在积极的利润警报之后 ， Outlook 保持健康

在积极的利润警报之后，Outlook保持健康 目标价81.20港元（前TP 73.05港元）涨/跌19.3%现价68.05港元中国非必需消费品沃尔特·吴(852) 3761 8776 有什么新消息？DPC Dash宣布了1H24的积极利润预警。对于1H24，该公司现在预计：1）销售额将同比增长45％，达到20亿元人民币；2）净利润为1, 0mn人民币（1H23年为880万元人民币），3）调整。净利润为4800万元人民币（与1H23年亏损1740万元人民币相比）。此外，该公司已开设了146家净新店（12 / 134家），在新兴市场的总增长率达到了同比增长。 我们的观点：非常稳固的SSSG，在成熟/新兴市场的弹性/健康表现的支持下，我们不排除在不久的将来会有更多的好处。 1)SSSG在第2季度仍然是积极的，这是DPC连续第28个季度取得积极的SSSG，尤其是令人印象深刻。考虑到宏观条件。该数字比许多同行要好得多（HDL（CMBI估计）为- 15％，YUMC（CMBI估计）为- MSD至- HSD，Tai Er为- 18％，-星巴克14%，瑞幸咖啡- 21%）， 2)我们确实发现成熟/新兴市场的增长是有弹性/快速和健康的，因为基于初步的。数字，该集团每家商店的销售额可能在8%左右(因此我们预计MSD到LSD SSSG)，并且由于成熟市场的新店有限，送货需求出现了良好的反弹，加上调整的改善。NP利润率，我们认为成熟/新兴市场的每家商店销售额可能仍为0%至LSD / 15% +，。 3)我们看到了向上指导修订的一些潜力，一方面，净新店开张的增长已经加速（从23财年的31％到24年上半年的36％），已经实现了FY24E目标的85％以上，另一方面，adj. NP利润率已经达到2.4％，高于公司FY24E的1％至1.5％的指导。 虽然我们对2H24E的餐饮业非常谨慎，但我们毫不怀疑DPC可以继续跑赢大盘并取得不错的成绩。值得注意的是，忠诚度会员的数量在1H24达到了1940万，增长了78%，甚至比FY23的70%还要快。因此，我们在DPC上仍然很长，并建议投资者在这里利用配对交易策略。它的市盈率为1.4倍的FY25E P / S，仍高于同行平均0.9倍的FY25E P / S，但鉴于其快速的销售增长和稳健的市场份额增长，这是完全合理的。 将TP提高至81.20港元，基于1.7倍FY25E P / S（从FY24E的2.1倍展期）。我们将FY24E / 25E / 26E的净利润上调了249% / 12% / 10%，以考虑到SSSG的弹性（在成熟/新兴市场）和比预期更快的门店扩张。该柜台的市盈率为1.4倍，比同行的平均水平0.9倍高54％。但我们认为，鉴于FY23 - 26E期间的复合年增长率为34％，它仍然具有吸引力。 来源：FactSet 最近的报告： 九牧九（9922 HK）-我们认为在第二季度错过后的下半年风险(7月22日24) 海底捞（6862 HK）-我们对管理层变动的看法（24年6月25日） 珊瑚咖啡馆（341 HK）-在疲弱的宏观下获得市场份额（6月18日24） 百胜中国（9987 HK）- 2Q24E艰难，但仍有可能扭亏为盈（02 May 24） 海底捞（6862 HK）-寻找具有下行保护的扩张机会(4月8日24日) 九牧九（9922 HK）- 23年下半年弹性利润率，前景乐观(4月2日24日) 盈利预测 Assumptions 估价 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关，或将直接或间接相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例 》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。