国债期货月度报告：期债延续上行趋势，择时策略表现较佳

国债期货月度报告： 期债延续上行趋势，择时策略表现较佳 2024年8月5日 ★主要内容 本月国债期货走势先抑后扬，隐含到期收益率继续回落触及新低（月度隐含到期收益率变化BPs：TL:-7.5，T:-11.9，TF:-13.3，TS:-16.2），国债利率期限利差延续上行趋势，（期限利差变化BPs：30Y-10Y:1.1，10Y-2Y:5.2,10Y-5Y:7.3），国债曲线凸度（2*5Y-10Y-2Y）下行9.4BPs，期债隐含到期收益率利差同步上行（月度变化BPs：T-TF：2.9，T-TS：4.3，TF-TS：2.9，TL-T：4.4）。期债基差方面，本月期债基差净基差窄幅波动（基差月度变化BPs：TL-0.13，T0.01，TF0.0，TS-0.04；净基差月度变化BPs：TL-0.3，T0.03，TF0.02，TS0.09），三十年国债期货近季合约基差仍延续高位震荡态势，其他品种近季合约基差以基本收敛至较低位置。 国债期货策略方面，我们整理跟踪基于高频数据的日度多空择时、日内趋势策略、三十年国债期货策略三类国债期货择时策略，和国债期货跨品种基差套利策略，以及国债久期轮动策略、信用债久期中性对冲策略两类现券策略。择时策略方面，基于高频数据的日度择时策略的策略逻辑更侧重寻找短期高抛低吸的机会，本月延续较佳表现（T0.7%、TF0.7%、TS0.4%）；三十年国债期货策略从现券量价的角度出发更多捕捉其固有的趋势性特征，本月策略收益2.4%；开盘动量本月效果较佳（T0.8%、TF0.3%、TS0.1%），尾盘动量策略净值震荡为主。跨品种基差套利策略当季合约月度收益小幅回撤0.3%。国债久期轮动策略相对基准年度累计超额收益继续走阔，年初至今超额83BPs。信用债久期中性对冲策略本月持有低久期指数，久期轮动不对冲组合与对冲组合月度收益分别为0.57%和0.29%。现券策略月度展望方面，久期轮动信号继续持有5-7年指数，信用债对冲策略持有高久期信用债指数加国债期货对冲组合。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 ★风险提示 量化模型有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能。 目录 1.国债期货月度跟踪：.....................................................................................................................................................52.国债期货市场概况.........................................................................................................................................................52.1.国债期货基差走势.........................................................................................................................................................52.2.到期收益率与利差走势.................................................................................................................................................73.国债期货量化策略表现...............................................................................................................................................104.风险提示........................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：国债期货基差走势（20日移动平均）............................................................................................................................................5图表2：国债期货净基差走势（20日移动平均）........................................................................................................................................5图表3：三十年期国债期货基差净基差走势.................................................................................................................................................6图表4：十年期国债期货基差净基差走势.....................................................................................................................................................6图表5：五年期国债期货基差净基差走势.....................................................................................................................................................6图表6：两年期国债期货基差净基差走势.....................................................................................................................................................6图表7：三十年期国债期货到期收益率.........................................................................................................................................................7图表8：十年期国债期货到期收益率.............................................................................................................................................................7图表9：五年期国债期货到期收益率.............................................................................................................................................................7图表10：两年期国债期货到期收益率...........................................................................................................................................................7图表11：中债国债与国开债收益率利差（30-10Y）...................................................................................................................................8图表12：中债国债与国开债收益率利差（10-2Y）.....................................................................................................................................8图表13：国债期货隐含到期收益率利差（TL-T）......................................................................................................................................8图表14：国债期货隐含到期收益率利差（T-TF）......................................................................................................................................8图表15：国债期货隐含到期收益率利差（T-TS）.......................................................................................................................................9图表16：国债期货隐含到期收益率利差（TF-TS）....................................................................................................................................9图表17：国债期货主要策略介绍（择时策略）.........................................................................................................................................10图表18：国债期货主要策略介绍（套利、套保与债券量化策略）.........................................................................................................10图表19：期债日度择时策略分品种净值.................................................................................................................................................