核心观点：食品饮料行业当前处于政策底逐渐形成阶段，同时进入中报披露时期。中共中央政治局会议提出以提振消费为重点扩大国内需求，强调服务消费作为消费扩容升级的抓手，这为行业带来了积极信号。尽管行业面临需求下行的压力，主要是因为消费场景受限及消费者购买力减弱，但政策面的支持表明，行业政策底部正在接近。白酒行业正经历调整期，龙头企业更注重渠道优化、产品质量和品牌基础的建立，以实现可持续发展。行业内部呈现结构性分化，优质品牌市场份额进一步集中。对于大众消费品而言，主要工作是调整和修复，零食行业仍有机会，尤其是零食量贩模式，其市场渗透率和集中度有望提升。
部分公司已经开始发布中报，百润股份的业绩超出了预期，但整体仍面临挑战。百润股份的预调酒业务在上半年有所下滑，主要原因是去年基数较高和老产品的热度降低。然而，随着下半年营销投入的增加和新口味的推出，预计全年业绩将趋于稳定并恢复增长。清爽系列通过推出500ml大罐产品，实现了高性价比的优势，推动市场铺货和渠道下沉，预计全年有望实现较高增长。此外，四季度有望推出威士忌新品，为公司带来新的成长动力。甘源食品的中报业绩略低于预期，主要是由于去年收入基数较高和二季度消费环境不佳，叠加渠道组织变动的影响。经过二季度的渠道调整，公司为后续旺季的快速增长做好准备。会员店和零食店全年保持稳定的拓展，公司持续推出新品以适应不同渠道和消费者需求。传统渠道的直营改革已经取得初步成效，电商渠道也在优化产品策略，重视新平台的发展。
市场表现方面，食品饮料指数在7月29日至8月2日期间下跌1.4%，落后于沪深300指数约0.7个百分点。子行业中，保健品、其他酒类和烘焙食品表现较为突出。个股方面，青海春天、金字火腿和品渥食品涨幅领先，而今世缘、古井贡酒和泸州老窖则表现不佳。
上游原料价格方面，部分原料如奶粉和肉类价格在中短期内仍处于回落趋势。生猪价格可能迎来拐点，能繁母猪存栏量和生猪存栏量分别同比下滑，但猪价有望上涨。进口大麦价格持续下降，啤酒企业原料成本有望减轻。大豆价格和豆粕价格同比分别下跌8.5%和22.3%，预计2024年大豆价格可能继续回落。糖价和白砂糖零售价格也分别同比下跌12.3%和0.8%。
行业动态包括《董香型白酒》国标的立项，标志着白酒产品标准体系的完善。杏花村汾酒专业镇的产值在2023年达到251.56亿元，预计2025年可实现500亿级目标。喜力啤酒在2024年上半年实现了收入和净利润的双增长，亚太地区的销量也实现了显著增长。
关注点包括张裕公司将于8月8日召开的股东会。下周（8月5日至8月10日）有3家公司召开股东大会，同时有1家公司有限售股解禁。
风险提示主要包括宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险以及消费需求复苏低于预期的风险。
