汽车行业深度报告：中国豪华车市场分析，市场持续扩容，自主品牌拾级而上

投资评级：（）报告日期：推荐维持2024年08月01日 ◼分析师：林子健◼SAC编号：S1050523090001 投投 资资 要要 点点 国内乘用车市场消费升级趋势明显，自主品牌借助电动化及智能化契机快速抢占高端市场份额： 2018年至2023年，国内5-10万价位段乘用车市场快速萎缩，由2018年的772.9万辆下降至2023年的372.3万辆。10-20万元价位段市场空间相对稳定。20万元以上价位段市场空间扩容，位于20-30万价位段表现尤为突出，由2018年的198.2万辆增长至2023年的352.9万辆，增长78.1%。高端市场方面，自主品牌抓住电动化及智能化转型窗口期，推出的理想L9、问界M9、仰望U8成功切入40万-60万以及百万豪车市场，自主品牌份额由2022年的6.5%迅速提升至2024年1-5月的21.0%。 新生代豪华车目标群体注重产品品牌、体验以及技术搭载，问界M9的成功源自技术及精准的产品定价： 传统消费者对豪华品牌认知主要集中在市场知名度、品牌体验及历史底蕴，新生代消费者看重市场知名度、品牌体验的同时，对于先进技术搭载的认可大幅提升。随着新生代用户对豪华品牌衡量认知的变化，自主品牌有望抓住契机，用愈发成熟的设计、工艺、三大件以及传统豪华品牌无法企及的成本优势，超预期满足消费需求，切中细分市场痛点，入局豪华市场，实现品牌和价值的突破。问界M9的成功不仅取决于其出色的产品力，更与其精准定价息息相关。45-55万元价位段在问界M9亮相之前仅有宝马X4及奥迪Q6，这两款车型更加注重运动。相关价位段产品的缺失助力问界M9占领之前空缺的生态位。 诚信、专业、稳健、高效 投投 资资 要要 点点 商务属性、舒适性及豪华感是百万豪车有别于低价位段豪车的重要属性： BBA56E系是40万元价位段销量前三的豪华轿车，BBA 78S系是百万级别豪车的常青树。对比上述两个价位段的同品牌车型，车企通过商务属性、更加豪华的内饰以及更好的二排座椅乘坐体验进行区分。 国内豪华车市场扩容，自主品牌拾级而上，理想、鸿蒙智行等品牌逐步切入外资品牌垄断的豪华车市场： 国内高端豪华车市场销量增长迅速，由2022年的82.1万辆增长至2023年的100.4万辆，同比+22.2%。依靠对产品精准定义，理想、鸿蒙智行等品牌逐步切入外资品牌垄断的豪华车市场。问界M9累计大定突破11万辆，距离M9累计大定突破10万辆不到一个月时间。问界M9销量超过同类型定价相近的宝马X5及奔驰GLC级，继续蝉联50万以上车型销量No.1，成功切入被外资品牌垄断的豪华车市场。依托强大的产品力，北汽享界S9及江淮尊界有望接力问界持续渗透国内豪华车市场。 风风 险险 提提 示示 电动化转型不及预期。 乘用车高端化拓展及产品定价不及预期。 自主品牌高端产品推出及市场反响不及预期。 1.自主品牌借助电动化及智能化契机快速抢占份额 2.自主品牌在豪华车领域的突破来源于消费者认知的改变、技术领先及精准定位 目录CONTENTS 3.商务属性、舒适性及豪华感是百万豪车有别于低价位段豪车的重要属性 4.以理想和鸿蒙智行为首的自主品牌逐步打破高端外资品牌垄断 01自主品牌借助电动化及智能化契机快速抢占份额 国国内内乘乘用车市场于用车市场于20120177年达到顶峰后开启年达到顶峰后开启33年下跌趋势，近年逐渐恢复年下跌趋势，近年逐渐恢复 国内乘用车市场2020年触底后销量反弹：随着SUV快速扩容及政策支持，中国乘用车零售销量在2017年达到顶峰；2018-2020年，由于相关政策支持退坡及疫情影响，销量连续三年下降；2021年至2023年市场逐渐恢复。整体销量维持在2,000万辆水平。 2020-2023年新能源乘用车市场快速扩容：国内新能源乘用车销量由2020年的110.9万辆上升至2023年的774.3万辆，渗透率由5.7%快速提升至35.7%；2024年1-5月，新能源渗透率已提升至40.3%。 