有色金属产品周报—铝
研究员：王跃交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures .com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 基本面要点 •价格： 期货价格：上期所：截止周五15:00收盘，沪铝主力合约价格为 19220 元/吨，周环比-0.16%。LME：截止伦敦时间周五凌晨3:00收盘，折合北京时间周五10:00收盘，LME铝(3个月)电子盘收盘价为 2273.5美元/吨，周环比-0.18%。现货价格：SMM A00铝锭现货含税均价为 19000 元/吨，周环比-1.04%。 •原料： 产量：截止本周四，氧化铝产量 159.735 万吨，环比增加 0.42 万吨 或 0.27%。开工产能为8635万吨，无变动。开工率84.00%，周环比0%。进出口：6月，氧化铝进口3.77万吨，同比109.1%；出口15.71万吨，同比16%，净进口-11.94万吨。截止本周五，进口盈利仍在水平面以下，为- 373.60 美元/吨，进口窗口持续关闭。 •供给： 截止本周四，国内电解铝总产量82.81万吨，远高于历史同期水平，环比增加 0.03 万吨或 0.04% 。开工产能4342.6万吨，环比无变动。 •需求： 下游开工率：铝下游龙头企业周度平均开工率为62.0%，环比下降0.2%。开工率短暂回升一周后，延续前8周下滑的趋势，持续处于近5年同期最低位。下滑主因是再生铝合金开工率下降，铝型材开工率50.5%，周环比上涨0.5%，铝线缆开工率保持在高位且上涨至68.0%，其他板块后续增长乏力。铝材进出口：6月，未锻轧铝及铝材出口60.95万吨，同比23.73%；1-6月累计出口317万吨，同比13.1%；进口24万吨。 •库存： 截止本周四，电解铝社会库存80.3万吨，周内累积2.0万吨；厂库8.8万吨，累积1.0万吨；铝棒社会库存14.2万吨，周内去化0.4万吨，厂库 10.48 万吨，去化1.45万吨，铝棒的两项库存均处于历史同期高位。铝锭与铝棒的综合库存113.73万吨，累积1.10万吨。截止本周五，LME铝库存为92.93万吨，周环比去化1.44万吨。 •利润： 周内，国内电解铝成本下降至17666.27元/吨，主要来源于氧化铝和预焙阳极价格的下降。叠加铝价的回升，周内电解铝利润回升至1503.73元/吨。 •价差： 东亚期货沪铝基差为 -220 元/吨。SMM A00铝均价升贴水-60元/吨。粤沪价差为-80元/吨。LME铝升贴水（0-3）为-58.39美元/吨，LME铝升贴水（3-15）为-154.14美元/吨。 宏观经济 2价格与基差 3供需基本面分析 1.宏观及行业新闻：国内下调LPR，宏观持续释放流动性，静待提振 一、宏观新闻 •据财新：7月财新中国制造业PMI 降至49. 8，2023年11月以来首次低于荣枯线。•7月中国制造业采购经理指数为49. 4%，运行态势基本稳定。 •财政部综合司司长林泽昌表示，今年地方政府新增债券，截至7月26日，已发行1. 9万亿元，将更多新基建、新产业等领域纳入专项债投向范围，专项债额度分配向项目 准备充分、使用效益好的地区倾斜；今年还安排1万亿元超长期特别国债，支持“两重”项目，截至7月24日已发行4180亿元。财政部预算司司长王建凡在国新办新闻发布会上表示，上半年中央下达转移支付8. 99万亿元，地方一般公共预算收入6. 6万亿元，一般公共预算支出11. 8万亿元，从财力端和支出端来看，财力是能覆盖支出的。总的来看，地方财政运行总体平稳。下一步，财政部将进一步深化财税体制改革，健全预算制度，完善财政转移支付体系，提升市县财力同事权相匹配程度。•我国外贸年均增长近1. 6万亿元，相当于一个中等规模国家的年进出口总额。 •美国7月I SM制造业PMI 录得46. 8，为2023年11月以来新低。美国6月营建支出月率录得-0. 3%，为2022年10月以来最大降幅。•美联储于7月31日结束围棋两天的货币政策会议。FOMC声明：一致同意连续第八次维持利率在5. 25%-5. 5%区间不变，符合市场预期。 二、行业新闻 •国家发改委等五部门发布《电解铝行业节能降碳专项行动计划》的通知。到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，行业可再生能源利用比例达到25%以上，再生铝产量达到1150万吨。通过实施节能降碳改造，电解铝行业2024年-2025年形成节能量约250万吨标准煤、减排二氧化碳约650万吨。到2030年底，电解铝行业单位产品能耗和碳排放明显下降，可再生能源使用进一步提升，低温铝电解、新型连续阳极电解槽、惰性阳极铝电解、再生铝保级利用等节能降碳技术取得重要突破，高端铝产品供给能力大幅提升，行业绿色低碳发展取得显著成效。•发改委等两部门印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，其中提到，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣 机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2. 0升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买2. 0升及以下排量燃油乘用车补1. 5万元。 三、整体来看•当前随着各项宏观政策发力显效，国民经济连带市场情绪持续回升向好。但国内有效需求不足问题犹存，经济持续回升向好基础还需巩固。海外环境复杂性、 严峻性、不确定性上升。美国最新的经济数据超预期，使得市场提高了对第四季度降息的预期。•应持续关注美联储对于降息的预期及海外地缘政治等冲突。 价格与基差 SHFE铝主力合约日线走势 LME铝主力合约日线走势 沪铝基差和现货升贴水扩大 LME铝升贴水无较大变动 3.1电解铝上游：氧化铝3.2电解铝供需基本面3.2.1供给3.2.1.1产量产能开工率3.2.1.2原铝、废铝3.2.2库存3.2.2.1社库&厂库3.2.2.2出库量、仓单3.2.3成本、利润、加工费3.2.4下游开工率 铝产业链 •上游： •将开采的铝土矿制取出氧化铝。目前全球主流（96%）的制取方法为拜耳法。其他还有烧结法、联合法等。 •中游： •95%的氧化铝通过电解法冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等变成铝型材、铝合金，投入终端应用行业。 •下游： •有色金属板块中，铝的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括：房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 上游氧化铝：受矿石供应限制，产量收紧 电解铝供给：内蒙古华云三期与四川技改结束释放产能 铝与铝材出口快速增长 库存：今年铝锭去库之路“道阻且长”，铝棒因铝水比例抬高而库存破纪录 数据来源：钢联，百川盈孚，东亚期货 LME铝库存：陡然累积后进入去化阶段 数据来源：iFind，钢联，百川盈孚，东亚期货 成本、利润、加工费 下游开工率：进入淡季，持续疲软，后续增长发力 数据来源：SMM，东亚期货 房地产：施工端好转，竣工端环比增加 数据来源：iFind，东亚期货 商品房、土地成交端：成交情况处于历史同期低位 数据来源：iFind，东亚期货 汽车：新能源汽车渗透率持续攀升 数据来源：iFind，东亚期货 光伏组件：装机与出口均为历史高位 电网&白色家电 数据来源：iFind，东亚期货 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065
