顺为咨询：2024轮胎行业组织效能报告

充分调研全面对标发现问题探寻方向 ——致：轮胎行业组织效能报告 顺为咨询l北京 概览摘要 2023年全球轮胎市场销售额1870亿美元，世界轮胎生产及销售形势继续向好，增长为主流趋势。2023年中国汽车保有量持续提升，产量复苏，国内汽车产量达3011万辆，同比+9.6%，预计到2024年，中国汽车轮胎市场空间将突破3000亿元。近年来，中国大陆头部企业纷纷“走出去”建厂规避贸易争端，海外工厂放量抢占市场，未来中国企业发展的增速将很大程度上取决于对海外市场的占有率。 本次报告分析选出11家国内标杆企业：华谊集团、赛轮轮胎、玲珑轮胎、三角轮胎、浦林成山、贵州轮胎、森麒麟、风神股份、通用股份、青岛双星、佳通进行效能对标。 顺应出海大趋势，高端智造推动产能优化 2023年，中国轮胎出口总量达4.32亿条，出口总额为1261.75亿人民币，同比增长19%。近年来，国内轮胎龙头企业在不断加大出口的同时纷纷在海外建厂，由美国《轮胎商业》组织的2023年度世界轮胎75强排行榜中，中国企业占据35家随着国家环保政策的不断深入，淘汰落后轮胎产能已成为全国化趋势。落后产能的出清，将进一步释放市场空间，这要求企业具备灵活的人才战略，能够迅速响应市场变化，调整人才结构，提升组织效能。 高盈利与高效能并存，研发销售结构微调 轮胎样本企业平均ROE达到10.6%，ROI达到97.9%，元均营收、EBITDA、毛利、净利均呈上升趋势，行业整体健康度很高；3年净利润增长达到17.2%，EBITDA增长率9.7%，说明行业依然处于快速发展阶段，市场前景看好。2023年，样本企业人均薪酬13.5万元，3年CAGR为5.3%，低于人均营收（9.1%）与人均利润（14.8%）近三年涨幅水平，近三年研发与销售人数有所下降，样本企业在对人才的激励方面仍有较大空间 目录/CONTENTS 产业链：轮胎是典型的中游行业，全球市场规模超1800亿美元，相较于下游汽车行业需求偏刚性，且受益于汽车保有量提升，长期需求有支撑 市场规模：世界轮胎生产及销售形势继续向好，增长为主流趋势，2023年全球轮胎市场销售额1870亿美元 轮胎主要分为乘用车及轻卡车胎、卡客车胎，作为汽车用户的必选消费品（轮胎的需求刚性大于汽车），同时受益于全球汽车保有量规模的稳定扩大和出行带来的刚性消费，轮胎产品的需求仍将向好；2023年全球轮胎消费量17.85亿条，同比+2.3%。 市场规模：2023年，中国汽车保有量持续提升，产量复苏，未来中国汽车轮胎市场空间广阔 保有量稳步提升：保有量影响替换需求，2023年中国千人保有量达238辆，与欧美日等发达国家400-800辆仍有差距，预计未来国内汽车保有量仍将稳步提升。汽车产量回暖：产量影响配套需求，车市逐渐回暖，2023年国内汽车产量达3011万辆，同比+9.6%。 竞争格局：全球轮胎市场主要被亚洲、北美洲和欧洲所占据，中国胎企多数位于第三梯队 轮胎行业前期需要密集的资本、技术和人力投入，具有较强的规模经济特点。目前第三梯队为中国轮胎企业的主要代表 由美国《轮胎商业》组织的2023年度世界轮胎75强排行榜中，中国大陆企业31家，中国台湾企业4家，印度企业8家，美国企业4家，日本企业4家；中国胎企在前10强中占2席，前20强占4席 竞争格局：中资胎企占有率持续提升，潜力巨大，未来中国企业发展的增速将很大程度上取决于对海外市场的占有 中国大陆轮胎企业在全球的市占率变化大致经历了以下三个阶段： 快速扩张阶段（1991-2013）：大陆轮胎企业依靠成本费用优势快速抢占全球市场，市占率一路攀升至15.2%；去产能阶段（2013-2016）：由于贸易摩擦加剧，中国大陆轮胎企业出口受阻，轮胎产业进入去产能阶段；海外建厂阶段（2017-今）：中国大陆头部企业纷纷“走出去”建厂规避贸易争端，海外工厂放量抢占市场。 