双焦周报：高炉检修增多 双焦仍面临压力
研究员：周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 2024年08月04日 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 钢厂盈利率跌至近年历史低位，钢厂高炉检修增多，本周247钢厂日均铁水产量236.62万吨（-2.99），原料继续承压，焦企小幅减产，焦煤矿库存继续累积。双焦现货价格补跌中，焦炭第二轮降价已经落地，市场仍有继续降价预期，焦煤竞拍流拍率维持高位，价格也普遍下跌。双焦供给较为宽松，在钢材需求不足情况下，价格跟随钢材为主。在买涨不买跌的情绪作用下，企业对于原料采购积极性一般。短期现货价格会继续下跌，不过盘面在经历了连续多日的回调后，当前市场悲观情绪得到了一定释放，预计跌幅会放缓，等待底部的确定，预计近月表现会继续弱于远月。 交易策略 单边：建议观望，等待底部的确定套利：尝试焦煤9-1跨月反套期权：观望期现：观望 (观点仅供参考，不作为买卖依据） 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦煤：焦煤供给偏宽松下游采购不积极 价格：本周焦煤盘面价格继续震荡下行，近月弱于远月，市场情绪仍较差。现货方面，下游采购积极性一般，焦煤竞拍流拍率维持高位，整体成交以跌价为主。汾渭数据单一山西煤仓单1620（-140），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1502（-41），蒙3沙河驿仓单价格1464（-81）。预计下周炼焦煤价格继续维持弱势运行。 国内供应：前期因重大会议停产的煤矿恢复正常生产，叠加主产地部分煤矿继续提产，近来产地炼焦煤供应呈现回升态势。根据汾渭数据煤矿产能利用率88.73%（+0.34%）。预计近期国内炼焦煤矿产能利用率继续小幅提升。 进口蒙煤：近日甘其毛都口岸通关高位震荡，汾渭统计本周（7.29-8.1）口岸通关4天，日均通关1140车，较上周同期日均通关减少130车。口岸市场成交相对冷清，监管区库存压力增加。本周蒙煤市场偏弱运行，随着期货及钢材价格急剧下跌，市场情绪继续降温，周初焦炭首轮降价快速落地，钢厂亏损扩大检修减产增多，进一步打压原料意愿较强，下游多谨慎观望暂缓采购，口岸市场成交不佳，贸易商出货压力增大，报价陆续小幅回落。预计下周蒙煤日均通关车次小幅增加。 需求：本周焦企产能利用率变化不大，全样本独立焦企产能利用率为74.20%增0.08%；焦炭日均产量67.99减0.33，预计下周焦企产能利用率小幅下降，对焦煤采购积极性依然不佳。 库存：本周炼焦煤整体呈现增库。煤矿端继续累库，库存压力逐步显现，根据汾渭数据大样本煤矿原煤库存324.09（+17.51），精煤库存222.43（+15.15）。下游焦企采购积极性一般，库存下降，独立焦企库存894.0（-10.3），港口库存839.1（-18.4），甘其毛都口岸库存278.7（+25.0）。 焦炭：焦炭第二轮落地还有降价预期 价格：本周焦炭盘面价格继续下跌，近月弱于远月。现货面，周初焦炭第一轮降价落地，周末焦炭第二轮降价落地；本周港口价格弱势运行，港口资源较少，贸易商报价走低，出货意向较高，本周港口整体询盘不多，成交一般，贸易价格偏暂稳运行。现山西吕梁准一冶金焦1700（-100），日照港准一级冶金焦1830（-50），预计下周钢厂会对焦炭提降第三轮。 供应：本周焦企产能利用率变化不大，全样本独立焦企产能利用率为74.20%增0.08%；焦炭日均产量67.99减0.33，预计下周焦企产能利用率小幅下降，焦炭供应小幅收缩。 需求：由于下游需求不振，钢材价格持续下行，钢厂盈利率持续下滑，跌至近年历史低位，本周247钢厂盈利率6.49%，环比减少8.66个百分点，同比减少58.45个百分点；日均铁水产量236.62万吨，环比减少2.99万吨，同比减少4.36万吨。当前市场情绪较差，钢厂盈利率下降，钢材需求短期看不到明显起色，预计下周铁水产量小幅下降。 库存：本周焦炭总库存微降，其中焦企库存56.3（-0.9），出货情况尚可，钢厂焦炭库存543.2（+0.1），港口库存228.7（-1.0）。预计下周焦炭总库存小幅增加，其中焦企库存小幅上升，钢厂库存基本不变，港口库存小幅增加。 利润：本周产地焦炭价格下跌，焦企利润下滑，全国平均吨焦盈利21元/吨；山西准一级焦平均盈利46元/吨，山东准一级焦平均盈利65元/吨，内蒙二级焦平均盈利-16元/吨，河北准一级焦平均盈利87元/吨。 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 产地焦煤现货价格-基差走势 本周焦煤盘面价格继续震荡下行，近月弱于远月，市场情绪仍较差。现货方面，下游采购积极性一般，焦煤竞拍流拍率维持高位，整体成交以跌价为主。汾渭数据单一山西煤仓单1620（-140），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1502（-41），蒙3沙河驿仓单价格1464（-81）。预计下周炼焦煤价格继续维持弱势运行。 蒙煤现货价格-基差走势 焦炭现货价格 本周焦炭盘面价格继续下跌，近月弱于远月。现货面，周初焦炭第一轮降价落地，周末焦炭第二轮降价落地；本周港口价格弱势运行，港口资源较少，贸易商报价走低，出货意向较高，本周港口整体询盘不多，成交一般，贸易价格偏暂稳运行。现山西吕梁准一冶金焦1700（-100），日照港准一级冶金焦1830（-50），预计下周钢厂会对焦炭提降第三轮。 焦炭现货-基差走势 焦化期现利润 钢厂现货利润 焦化厂生产情况 焦化厂生产情况 铁水产量-焦炭产量 焦煤库存情况-上游 焦煤库存情况-下游 焦煤库存情况-下游 焦煤库存情况-中游 焦炭库存情况-上游 焦炭库存情况-下游 焦炭库存情况-中游 双焦总库存 碳元素总库存 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 尉俊毅 期货从业证号：F03104825投资咨询证号：Z0018233北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
