铜月报

铜期货月报 2024年8月3日 美联储9月降息预期提升，全球需求仍疲弱，铜价保持弱势 联系我们 ➢多空逻辑： 利空因素： 有色贵金属研究小组联系方式：18610240369从业资格：F0308748 1、伦铜及COMEX铜库存持续攀升，凸显需求疲弱；2、美国经济初现衰退迹象；3、国内制造业数据持续疲弱。利多因素：1、就业数据持续下滑提升了美联储9月降息预期；2、国内进口铜溢价提升，沪铜库存有所下降，国内部分消费回升；3、国内宏观政策将保持宽松，对需求恢复有利。➢操作建议：震荡，观望。➢内盘运行区间：沪铜主力2409合约，区间71000-75000。➢外盘运行区间：伦铜3月，区间8700-9500。➢风险提示：美国通胀保持高企，美联储降息延后，高库存大幅下降 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 上期复盘 Part2 Part 1上期复盘 1.2复盘对比 1.2复盘对比 截止至2024年08月02日，LME铜收盘价为9,087美元/吨，较上一交易日上涨84.5美元/吨；上海沪期铜主力合约收盘价为73,700元/吨，较上一交易日下跌1,080元/吨， Part 2本期分析 2.1行情预判 美联储9月降息预期提升，全球需求仍疲弱，铜价保持弱势 ➢多空逻辑： 利空因素：1、伦铜及COMEX铜库存持续攀升，凸显需求疲弱； 2、美国经济初现衰退迹象；3、国内制造业数据持续疲弱。利多因素：1、就业数据持续下滑提升了美联储9月降息预期；2、国内进口铜溢价提升，沪铜库存有所下降，国内部分消费回升；3、国内宏观政策将保持宽松，对需求恢复有利。➢操作建议：震荡，观望。 ➢内盘运行区间：沪铜主力2409合约，区间71000-75000。 ➢外盘运行区间：伦铜3月，区间8700-9500。➢风险提示：美国通胀保持高企，美联储降息延后，高库存大幅下降 2.2多空逻辑 一、美国经济数据有所回升，通胀持续回落，美联储降息预期提升美国二季度GDP增速终值2.8%，显示美国经济在二季度有所回升。 2.2多空逻辑 一、美国经济数据有所回升，通胀持续回落，美联储降息预期提升美国7月非农就业人数经调整后下降明显，失业率7月上升至4.3%，提升美联储9月降息预期，支撑铜价。 2.2多空逻辑 一、美国经济数据有所回升，通胀持续回落，美联储降息预期提升美国8月份ISM制造业PMI初值至荣枯线下的46.8，显示美国制造业疲弱；但非制造业指数回落至48.8，显示以消费为主的美国经济凸显疲态。 2.2多空逻辑 关于美联储降息时点的分析判断 美国降息的时机对于铜价有着重要影响。 我们认为，美联储降息的条件：1、核心通胀CPI下降至3%以内；2、失业率上升至5%左右；3、制造业PMI持续在50荣枯线以下，非制造业PMI回落至50荣枯线之下；4、美国GDP增速季调在2%以下。 目前，美国二季度GDP增速回升至2.8%，显示美国经济有所回升，但涉及通胀的数据均持续回落，就业人口增长下降，增大了美联储9月降息25个基点的可能性。另外，大选中占优势的特朗普称降息要在11月大选后，政治的加持增大了美联储货币政策决定的难度。 2.2多空逻辑 二、国内经济数据走弱，铜需求疲弱中国二季度GDP增速4.7%，上半年5%，经济走弱，下半年增量不足，铜下游需求疲弱。 2.2多空逻辑 二、国内经济数据走弱，铜需求疲弱中国7月统计局制造业PMI继续下滑至49.4，仍在荣枯线下，非制造业PMI也有所回落，铜下游需求疲弱。 2.2多空逻辑 二、国内经济数据走弱，铜需求疲弱固定资产投资环比增长28.65%，后期铜需求有望得到提升。 2.2多空逻辑 三、全球矿山产量有所恢复，国内精炼铜产量上升根据ICSG统计，2024年05月全球矿山产量为1,907千吨，全球矿山产能为2,447千吨，矿山产能利用率为78。 截止至2024年06月，月度精炼铜产量为112.8万吨，较上个月增加3.9万吨，同比上升3.6%。 2.2多空逻辑 四、国内现货价格略有反弹，贴水格局保持 截止至2024年08月02日，上海物贸铜平均价为73,500，长江有色市场1#电解铜平均价为73,470元/吨，较上一交易日减少1,480元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为73,360元/吨、73,410元/吨、73,480元/吨、73,430元/吨。 