电电动动化化带来市场结构性变化，以比亚迪为首的新能源车企销量快速提升带来市场结构性变化，以比亚迪为首的新能源车企销量快速提升 电动化带来市场结构性变化，以比亚迪为代表的新能源车企销量快速提升：随着电动化转型，市场发生结构性改变。2023年比亚迪销量达251.1万辆，同比+57%。吉利、长安等企业也借助旗下新能源品牌实现销量上升。新势力品牌方面，2023年理想销量达37.7万辆，同比+179%，位列国内自主品牌乘用车销量增速第一。 电电动动化化带来市场结构性变化，传统外资乘用车品牌销量加速下滑带来市场结构性变化，传统外资乘用车品牌销量加速下滑 电动化带来市场结构性变化，6家传统外资乘用车品牌销量快速下滑：传统外资乘用车品牌如大众、丰田、本田、日产、通用及福特，国内销量从2020年开始逐年递减，且下滑速度逐渐加快。2023年6家传统外资乘用车品牌共计销售718.7万辆，同比下滑8.8%。奔驰、宝马、奥迪销量相对保持平稳，近4年维持在220万辆附近 国国内内乘乘用车市场低价位段快速萎缩，中价位段稳定，高价位段扩容用车市场低价位段快速萎缩，中价位段稳定，高价位段扩容 国内乘用车低价位段市场快速萎缩，中价位市场空间相对稳定：2018年至2023年，5-10万价位段乘用车市场快速萎缩，由2018年的772.9万辆下降至2023年的372.3万辆。10-20万元价位段市场空间相对稳定。 国内乘用车中高价位段市场扩容：20万元以上价位段市场空间扩容，位于20-30万价位段表现尤为突出，由2018年的198.2万辆增长至2023年的352.9万辆，增长78.1%。 国国内内乘乘用车市场新能源全价位段快速增长，低价位段燃油车市场萎缩明显用车市场新能源全价位段快速增长，低价位段燃油车市场萎缩明显 国内新能源乘用车市场全价位段快速增长：随着电动化转型推进，全价位段新能源车市场快速增长，10-15万元价位段市场表现明显，由2018年的44.5万辆增长至2023年的237.4万辆。30万元以上中高价位段新能源车上量迅速，由2018年的3.1万辆增长至2023年的111.5万辆。 低价位段燃油车市场快速萎缩，高端价位段燃油车市场小幅上升：5-15万价位段燃油车整体市场空间由2018年的1,433.1万辆下降至2023年728.4万辆，中高端燃油车市场影响较小，且由于消费升级带动，30万元以上高端价位段燃油车销量小幅上升。 2020--3030万价位段为分界，价格向上销量比例提升，价格向下销量比例下降万价位段为分界，价格向上销量比例提升，价格向下销量比例下降 20-30万价位段乘用车销量比例稳定：2021年-2023年，20-30万价位段乘用车销量比例稳定，保持在16%附近。以20-30万价位段为界，价格向上销量比例提升，价格向下销量比例下降：30万元以上价位段销量比例由2021年的9.4%提升至2023年的13.8%。20万元以下价位段销量比例由2021年的75.2%下降至2023年的69.9%。 5万以下价位段电动化率接近上限，其余价位段电动化率提升空间大：5-10万价位段乘用车电动化率最高，2022年达到80%后逐渐保持平稳。其余价位段电动化率均有提升。其中40万以上价位段上升趋势相对明显，主要受益于问界M9、理想L9及腾势D9等新品上市推动。 高高端端豪豪华车市场持续扩容，自主品牌抓住电动化及智能化转换窗口提升份华车市场持续扩容，自主品牌抓住电动化及智能化转换窗口提升份额 高端豪华车市场扩容：以2023年车型年销量接近或超过1万辆，且经销商售价中位超过40万定义主流高端豪华车。国内高端豪华车市场销量在增长，由2022年的82.1万辆增长至2023年的100.4万辆，同比+22.2%。 高端豪华车市场格局清晰，以外资品牌为主：主流高端豪华车品牌主要为传统德系三强（奔驰、宝马、奥迪）+保时捷+路虎，2022年五家市场份额合计为93.5%。 