月度策略：稳增长预期增强，市场有望企稳反弹

稳增长预期增强，市场有望企稳反弹 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2024年08月01日 投资要点： 相关报告 《月度策略：景气度有待提升，市场维持震》2024-06-30《月度策略：制造业景气度季节性回落，市场维持震荡》2024-06-02《月度策略：政治局会议定调三中全会，改革预期或推升市场向上》2024-05-04 ⚫【PMI较上月略降，景气度有待提升】7月官方制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，较上月下降0.1个百分点。制造业PMI连续三个月处于收缩区间，制造业景气度有待提升。从企业规模分项看，大型企业PMI为50.5%，较上月回升0.4个百分点；中、小型企业PMI分别为49.4%和46.7%，分别较上月回落0.4和0.7个百分点，中小企业经营压力有所加大。从生产端分项来看，PMI生产分项为50.6%，较上月回落0.5个百分点，连续三个月下滑，但仍处于扩张区间。需求端来看，PMI新订单分项为49.30%，较上月回落0.2个百分点，制造业市场需求仍显不足；PMI新出口订单分项为48.50%，较上月回升0.2个百分点，出口量情况小幅改善，但出口价格指数为94.80，边际回落，表明出口量升价减。受部分大宗商品价格下降和市场需求不足等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.90%和46.30%，分别较上月回落1.8和1.6个百分点。当前国内有效需求不足仍是制约经济发展的主要矛盾之一，出口量有所改善但出口价格边际回落，出口回暖情况有待继续观察，随着国内宏观调控预期增强以及稳增长政策的持续推进，经济有望逐步企稳回升。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫【美联储7月维持利率不变，9月降息预期增强】美联储7月议息会议宣布维持基准利率不变，整体表态偏中性，但市场反应偏鸽。会议声明中对于通胀的表述由“modest futher progress”转变为“some further progress”，指出通胀回落速度有所加快；对于就业市场的表述为“Job gains have moderated, and theunemployment rate has moved up but remains low”，承认就业增速有所放缓；声明强调了联储的风险管理姿态是平衡的，注重双重使命的“两端”，而非此前的仅针对通胀的“highly attentive toinflation risks”。议息会议前后，大宗商品市场表现活跃，原油、基本金属和贵金属等价格普遍大幅反弹。8月1日，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为90.5%，降息50个基点的概率为9.5%；美联储到11月累计降息25个基点的概率为21.7%，累计降息50个基点的概率为71.1%，累计降息75个基点的概率为7.2%。总体来看，鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等因素均为美联储9月降息提供依据。 ⚫【稳增长预期增强，市场有望企稳反弹】上半年，全国规模以上工业企业利润稳步增长，央行打出“降息”组合拳，加大金融支持实体经济力度，经济有望企稳回升。随着供需两端改善，CPI保持相对稳定；基建、制造业投资稳步增长推动工业品价格企稳，PPI降 幅有所收窄。金融数据增速略有回落，可能是有效融资需求偏弱、打击资金空转、债市分流存款、地方政府减少存贷款督导以及经济结构转型等多种因素影响。未来市场可能逐步淡化对金融总量指标的关注，更加关注发挥利率调控的作用。7月美联储维持利率不变，鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等因素均为美联储9月降息提供依据。中共中央政治局召开会议，释放积极信号，随着国内稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、电力、国防军工等板块。 ⚫风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.着力推动高质量发展，促进经济稳中向好........................................................5 1.1. PMI较上月略降，景气度有待提升....................................................................................51.2.出口保持较高增长，进口有所回落...................................................................................61.3. CPI低位略有回落，PPI降幅继续收窄..............................................................................71.4.社会消费品零售总额增速有所放缓...................................................................................81.5.地产投资环比持平，基建、制造业投资保持增长..............................................................91.6. M2增速继续回落，政府债券发行增加............................................................................101.7.上半年全国规模以上工业企业利润稳步增长...................................................................111.8.央行打出“降息”组合拳，加大金融支持实体经济力度.................................................121.9.着力推动高质量发展，促进经济稳中向好......................................................................131.10.美国二季度GDP增长超预期，经济仍具韧性..............................................................151.11.美联储7月维持利率不变，9月降息预期增强..............................................................161.12.策略建议：稳增长预期增强，市场有望企稳反弹..........................................................18 2.市场回顾........................................................................................................19 2.1.指数涨跌.........................................................................................................................192.2.行业涨跌.........................................................................................................................20 3.资金跟踪........................................................................................................21 3.1.融资资金.........................................................................................................................213.2.北向资金.........................................................................................................................213.3.公募基金.........................................................................................................................223.4.一级市场股权融资...........................................................................................................22 4.估值跟踪........................................................................................................23 4.1.指数估值.........................................................................................................................234.2.行业估值.........................................................................................................................25 5.市场情绪........................................................................................................25 5.1.风险偏好.........................................................................................................................255.2.换手率.............................................................................................................................265.3.投资者数量......................................................................................................................27 图表目录 图1：中国PMI走势(%)...........................................................................................................5图2：中国PMI分项(%)..........................................................