2.2多空逻辑 四、国内现货价格有所回落，贴水格局保持截止至2024年08月02日，电解铜升贴水维持在下降50元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。 2.2多空逻辑 2024年08月中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为7.6美元/干吨，精炼费（RC）为0.77美分/磅。 2.2多空逻辑 六、沪铜库存有所下降，伦铜库存再度增长，COMEX铜库存持续回升截止至2024年08月02日，上海期货交易所阴极铜库存为295,141吨，较上一周减少6,062吨。截止至2024年08月01日，LME铜库存为245,150吨，较上一交易日增加5,875吨，注销仓单占比为6.56%。截止至2024年08月02日，COMEX铜库存为15,864吨，较上一交易日增加838吨。 2.2多空逻辑 七、铜材产量回升截止至2024年06月底，铜材月度产量为198.78万吨，有所回升，同比下跌3.4%。 2.2多空逻辑 八、铜需求在电力行业仍保持良好，房地产有所恢复，白色家电和汽车贡献度有所下降截止至2024年06月底，电网基本建设投资完成额累计值为2540亿元，累计同比上升23.7%，铜电力需求保持高位；截止6月底，房屋新开工面积为38022.53万平方米，累计同比下降23.7%；房屋竣工面积为26518.89万平方米，累计同比下降21.8%，铜在房地产行业的需求逐步恢复；汽车产量有所回升，为261.3万辆，当月同比上升1.8%；空调产量为2,805.3万台，当月同比上升5.7%；家用电冰箱为871.77万台，当月同比上升0.1%，白色家电进入淡季，产量下滑。 2.2多空逻辑 八、铜需求在电力行业仍保持良好，房地产有所恢复，白色家电和汽车贡献度有所下降截止至2024年06月底，电网基本建设投资完成额累计值为2540亿元，累计同比上升23.7%，铜电力需求保持高位；截止6月底，房屋新开工面积为38022.53万平方米，累计同比下降23.7%；房屋竣工面积为26518.89万平方米，累计同比下降21.8%，铜在房地产行业的需求逐步恢复；汽车产量有所回升，为261.3万辆，当月同比上升1.8%；空调产量为2,805.3万台，当月同比上升5.7%；家用电冰箱为871.77万台，当月同比上升0.1%，白色家电进入淡季，产量下滑。 2.2多空逻辑 八、铜需求在电力行业仍保持良好，房地产有所恢复，白色家电和汽车贡献度有所下降截止至2024年06月底，电网基本建设投资完成额累计值为2540亿元，累计同比上升23.7%，铜电力需求保持高位；截止6月底，房屋新开工面积为38022.53万平方米，累计同比下降23.7%；房屋竣工面积为26518.89万平方米，累计同比下降21.8%，铜在房地产行业的需求逐步恢复；汽车产量有所回升，为261.3万辆，当月同比上升1.8%；空调产量为2,805.3万台，当月同比上升5.7%；家用电冰箱为871.77万台，当月同比上升0.1%，白色家电进入淡季，产量下滑。 2.2多空逻辑 八、铜需求在电力行业仍保持良好，房地产有所恢复，白色家电和汽车贡献度有所下降截止至2024年06月底，电网基本建设投资完成额累计值为2540亿元，累计同比上升23.7%，铜电力需求保持高位；截止6月底，房屋新开工面积为38022.53万平方米，累计同比下降23.7%；房屋竣工面积为26518.89万平方米，累计同比下降21.8%，铜在房地产行业的需求逐步恢复；汽车产量有所回升，为261.3万辆，当月同比上升1.8%；空调产量为2,805.3万台，当月同比上升5.7%；家用电冰箱为871.77万台，当月同比上升0.1%，白色家电进入淡季，产量下滑。 2.3技术分析 九、技术分析： ➢操作建议：震荡，观望。➢内盘运行区间：沪铜主力2409合约，区间71000-75000。➢外盘运行区间：伦铜3月，区间8700-9500。 2.3技术分析 九、技术分析： ➢操作建议：偏弱，观望。➢内盘运行区间：沪铜主力2409合约，区间71000-75000。➢外盘运行区间：伦铜3月，区间8700-9250。 Part 3风险提示 3.1风险提示 ➢美国通胀保持高企；➢美联储降息延后；➢高库存大幅下降。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。