轮胎出口强劲增长：2023年，中国轮胎出口总量达4.32亿条，出口总额为1261.75亿人民币，同比增长19% 2023年，中国轮胎出口总量达4.32亿条，其中半钢胎为3.08亿条，同比增长23%，全钢胎为1.24亿条，同比增长13.6%2023年，中国出口全钢胎top5国家的出口额占总出口额的25%，出口半钢胎top5国家的出口额占全部的26.7% 政策引导高端化趋势：落后产能出清，国内产能集中度提升，将进一步释放市场空间，对头部企业形成长期利好 随着国家环保政策的不断深入，淘汰落后轮胎产能已成为全国化趋势。据不完全统计，在过去四年山东轮胎至少淘汰了4000万条产能。落后产能的出清，将进一步释放市场空间 目录/CONTENTS 2023年轮胎行业效能分析框架与企业名录 本次调研基于“RR”模型从投入input、过程process、产出output三个维度选取16个指标展开分析 根据业务模式、营业规模、行业影响力和营收结构，在轮胎领域，选出11家企业 ROE是净资产收益率（利润/净资产），ROI为人力投资回报率（利润/人工成本） 轮胎行业平均ROE达到10.6%，ROI达到97.9%，行业整体健康度很高 一般认为企业ROE能达到10%就是一个非常好的状态，目前上市的10家轮胎企业有7家ROE超过10%，赛轮轮胎和浦林成山更是超过20%，说明行业整体发展良好 但贵州轮胎、森麒麟、玲珑轮胎的ROE3年CAGR分别为-23%、-13%、-25%，降幅较大，需引起警惕；尤其贵州轮胎和玲珑轮胎，ROI近3年CAGR也均超过-15%；行业3年净利润增长达到17.2%，EBITDA增长率9.7%，说明行业依然处于快速发展阶段，市场前景看好 轮胎行业平均毛利率18.8%，平均净利率7.9%，毛利率3年CAGR下降，但净利率3年CAGR上升6.4% 行业毛利率3年的CAGR虽然下降2.4%，但净利率CAGR上升6.4%，得益于行业整体销售费用率、管理费用率和管理费用率的下降，尤其是管理费用率的大幅度下降 除青岛双星外，毛利率下降最多的是玲珑轮胎，其管理费用率虽然和行业平均水平持平，但CAGR却为行业内唯一增长企业 净利率最高的为森麒麟，达到17.5%，其销售费用率、管理费用率和财务费用率均低于行业平均 年均（7%人工+4%的管理+6.5%的销售+6.5%研发）投入=11%的营收增长 营收3年增幅最高的为森麒麟和赛轮轮胎，均达到19%；分析发现，这两家企业也是研发投入增幅最高的两家企业，分别达到23%和34%，销售费用增幅也均处于行业较高水平，而管理费用增幅则在行业中处于很低水平； 玲珑轮胎的研发投入绝对值最高，但销售增幅3%的水平低于行业平均11%，需进一步关注其销售费用的降低和管理费用的大幅提升对营收的影响森麒麟和赛轮轮胎的人工成本增幅为行业前两位，而玲珑轮胎人工成本增幅和森麒麟持平，需进一步分析玲珑轮胎投入是否起到了效果 轮胎行业人均营收上升9%，人均净利上升14.8% 玲珑轮胎人均利润下降17%，增长的员工数量投入并没有产生对应的价值，应关注人员数量增长的合理性华谊集团人均营收最高，达到379.4万元，同时增幅高达19%，森麒麟人均利润45.5万元，行业最高三角轮胎的人均营收和人均利润均居行业前列，说明了三角轮胎人员配置比较合理赛轮轮胎整体经营数据优良，但涉及人效数据时，基本为行业平均水平，预示着人员数量配置合理性有待提升 元均营收、EBITDA、毛利、净利均呈上升趋势，行业整体健康度较高 森麒麟和三角轮胎在人工成本的元效上表现依然亮眼，不论元均营收还是元均净利都居前两名，表现出企业对人员整体管理水平居行业前列 玲珑轮胎的元均营收、元均市值、元均EBITDA、元均净利润均下降，元均利润3年降幅达到23%，其人工成本的增长并没有为企业带来收益，需关注人工成本投入的方向 华谊集团运营水平最高，青岛双星运营与风险管理值得特别关注 