食品饮料行业周报：头部酒企攻坚三季度，核心大单品批价修复

核心观点 ⚫主要观点更新：头部酒企攻坚三季度，为圆满完成全年目标任务蓄势赋能。五粮液、茅台分别于7月29日、8月1日召开党委会议表示重点发力三季度营收，坚定不移实现全年发展目标。其中，茅台在近期会议中对市场做出积极回应，管理层看好茅台品牌价值和卓越品质，加速推进做好国内市场的“三个转型”，精准对接消费者日益增长的个性化与高品质需求，并表示茅台的国际化战略也在稳步实施，以此作为未来增长的重要引擎。二季报即将密集披露，关注业绩超预期、估值低位、具有高股息安全边际的标的。 叶书怀yeshuhuai@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517090002蔡琪021-63325888*6079caiqi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860519080001 ⚫宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024年6月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.0%、5.4%、5.2%、1.7%，除餐饮外，增幅环比下降。根据公布的6月份金融数据，国内M2月度同比增长6.2%，当月社融规模3.30万亿元，同比减少0.93万亿，同时社融存量规模维持8%的增速。 ⚫白酒批价数据：截止8月2日，根据Wind、今日酒价数据、茅帝，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2620元和2400元；普五和国窖1573的批价分别约为960元和870元，飞天茅台整箱、散瓶批价环比微升，国窖、普五环比持平。主要次高端产品批价方面，M6+、井台微降，其余持平，截止8月2日，梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约555、860、410、360、425和420元/500ml。 姚晔yaoye@orientsec.com.cn燕斯娴yansixian1@orientsec.com.cn ⚫啤酒量价数据：2024年6月，国内啤酒当月产量同比下滑1.7%；1-6月累计增长0.1%，当月同比降幅收窄。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024年6月平均进口单价为263美元/吨，同比下降24%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止2024年7月26日当周，平均出厂价约2,664元/吨，同比下降18%。截止2024年7月27日当周，玻璃期货连续结算价达到1410元/吨，同比下滑19%。长江有色市场铝价格保持增长态势，截止7月20日当周长江有色市场铝均价约19216元/吨，同比增长4%。 密切跟踪中报业绩情况，白酒或间接受益存贷款利率下调2024-07-2824H1能量饮料、啤酒公司盈利改善，布局二季报业绩超预期标的2024-07-21部分消费股业绩超预期提振信心，建议密切关注半年报2024-07-15 ⚫乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止2024年7月25日，国内主产区生鲜乳平均价约3.22元/千克，同比降低14.1%。参考GDT数据，截止2024年7月16日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3142和2566美元/吨，分别环比半月前-2.4%、-0.8%；2024年7月16日，干酪平均标价4217美元/吨，环比半月前增长6.0%。参考商务部的数据，截止2024年7月26日，牛奶及酸奶零售价分别为12.20元/升及15.88元/升，环比一周前分别-0.08%、0.00%。 ⚫投资建议与投资标的 推荐板块及个股：市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液(000858，买入)，品牌力稳健的泸州老窖(000568，买入)，动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809，买入)，省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596，买入)、今世缘(603369，买入)、老白干酒(600559，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 目录 一、宏观数据更新..........................................................................................4二、白酒批价数据..........................................................................................4三、啤酒量价数据..........................................................................................5四、乳品价格数据..........................................................................................7五、投资建议.................................................................................................8六、风险提示.................................................................................................8 图表目录 图1：社零总额及餐饮收入当月同比.............................................................................................4图2：烟酒类及饮料类零售额当月同比.........................................................................................4图3：M2同比..............................................................................................................................4图4：社融规模当月值及社融存量同比.........................................................................................4图5：原箱及散瓶飞天茅台批价（元/500ml）..............................................................................5图6：普五及国窖1573批价（元/500ml）...................................................................................5图7：梦之蓝M6+、青花30及水晶剑批价（元/500ml）.............................................................5图8：品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛批价（元/500ml）.........................................................5图9：国内啤酒当月及累计产量增速............................................................................................6图10：进口大麦均价及同比.........................................................................................................6图11：瓦楞纸平均出厂价及同比..................................................................................................6图12：玻璃期货连续结算价（元/吨）及同比...............................................................................6图13：长江有色市场铝均价及同比..............................................................................................6图14：生鲜乳均价及同比............................................................................................................7图15：GDT全脂奶粉平均中标价（美元/吨）及同比...................................................................7图16：GDT脱脂奶粉平均中标价（美元/吨）及同比...................................................................7图17：GDT干酪平均中标价（美元/吨）及同比..........................................................................7图18：牛奶零售价（元/升）及同比.............................................................................................8图19：酸奶零售价（元/升）及同比.............................................................................................8 一、宏观数据更新 ⚫社零及餐饮增速 消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024年6月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.0%、5.4%、5.2%、1.7%，除餐饮外，增幅环比下降。 ⚫宏观流动性 根据公布的6月份金融数据，国内M2月度同比增长6.2%，当月社融规模3.30万亿元，同比减少0.93万亿，同时社融存量规模维持8%的增速。 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 二、白酒批价数据 截止8月2日，根据Wind、今日酒价数据、茅帝，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2620元和2400元；普五和国窖1573的批价分别约为960元和870元，飞天茅台整箱、散瓶批价环比微升，国窖、普五环比持平。 数据来源：今日酒价、东方证券研究所 主要次高端产品批价方面，M6+、井台微降，其余持平，截止8月2日，梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约555、860、410、360、425和420元/500ml。 三、啤酒量价数据 ⚫啤酒产量数据 2024年6月，国内啤酒当月产量同比下滑1.7%；1-6月累计增长0.1%。 ⚫啤酒原材料价格数据 国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024年6月平均进口单价为263美元/吨，同比下降24%，大麦进口价格呈现下行