 生猪：2023年猪价低迷养殖“断臂求生”