存货周转率和营收账款周转率越高越好，华谊集团存货周转率和应收账款周转率均最高，分别达到7.7次和25.5次，远高行业平均水平青岛双星资产负债率最高，达到79%，需要进一步关注；森麒麟资产负债率仅有25%，权益乘数不高华谊集团年底货币资金最高，达到163.5亿元；森麒麟现金净流量最高，达到20.5亿元，现金管理水平高超 人均资产上升，销售人员和研发人员占比下降，本科以上人员占比提升 人均总资产270.8万，呈上升态势，华谊集团人均总资产最高，佳通人均总资产最低销售人员占比3年CAGR-4%，森麒麟下降最多，但并未影响森麒麟销售业绩，森麒麟销售业绩三年增幅反而最高，达到19%研发人员占比10.4%，3年CAGR为-2%。青岛双星研发人员占比高达17%，且占比持续增加，是唯二研发人员占比增加的公司本科人员平均占比15%，青岛双星本科人员占比22%，为行业唯一超过20%的公司 高管薪酬平均总额933.2万，三年CAGR为8.6%，占利润比例1.08% 高管薪酬总额最高的是赛轮轮胎，总额1664万；最低的是S佳通，总额537万高管薪酬总额占营收比最高的是通用股份，达到0.207%，高出行业平均水平95%；高管薪酬总额占营收最低的是玲珑轮胎，低于行业平均水平50.9%，仅为0.052%运营管理效率较高的森麒麟高管薪酬总额占营收比为0.104%，基本处于行业中位数水平 目录/CONTENTS 标杆对比 从行业交叉对比分析可以看出来，就整个行业来讲，毛利率和研发费用率与销售费用率相关性较弱，而和企业整体运营效率以及对人员的管理能力密切相关。这意味着研发或者销售费用投入有效性的前提是企业的高效运营，否则投入并不会产生希望的效果 从企业薪酬支付的有效性上也可以验证，薪酬的绝对水平在行业内对人均净利润并没有显著影响，依然是整体运营效率和人员管理水平占据绝对影响因素 对标中国A股标杆企业，跨界探寻管理差异 情况说明：基于A股5364家上市公司选择，入选 企业仅有115家，占比2%经营结果指标最为严格，连续5年ROE超过15%，能够入选企业必然经营稳健，是可以抗周期波动的企业，也是理想的对标群组 对标中国A股标杆企业，样本企业可以得到更多的启发 轮胎行业市值3年CAGR为4%，高于标杆公司，显示出发展后劲轮胎行业管理费用率3%，低于标杆企业的4%，且标杆公司管理费用3年CAGR是16%，而轮胎行业管理费用CAGR是3%轮胎行业高管薪酬占净利润的比例是1.04%，而标杆公司高管薪酬总额占净利润的比例是1.24% 优于标杆 标杆公司ROE是23%，轮胎行业ROE是11.2%；标杆公司元均净利（ROI）是184%，轮胎行业是100%标杆公司毛利率42%，3年CAGR为-1%，轮胎行业毛利率19.9%，三年CAGR是-3%标杆公司营收3年CAGR为20%，而轮胎行业营收CAGR为11%标杆公司人均营收225万，轮胎行业为142万；标杆行业人均净利率为37.8万，而轮胎行业为13万 弱于标杆 标杆研究—森麒麟 发展历程：森麒麟成立近20年，秉承自主创新为核心的发展观念，2023年入选全球轮胎75强排行榜第33位 公司秉承“创世界一流轮胎品牌”的战略目标，“顾客至上，创新引领，匠心智造，追求卓越”的质量方针，目前已建成中国青岛、泰国罗勇两大轮胎生产基地 公司治理：股权结构稳定，公司下设5家子公司，进行全球化业务布局 公司股权结构较为集中。董事长秦龙直接持有公司37.15%股份，并通过其实际控制的青岛森宝林、青岛森忠林、青岛森玲林、青岛森伟林四家员工持股平台合计控制公司6.76%股份，通过直接和间接方式合计控制公司43.91%股份，为公司控股股东、实际控制人。 主营业务：全球化布局持续推进，“833plus”战略规划符合公司“创国际一流轮胎品牌、做世界一流轮胎企业”的企业愿景 2020年，公司提出“833plus”战略规划，计划用10年左右时间在