工业硅月报：硅厂开始小幅减产 硅价或低位震荡为主

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 7月西南开工接近满产，下游多晶硅减产幅度扩大，行业库存持续累积，工业硅现货及期货价格均大幅下跌。供应端，7月西南地区完成复产，因多数生产企业前期已直接或间接在期货盘面参与套保，且丰水期生产成本为全年最低，目前除少数设备检修外，几乎处于满产状态。目前盘面价格已低于北方小厂的现金成本，故北方地区在月底出现小幅减产，但开工率仍处于高位。非主产区如福建及重庆地区均因成本倒挂，出现不同幅度的减产。需求方面，因多晶硅价已跌破企业生产现金成本，减产规模扩大。据硅业分会数据，7月多晶硅产量约14.5万吨，较上月小幅减少。有机硅及铝合金对工业硅需求持稳，出口数据小幅下滑。据百川数据，目前行业总库存约为57.41万吨（含交割库已注册成功的仓单）。目前盘面已跌至多数生产企业完全成本之下，短期内10000元/吨附近或存在一定支撑。若盘面大幅反弹，生产企业及持货商可逢高套保。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 核心观点 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 ■2024年7月产业链各环节情况梳理 供应：7月金属硅开炉数量较上月相比增加9台，截至7月30日，中国金属硅开工炉数412台，整体开炉率56.2%。其中，西南地区增产较多，西北及部分高成本地区开工小幅下降。从产量方面来看，7月中国工业硅产量约为48万吨，为今年峰值。因目前价格已低于部分企业生产成本，部分企业或因成本倒挂减产，预计8月开工小幅减少。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费：7月份消费领域总产量持稳。7月多晶硅产量约为14.5万吨，较上月小幅下降，对工业硅需求约17万吨。有机硅开工持稳，7月单体产量约35万吨，整体对工业硅需求约11万吨。铝合金开工持稳，对工业硅需求约5万吨，出口约6万吨。7月总消费合计消费量约39万吨（含再生硅），整体过剩约8-10万吨。因多晶硅成本倒挂，预计8月多晶硅减产规模或继续扩大，有机硅及铝合金开工平稳运行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：据百川统计，当下中国工业硅行业库存合计约57.41万吨（含交割库注册仓单），较上月底继续累库。其中社会库存10.10万吨，黄埔港4.1万吨，昆明港3.3万吨，天津港3.8万吨，交割库库存约33.96万吨。若供应端无大规模减产，预计8月总库存继续增加。 成本：7月间，中国工业硅原料端价格持稳，硅石及石油焦价格有所松动。当下川滇地区全面进入丰水期电价，7-8月电价成本或为年内最低。预计8月生产成本变化不大，若价格仍位于底部，原料价格具备小幅下跌的可能。 价格：7月份，工业硅期现价格均出现大幅下跌。北方大厂连续大幅下调现货报价，悲观情绪蔓延，根据SMM数据，目前华东通氧553均价11650元/吨，较上月下跌1350元/吨，昆明地区421均价12500元/吨。目前因价格低于多数硅厂完全成本，硅厂出货意愿不一，期现商仓单性价比提高，下游接仓单意愿稍有改善。 策略 目前全国开工率处全年高位，西南地区接近满产，最大消费下游多晶硅减产，且总库存和仓单压力较大，基本面仍然偏弱。目前盘面已跌至多数企业完全成本之下，短期内10000元/吨附近或存在一定支撑，盘面或维持震荡，短期建议观望或区间操作，若盘面出现反弹，可择机进行卖出套保。 风险 1、主产区减产规模； 2、仓单消化情况； 3、硅料企业开工率； 4、能耗政策对成本与开工的影响。 目录 策略摘要......................................................................................................................................................................................1核心观点......................................................................................................................................................................................17月价格综述：主产区开工率较高，期现价格双双下挫...........................................................................................................58月市场展望：过剩格局不改，需关注主产区减产规模...........................................................................................................5供应端情况：西南复产完成，全国月产量攀升.........................................................................................................................6中国工业硅生产成本及利润：价格下跌，多数企业成本倒挂..........................................................................................7消费端：多晶硅减产增多其余消费下游持稳............................................................................................................................9有机硅价格低位震荡，需关注新增产能投产节奏.............................................................................................................9多晶硅减产增加，库存小幅下降......................................................................................................................................12铝合金价格下跌对工业硅需求持稳................................................................................................................................13贸易商出口接单减少出口量小幅回落............................................................................................................................13库存...........................................................................................................................................................................................17过剩格局延续行业库存持续累积....................................................................................................................................17 图表 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨..............................................................................................................................5图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨..............................................................................................................................5图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨......................................................................................................................................5图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨.......................................................................................................................5图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨...................................................................................................................................7图6:7月主要省份月度产量丨单位：%.....................................................................................................................................7图7:主要产区电价走势丨单位：元/度......................................................................................................................................7图8:硅石价格走势丨单位：元/吨..............................................................................................................................................7图9:木炭价格走势丨单位：元/吨..............................................................................................................................................8图10:石油焦价格走势丨单位：元/吨.........................