激光焊接设备龙头，3C业务迸发生机

联赢激光是一家专注于激光焊接领域的高新技术企业，特别是在动力电池领域占据领先地位。公司已成功转型并成为细分行业的领军品牌，主要产品包括激光器及焊接机、工作台和自动化成套设备。自2005年成立以来，联赢激光通过提供高度定制化的产品和服务，满足了1400多种部品的焊接需求，累计交付650余套非标定制成套设备。

联赢激光的财务表现良好，营业收入持续增长，2023年动力电池领域的收入占比超过84%。尽管面临下游行业竞争加剧和毛利率下滑的挑战，通过优化成本控制和提高效率，公司的期间费用率有所降低。同时，现金流状况改善，显示出健康的经营质量。

公司拥有稳定的股权结构，实际控制人及其亲属持股比例为14.44%，董事长韩金龙和副董事长牛增强均具备丰富的激光行业经验和研发背景。公司以营业收入作为股权激励的业绩考核指标，体现了对业绩持续扩大的信心。

联赢激光作为激光焊接设备的龙头，面对传统锂电市场的压力，同时也把握住了海外新能源汽车市场的需求增长以及国内动力电池厂商的海外布局机会。通过增设多个子公司，公司成功进入半导体、光伏等高端制造领域，并深化了在消费电子领域的布局，尤其是针对小钢壳电池和可穿戴设备的激光焊接需求，显示出公司在多赛道的布局潜力。

未来展望，联赢激光预计将受益于激光焊接成套设备订单的规模化效应，以及消费电子业务的持续增长。预计2024-2026年的净利润分别达到3.60亿、4.77亿和6.14亿元，对应市盈率分别为13.7、10.3和8.0倍。鉴于公司在国内激光焊接领域的领先地位、多元化布局以及良好的财务前景，首次覆盖后给予“增持”评级。

然而，联赢激光也面临着下游动力电池行业需求变化、消费电子业务业绩增长不及预期、存货余额较大的潜在风险。投资者在关注公司成长机遇的同时，也应留意这些风险因素。