鸡蛋月报
2024年08月03日 旺季利于现货上行远月合约压力仍存 联系我们 多空逻辑：利多因素：整体需求表现尚可，生产环节库存处相对低位；蛋鸡产蛋率居同年低位。 利空因素：在产蛋鸡存栏量增量明显，养殖单位补栏意愿偏强；养殖利润尚可，淘鸡情绪 农产品研究小组从业资格号：F03104461联系方式：0371-65616145 较为一般。操作建议：JD2409合约或受现货影响呈现先扬后抑的走势。在8月供需双强背景下，期价 上行高度需关注现货能否超预期上涨，笔者认为此轮上行高点或难超前高，而下方也不宜过度看空，预计该合约月内活动区间在【3800，4150】；JD2501合约已提前走出下跌预期，利空因素基本消化完毕。由于该合约处于春节期间，同时近期养殖单位补栏情绪偏强，后市开产压力或有所增加，但因此中长期仍以偏空思路对待。风险提示：鸡瘟疫病；饲料价格异动；大规模淘鸡现象出现。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 季报20240330《蛋价上涨空间有限，近月合约向下寻底》月报20240420《基本面格局尚未转势盘面向上仍存压力》现货方面： 供给方面：本月鸡蛋现货价格表现差强人意，其中供应压力是制约蛋价上涨的最主要因素。根据正常的养殖与淘汰规律计算， 5月全国新增开产蛋鸡主要为今年1月份前后补栏的蛋鸡苗，卓创数据显示此时的样本数量约为4328万羽，而淘鸡则多为2023年1月至2月期间的补栏鸡苗，样本数据分别为3610万羽和4280万羽。由于目前养殖单位对6月过后的季节性上涨行情仍存预期，养殖意愿表现尚可，淘鸡积极性虽有提升但是短期内出现大规模淘鸡现象的概率不大。综合以上因素分析，预计5月份全国蛋鸡存栏总量仍将保持上升态势。需求方面：4月全国鸡蛋消费表现一般，全国代表销区销量处于近5年偏低水平，猪肉以及蔬菜价格偏低令鸡蛋的替代品效应 有所减弱。此外，前期蛋价多次炒涨失败令市场看空氛围浓重，贸易商避险情绪加剧，各环节多以随采随销为主。进入5月过后蛋价已无节日效应提振，节后补货需求虽会在短时期内支撑蛋价，但是放眼全月来看，贸易环节或表现较为平淡。本月鸡蛋需求或维持在一个较为平稳的水平，对蛋价的影响较为有限。饲料成本方面：上周（4月19日-4月25日）饲料成本窄幅走低，单斤鸡蛋饲料平均成本为3.10元，较上周下跌0.32%，饲料成 本下降对蛋价有微幅利空影响。根据目前掌握的消息来看，豆粕库存止跌回升，关注后续能否持续垒库成为关键。而玉米方面，东北地区春耕陆续开始，北方港口玉米累库压力较大，部分贸易商出货积极性提升，但出货利润不佳，下游企业按需采购，现货由强转弱，后续也或有麦收前贸易商腾库导致市场流动性增加带来的压力。综上所述，鸡蛋供强需弱的基本面格局在5月或难迎来明显改善，后市市场的最大变数是养殖单位的淘鸡意愿是否会有明显提 升，预计5月蛋价的上涨难度依然较大，整体或以窄幅波动为主。Ø期货方面： 鸡蛋期价在经历了连续下跌过后持续磨底，盘面在4月26日迎来大幅拉涨。目前基本面与技术面产生分歧，短期建议参考技术 指标顺势而为。JD2409合约多空分歧较大，持仓量达到历史最高水平。目前基本面表现依然偏空，但是在经历多轮下跌过后盘面有向上修复预期，短线投资者可依照技术性指标跟随做多。在养殖单位淘鸡情绪尚未点燃的前提下，JD2409合约的利多因素依然较为有限，这或导致其上涨势头易受空头打压，观察4200元/500kg压力位的表现情况，若有效突破则上移至4400元/500kg；JD2406合约回归现货逻辑，梅季合约不建议轻易做多，着重关注后市现货的实际走货情况；养殖单位和贸易商可结合自身实际情况参与套保，及时锁定利润，规避后市风险。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾 现货回顾：7月鸡蛋价格先涨后跌。主产区月均价4.34元/斤，环比涨幅15.12%，同比涨幅2.84%；主销区月均价4.54元/斤，环比涨幅16.11%，同比涨幅3.42%。期货回顾：本月JD2409合约呈现震荡下跌走势。截至7月31日，当日收盘价为3951元/500kg,月跌幅1.89%。 1.3复盘对比 Ø复盘对比 本月JD2409向上挑战4150元/500kg压力位再次失败，随后便呈现流程下跌走势，高温高湿天气叠加下游需求偏弱令鸡蛋期现价格均呈现走弱态势。笔者在月内周报和早报中提醒现货止涨回落或对盘面形成利空影响，但是旺季期间内也不易过度看空期价，并给出了3900—4000的运行区间。同时笔者在月初提醒远月合约下方或有一定空间，盘面的走势也对其进行证实。 Part 2本期分析 2.1行情预判 现货方面： 供给方面：7月在产蛋鸡存栏量上涨幅度略超市场预期，同时蛋鸡苗出苗量居历史同期高位，这或表明后市鸡蛋的供应压力将有所增加。步入8月，本月新开产蛋鸡多为今年3-4月的补栏蛋鸡苗，而彼时养殖户补栏情绪较好，补栏数量处于年内高位。