国债期货月度报告：期债择时策略延续较佳表现

国债期货月度报告： 期债择时策略延续较佳表现 2024年7月11日 ★主要内容 6月国债期货延续震荡上行，隐含到期收益率继续回落触及新低（月度隐含到期收益率变化BPs：TL-14.77，T-15.79，TF-13.99，TS-13.86），国债利率期限利差延续上行趋势，（期限利差变化BPs：30Y-10Y2.0，10Y-2Y7.84），受基差波动影响期债隐含到期收益率利差涨跌不一整体窄幅震荡。期债基差方面，本月基差净基差下行为主（基差月度变化BPs：TL-0.47，T-0.07，TF-0.1，TS0.02；净基差月度变化BPs：TL-0.3，T0.03，TF0.02，TS0.09），横向对比来看，三十年国债期货基差水平较高，十年期国债期货基差本月延续低位震荡，三十年基差仍有回落压力。 国债期货策略方面，我们整理跟踪基于高频数据的日度多空择时、日内趋势策略、三十年国债期货策略三类国债期货择时策略，和国债期货跨品种基差套利策略，以及国债久期轮动策略、信用债久期中性对冲策略两类现券策略。择时策略方面，基于高频数据的日度择时策略的策略逻辑更侧重寻找短期高抛低吸的机会，6月份整体表现较佳（T0.9%、TF0.5%、TS0.4%）；三十年国债期货策略从现券量价的角度出发更多捕捉其固有的趋势性特征，6月亦录得正收益（2.2%）；开盘动量和尾盘动量策略6月净值震荡为主。跨品种基差套利策略当季合约月度收益小幅回撤0.6%。国债久期轮动策略相对基准年度累计超额收益继续走阔，2024年前6个月超额63BPs。信用债久期中性对冲策略6月持有高久期指数，久期轮动不对冲组合与对冲组合月度收益分别为0.57%和0.29%。现券策略月度展望方面，国债预期回报预测值继续下行，信用债久期轮动策略7月初降久期，目前持有低久期信用债指数加国债期货对冲久期中性组合。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 ★风险提示 量化模型有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能。 目录 1.国债期货月度跟踪：.....................................................................................................................................................52.国债期货市场概况.........................................................................................................................................................52.1.国债期货基差走势.........................................................................................................................................................52.2.到期收益率与利差走势.................................................................................................................................................73.国债期货量化策略表现...............................................................................................................................................104.风险提示........................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：国债期货基差走势（20日移动平均）............................................................................................................................................5图表2：国债期货净基差走势（20日移动平均）........................................................................................................................................5图表3：三十年期国债期货基差净基差走势.................................................................................................................................................6图表4：十年期国债期货基差净基差走势.....................................................................................................................................................6图表5：五年期国债期货基差净基差走势.....................................................................................................................................................6图表6：两年期国债期货基差净基差走势.....................................................................................................................................................6图表7：三十年期国债期货到期收益率.........................................................................................................................................................7图表8：十年期国债期货到期收益率.............................................................................................................................................................7图表9：五年期国债期货到期收益率.............................................................................................................................................................7图表10：两年期国债期货到期收益率...........................................................................................................................................................7图表11：中债国债与国开债收益率利差（30-10Y）...................................................................................................................................8图表12：中债国债与国开债收益率利差（10-2Y）.....................................................................................................................................8图表13：国债期货隐含到期收益率利差（TL-T）......................................................................................................................................8图表14：国债期货隐含到期收益率利差（T-TF）......................................................................................................................................8图表15：国债期货隐含到期收益率利差（T-TS）.......................................................................................................................................9图表16：国债期货隐含到期收益率利差（TF-TS）....................................................................................................................................9图表17：国债期货主要策略介绍（择时策略）.........................................................................................................................................10图表18：国债期货主要策略介绍（套利、套保与债券量化策略）.........................................................................................................10图表19：期债日度择时策略分品种净值.....................................................................................................................................................11图表20：期债日度择时策略分品种月度损益...............................................