食品饮料行业周报：经济会议表态积极，内需关注度提升

食品饮料行业周报总结

一、每周观点

• 经济工作会议释放积极信号：本周中央经济工作会议释放了积极信号，提升了市场对内需刺激的预期，消费作为经济增长的重要引擎受到了越来越多的关注。
• 食品饮料板块表现亮眼：食品饮料指数涨幅为2.0%，在所有一级子行业中排名第6，跑赢沪深300约3.0个百分点，其中预加工食品、软饮料和烘焙食品表现尤为突出。
• 大众品复苏前景看好：大众品复苏的条件较少，流程较快，预计消费需求将随消费券政策的实施而增加。啤酒在2024年表现不佳，但预计2025年随着雨水减少和餐饮业回暖，市场需求将有所改善。
• 白酒行业底部临近：当前白酒行业已接近底部位置，建议关注春节期间的批价与库存指标，逢低布局。

二、市场表现

• 食品饮料指数：12月9日至12月13日，食品饮料指数上涨2.0%，跑赢沪深300约3.0个百分点。
• 行业细分领域：预加工食品、软饮料和烘焙食品表现领先，分别上涨12.0%、11.7%和10.9%。
• 个股表现：惠发食品、熊猫乳品和海欣食品涨幅领先，威龙股份、桂发祥和洋河股份跌幅居前。

三、上游数据

• 原料价格：部分上游原料价格有所回落。12月3日，全脂奶粉中标价同比上涨33.7%；12月5日，生鲜乳价格同比下降15.2%；12月14日，猪肉价格上涨16.0%。
• 农业生产：2024年10月，能繁母猪存栏数量同比下降3.2%，生猪存栏数量同比下降3.5%。

四、重点公司

• 五粮液：公司严格控货，补贴政策落地后，批价略有下降但整体稳定，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。
• 山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。
• 贵州茅台：公司将深化改革进程，强调未来可持续发展。公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。
• 甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司出海战略下的中长期发展。

风险提示

• 经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。