而在淘鸡方面，若按照500天的淘鸡日龄计算，8月可淘适龄老鸡数量将有明显增加，但是由于近期蛋鸡养殖利润较好，同时行业对于8月蛋价仍有上涨期待，因此淘鸡日龄整体延后。在产蛋率方面，炎热天气对蛋鸡产蛋率有明显影响，但是立秋过后随着天气逐渐凉爽，产蛋率或有所回升。结合以上因素综合来看，8月蛋鸡存栏数量或将继续上升，鸡蛋供应压力依然存在。 需求方面：7月全国鸡蛋需求仍处于历史同期高位，暴雨对蔬菜的损害令鸡蛋替代效应增强，同时前期低价吸引部分冷库提前囤货。但是7月中下旬因天气因素对鸡蛋质量产生不利影响，贸易商囤货积极性有所下降。随着中秋节前备货和学校开学备货临近，以及天气影响逐渐减弱，预计8月鸡蛋需求端的表现依然偏好，传统旺季对蛋价的提振作用或仍有显现，后续主要关注各环节库存的变化情况。利润方面：7月蛋鸡饲料成本有所走弱，单斤鸡蛋饲料成本从月初的3.16元/斤下降到月末的3.08元/斤，月均价3.11 元/斤，环比跌幅1.58%。受蛋价波动影响，养殖单位的整体利润呈现先强后弱的走势。根据卓创数据统计显示，7月鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值自0.02元/斤涨至1.31元/斤后又降至1.09元/斤，最新数据未0.9元/斤，整体盈利水平尚可。随着8月份消费旺季重新启动，叠加饲料整体走势偏弱，预计养殖单位的盈利水平将有所回升。 综上所述，8月国内蛋价或呈现供需双强的局面，阶段性季节性上涨行情或依然存在，预计现货价格重心将略有抬高，但是能否超过前期高点仍需观察后市的实际走货情况。Ø期货方面： JD2409合约或受现货影响呈现先扬后抑的行情。在8月供需双强背景下，期价上行高度需关注现货能否超预期上涨，笔 者认为此轮上行高点或难超前高，而下方也不宜过度看空，预计该合约月内活动区间在【3800，4150】；JD2501合约已提前走出下跌预期，利空因素基本消化完毕。由于该合约处于春节期间，同时近期养殖单位补栏情绪偏强，后市开产压力或有所增加，但因此中长期仍以偏空思路对待。 请务必阅读文后免责声明 2.2鸡蛋多空逻辑 Ø利多因素： 1.整体需求表现尚可，生产环节库存处相对低位。 根据卓创数据统计显示，7月全国销区代表市场月度鸡蛋销量为38.47千吨，环比上升2.97%，同比上升11.57%， 销量数据仍初历史偏高水平，这或与近期蔬菜价格偏高以及单枚蛋重下降有关。截至8月1日，生产环节和流通环节的库存天数分别为1天和0.98天，其中生产环节库存处于历史地位，流通环节由于走货情况一般导致库存天数有所上升，后续天气转凉后或有所缓解。 请务必阅读文后免责声明 2.2鸡蛋多空逻辑 Ø利多因素：2.蛋鸡产蛋率居同年低位。 根据卓创数据统计显示，7月中国蛋鸡半月度产蛋率90.61%，环比下降0.56%，同比增加2.03%。根据蛋鸡的生 理属性，气温升高会对蛋鸡产蛋率形成明显影响，在此期间鸡蛋的供应量将有所减少。但是根据往年的历史数据以及本月的天气预报推测，通常在8月中旬后蛋鸡产蛋率会开始逐渐回升，因此8月蛋鸡产蛋率或呈现先降后升的局面。 请务必阅读文后免责声明 2.2鸡蛋多空逻辑 Ø利空因素： 1.在产蛋鸡存栏量增量明显，养殖单位补栏意愿偏强。7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.77亿只，环比增幅1.75%，同比增幅7.58%。8月新增开产蛋鸡苗多为今年3-4 月前后补栏的鸡苗，彼时养殖户补栏情绪较好，补栏数量处于年内高位，这或导致本月供应压力小幅增加；7月样本企业蛋鸡苗出苗量为4168万羽，环比上涨4.25%，同比上涨7.31%，远月蛋价上行势头或遭受打压。 请务必阅读文后免责声明 2.2鸡蛋多空逻辑 Ø利空因素：2.养殖利润尚可，淘鸡情绪较为一般。 7月蛋鸡饲料成本有所走弱，单斤鸡蛋饲料成本从月初的3.16元/斤下降到月末的3.08元/斤，月均价3.11元/ 斤，环比跌幅1.58%。受蛋价波动影响，养殖单位的整体利润呈现先强后弱的走势。根据卓创数据统计显示，7月鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值自0.02元/斤涨至1.31元/斤后又降至1.09元/斤，最新数据为0.9元/斤，整体盈利水平尚可。随着8月份消费旺季重新启动，叠加饲料整体走势偏弱，预计养殖单位的盈利水平将有所回升。在此背景下，8月蛋鸡淘汰日龄仍将保持高位，预计本月适龄待淘老鸡虽有增加但是养殖单位的淘鸡意愿或仍较一般，后市主要警惕蛋鸡涨幅不及预期而导致淘鸡集中出栏现象的发生。 请务必阅读文后免责声明 2.2鸡蛋多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示 Ø饲料成本异动Ø鸡瘟疫病Ø大规模淘鸡现象出现 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所