电动化过程中国品牌份额迅速提升：中国品牌抓住电动化及智能化转型窗口期，推出的理想L9、问界M9、仰望U8已成功切入40万-60万以及百万豪车市场，中国品牌份额由2022年的6.5%迅速提升至2024年1-5月的21.0%。 02自主品牌在豪华车领域的突破来源于认知的改变、技术的领先及精准的定价 以以轴轴距距进行分类，轿车、进行分类，轿车、SUVSUV、、MPVMPV分别可分为分别可分为66级、级、55级、级、44级级 德国大众根据轴距对汽车进行等级分类：一般可分为A00级、A0级、A级、B级、C级、D级六个级别，国内一般把这六个级别分别称为微型车、小型车、紧凑型车、中型车、中大型车、大型车。对于SUV，一般可分为5个级别，MPV对应4个级别。 豪豪华华品品牌可分为传统豪华、自主豪华及高端新势力品牌牌可分为传统豪华、自主豪华及高端新势力品牌 新能源时代豪华车定义可分为三类：豪华车通常指轴距大于3000mm以上的D级车，随着新能源汽车渗透率的提升，对于豪华车的定义可分为三类： ①传统豪华品牌：奔驰、宝马、奥迪、保时捷、路虎、捷豹、林肯、沃尔沃、凯迪拉克等，其核心特征是历史悠久、品牌认可度高。 ②自主豪华品牌：问界、享界、极氪、红旗等，其核心特征是：自主品牌推出的高端品牌，满足用户对配置及豪华体验的需求。 ③高端新势力品牌：特斯拉、蔚来、理想等，其核心特征是：科技感强、技术领先，符合电动化战略趋势。 传统豪华品牌 高高级级、、档次、精致是豪华车消费者首要诉求档次、精致是豪华车消费者首要诉求 品牌知名度与品牌调性是豪华车消费者主要关注点：对豪华车消费者在汽车之家口碑关键词进行分析，提及最多的是“高级、档次、精致”。汽车是其表达身份的一个重要工具和手段。 先先进进技技术搭载的重要性在豪华品牌认知标准中大幅提升术搭载的重要性在豪华品牌认知标准中大幅提升 自主豪华品牌的出现加速新生代与传统消费者对豪华认知差异：随着新生代用户对豪华品牌衡量认知的变化，用同样的价格买到产品力更强、更符合消费需求的车型，是部分消费群体越来越看重的事情。部分自主品牌抓住了这样的契机推出自主豪华品牌，用愈发成熟的设计、工艺、三大件以及传统豪华品牌无法企及的成本优势，超预期满足消费需求，切中细分市场痛点，入局豪华市场，实现了品牌和价值的突破。 高高净净值值用户数量快速增长，呈现年轻化趋势用户数量快速增长，呈现年轻化趋势 高净值人群数量快速增加：2022年，中国的高净值人群数量达316万，与2020年相比增加了约54万，2020-2022年年均复合增速为10%。从财富规模看，2022年中国高净值人群共持有101万亿人民币的可投资资产，2020-2022年均复合增速为9%。 高净值客群进一步年轻化：从年龄分布来看，客群进一步年轻化，2023年40岁以下的群体占比达49%，相较2021年的42%上升7个百分点。 高高净净值值用户职业呈现结构多元化趋势用户职业呈现结构多元化趋势 客群结构多元化：2023年调研受访者中的新经济群体占比因互联网等行业市值波动而较2021年缩减，其中新经济创富一代企业家和董监高占总样本的比例均由10%降至7%。未来，专精特新等行业的快速发展有望驱动新经济群体重回增长通道。创富一代与董监高合计人群占比由2021年的41%降至2023年的34%，相应地其他身份群体，如专业人士、家庭经营者等进一步崛起，客群结构越发多元化。 年年轻轻消消费者对品牌因素偏好下降，对新势力认可度与家庭月收入呈正比费者对品牌因素偏好下降，对新势力认可度与家庭月收入呈正比 随着消费者年龄的降低，消费者对品牌认可因素偏好下降：对于70后，品牌文化因素偏好为48%，95后品牌文化因素偏好下降至36%。 95后消费者对新势力品牌有较高认可度：新势力品牌认可度方面，95后消费者相对其他代际消费者对其有较大幅度认可度提升，且总体呈现随着家庭收入增加，对新势力品牌认可度提升现象。 豪豪华华轿轿车品牌集中