尿素周度报告：8月关注后续新增投产及检修

2024年08月04日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 本周在出口消息扰动下，现货价格小幅上调，山东现货均价2150元/吨（环比上周+20元/吨），河南现货价2170元/吨（环比+30元/吨），江苏现货价2190元/吨（+40元/吨），09期价震荡走高至2086元/吨，临近交割月，山东基差大幅收敛至64元/吨（-71元/吨）。库存端小幅去库，检修扰动供应有所下降，周度表观需求微降。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 供应端，7月安徽泉盛投产（80万吨）、本周末8月3号晋开延化80万吨尿素装置投料开车成功，近期重点关注润银生物、龙华矿业及甘肃刘化装置投产进展，最新公布数据8月供应端整体检修企业较多，虽有新增投产补充，较7月或有一定程度微降，但同比来看仍处在较高水平。需求来看，农需端，东北尿素到货量处于低位，与上周持平。春玉米逐渐步入成熟期追肥需求走弱，步入8月夏玉米逐渐度过拔节期后，对氮肥需求减弱，一季稻及晚稻虽有需求，但用肥区域相对分散，难以形成集中采购。后市农需主力需求在于冬小麦及冬油菜的底肥需求，但在以高磷肥为主的背景下，整体需求有限，在出口管制背景下，后市周度表观存季节性走弱趋势。出口端，本周出口消息扰动市场，现货价格微涨，但据肥易通三方数据平台显示近期无企业出口计划，后市出口或仍趋严。总体上看，供应端，8月供应仍在高位水平，主力农需需求走弱，价格受市场出口消息扰动小幅走高，但在需求转弱的背景下，我们认为上方高度整体有限，谨慎追高，价格承压运行为主。 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动 目录 一、周度行情回顾..................................................3 二、供应端........................................................5 2.1延化周末投产，后市关注新增投产及检修.....................................52.2市场消息扰动，库存小幅去化..............................................62.3成本端..................................................................7 三、需求端........................................................9 3.1农需淡季，后市支撑整体有限..............................................93.2尿素与相关氮肥价差.....................................................113.3出口端.................................................................13 四、平衡表.......................................................14 一、周度行情回顾 本周现货价格在市场消息扰动下微涨。截至本周五，山东现货均价2150元/吨（环比上周+20元/吨），河南现货价2170元/吨（环比+30元/吨），江苏现货价2190元/吨（+40元/吨），安徽现货价2190元/吨（环比+20元/吨）； 期货价格震荡走高，波动区间1983元/吨~2086元/吨，主力2409合约收于2086点（较上周五+91元/吨），2501合约收于收于2030点（+75元/吨）。基差大幅收敛，09山东基差收于64元/吨（-71元/吨），9-1价差56元/吨（环比+16元/吨）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1延化周末投产，后市关注新增投产及检修 周度产量123.19万吨（日度17.60万吨），周度环比减少4.16万吨，产能利用率79.80%（环比-2.69%，同比-3.03%），7月安徽泉盛80万吨尿素装置投产产出合格产品，本周末晋开延化60·80项目投料试车成功，预计后续进入试生产阶段。近期检修企业见图表2.5，整体检修有所增加，8月检修企业数量涉及产能434万吨，考虑到新增产能投放，供应端总体检修涉及产能占总体的4%-5%左右，供应同比偏高，环比或有一定程度下降。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2市场消息扰动，库存小幅去化 本周尿素厂内库存31.9万吨，小幅去库2.83万吨，港口库存14.6万吨，环比上周增加2.3万吨，在农业需求转淡的背景下，本周受出口消息扰动影响，周度库存有所下降，但8月整体处在需求淡季，我们认为后市库存仍有一定累库压力。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗小块价格1190元/吨，与上周环比持平，秦皇岛港动力煤价格850元/吨，环比上周持平。北方港煤炭库延续去库，库存2499万吨，环比-35万吨，六大发电集团煤炭库存1384万吨，环比上周-81万吨，煤炭日耗走低1.11万吨至93.08万吨，电煤价格指数49.71，环比上周-1.25。现货价格走高后，本周利润有所回升，隆众资讯统计数据，固定床利润-134元/吨（+10），水煤浆利润406元/吨（+10）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1农需淡季，后市支撑整体有限 本周预收订单数5.41天，环比+1.12天。复合肥产能利用率38.46%（+3.78%），复合肥库存65.4万吨（+1.02万吨）。农需端，复合肥产能利用率走高，但库存延续上周累库格局，后续秋季备肥主要以冬小麦及冬油菜的高磷肥为主，整体对氮元素肥料需求有限。东北尿素到货量：1.5万吨，较上周持平，东北春玉米进入吐丝步入成熟期、一季稻进入孕穗期，需求基本渐进尾声。随追肥支撑减少，一季稻追肥逐渐结束，仅剩华南地 区晚稻需求，需求支撑整体有限。工需端，三聚氰胺产能利用率65.78%，环比-1.45%。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差 单吨尿素耗氨在0.58吨左右，山东合成氨价格2205元/吨（-410元/吨），二者价差环比走强258元/吨，二者价差走阔较为明显，与其他氮肥价差同比仍处在相对较高水平。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 1-6月尿素出口量仅14万吨，同比下降86%，6月出口量虽较前5月有所增长至7万吨，但出口数量整体仍较少。本周出口消息再度扰动市场，据肥易通三方平台消息，近期无企业出口计划，临近秋季用肥预计出口放开几率较小。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 四、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研