7月中共中央政治局会议点评：政策或将持续加力

证券研究报告 政策研究|点评报告 政策或将持续加力 ——7月中共中央政治局会议点评 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月07日 证券研究报告 |报告要点 7月份政治局会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。会议提出，加大宏观调控力度，预计后续政策将加快、加力落地，下半年财政加码、降息、降准等概率加大。并且，下半年扩大内需的重点在消费，培育壮大新兴产业和未来产业的支持政策依然可期，地方债化债的条件更加成熟、速度有望加快。会议将防风险放在了强监管之前，预计资本市场将在防风险方面采取相关措施。 |分析师及联系人 赵雪芹 杜秦川 SAC：S0590521070001 请务必阅读报告末页的重要声明1/4 政策研究|点评报告 2024年08月07日 政策或将持续加力 ——7月中共中央政治局会议点评 相关报告 1、《以进一步全面深化改革推进中国式现代化：——二十届三中全会公报点评》2024.07.19 2、《系统理解中国各类重要会议及其关系： ——兼谈对资本市场的重要性差异》2024.07.12 扫码查看更多 事件： 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。中共中央总书记习近平主持会议 事件点评 外部环境带来不利影响增多 政治局会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响增多，我们认为，需关注可能会对出海等相关链条带来扰动。会议指出国内的问题主要是：有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。并认为这些是发展中、转型中的问题，我们认为这意味着政策不会着眼短期重走强刺激老路 下半年宏观政策或持续加力 政治局会议指出，加大宏观调控力度，宏观政策要持续用力、更加给力，要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。我们认为，宏观政策力度在未来或会有所加码，并且可能会加快落地，这在边际上是相对积极的变化，预计下半年还会有进一步财政加码、降息降准等概率加大。 下半年扩内需的重点在消费 政治局会议指出，要切实增强宏观政策取向一致性，形成各方面共同推动高质量发展的强大合力。我们认为，这对宏观政策一致性提出了更高要求，后续政策的一致性会有所改善。下一步扩内需的重点在消费上，可重点关注支持文旅、养老、育幼、家政等消费带来的投资机会。扩大有效投资、民间投资的重点在培育壮大新兴产业和未来产业，可关注相关行业的机会。 持续防范化解重点领域风险 我们预计，下半年在落实好房地产相关政策的同时，增量政策加码可期。预计未来在化解地方融资平台债务风险会加快创造条件并加快推进。并且，延续三中全会对资本市场工作的最新表述，把防风险至于强监管之前，较新国9条有所调整，我们认为这意味着防风险是资本市场头等位置的工作。 风险提示：1）经济出现重大变化；2）政策效果不及预期；3）风险偏好低于预期。 1.风险提示 1）经济出现重大变化； 2）政策效果不及预期； 3）风险偏好低于预期。 政策研究|点评报告 政策研究|点评报告 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