Q2增速放缓，税收红利释放

甘源食品2024年上半年业绩报告显示，公司实现了收入10.42亿元，同比增长26.14%，归母净利润1.67亿元，同比增长39.26%。第二季度，公司收入为4.56亿元，同比增长4.90%，归母净利润为0.75亿元，同比增长16.92%。

公司产品结构和渠道策略得到了优化。在品类布局上，甘源食品坚持多元化发展，包括综合果仁及豆果、青豌豆、瓜子仁、蚕豆和其他系列，各系列收入均保持正增长，其中新推出的散装综合果仁和缤纷豆果增长显著。在渠道方面，公司拓展了高端会员店、零食量贩店等渠道，并优化与优质经销商的合作关系，提升了单店销售额。尽管如此，第二季度毛利率下降至34.36%，主要是因为售价较低的产品占比增加所致。销售和管理费用的增加导致毛销差略有放大，但得益于所得税率的降低，净利率同比提高了1.68个百分点至16.49%。

未来，甘源食品将通过强化产品、渠道建设和降本增效来提升经营弹性。预计公司2024-2026年的营业收入将分别增长32.13%、24.17%、19.05%，归母净利润则分别增长22.33%、24.69%、22.63%。基于公司积极的产品矩阵拓展和渠道优化潜力，维持“买入”评级。然而，食品安全风险、渠道拓展不确定性以及原料价格波动仍是潜在风险。