东南亚季度经济回顾 ： 保持势头

东南亚季度经济回顾：保持势头 在2024年第一季度，东南亚经济体继续保持增长势头，这得益于国内需求的强劲增长以及一些全球市场的增长。 作者：DenisBugrov与Debadrita Dhara和Kamaruzaman Kamarudin 预期。2持续的地缘政治冲突和紧张局势，以及全球市场持续的不确定性和脆弱性，可能给该地区带来挑战。 东南亚经济体继续保持第一季度的增长势头 2024.所有经济体的国内生产总值都有所增长，印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和新加坡的增长在此期间有所增长，而泰国和越南的增长则有所放缓（图1）。1强劲的国内需求，加上紧张的就业市场和稳定的价格，以及强劲的表现，特别是在旅游业和出口市场的复苏，帮助维持了本季度的增长。 区域经济概况 在本文中，我们重点介绍了东南亚六个国家的经济：印度尼西亚，马来西亚，菲律宾，新加坡，泰国和越南。 在外部环境中，2024年的观点继续保持谨慎乐观，外部环境继续带来喜忧参半的结果，并面临重大挑战。中国，一个关键 宏观经济展望 该地区的经济伙伴，在2024年第一季度表现强劲，支撑了东南亚的需求，而美国的增长慢于 GDP 该地区与印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和新加坡在2024年第一季度与上一季度相比增长强劲。 实际GDP增长率与上期相比，% 麦肯锡公司 旅游业的强劲表现是推动大多数市场增长的主要因素之一。菲律宾的增长速度最大，达到5.7％，越南和印度尼西亚紧随其后，分别为5.6％和5.1％。 Prices 通货膨胀继续缓解，大多数东南亚经济体的通货膨胀目前处于政府的目标范围内。泰国的通货膨胀率是三年来最低的。尽管通货膨胀率下降是刺激该地区需求的积极因素，但鉴于持续的地缘政治紧张局势和气候变化，通货膨胀率上升的风险仍然存在。 贸易势头 贸易表现似乎正在转危为安，大多数市场都看到了有希望的结果。中国，日本和美国等主要贸易伙伴的需求逐步改善支撑了区域市场，包括电子产品在内的行业需求强劲。越南的出口增长非常强劲 金融市场 同比增长18.0% (y - o - y)，而菲律宾出口反弹，以7.5％，在上一季度收缩。但是，泰国的出口收缩了1％，在上一季度有所反弹。 货币 在美联储决定继续持有并推迟任何降低其政策利率的决定之后，2024年第一季度，所有地区的货币对美元都在贬值。泰铢受到了打击 工业活动 并贬值7.8％，是亚洲第二大贬值，仅次于日元。印尼盾兑美元汇率处于2020年以来的最低水平，并突破了16, 000印尼盾兑美元的心理水平，促使印尼中央银行意外干预。 包括制造业在内的整个地区的工业活动表现参差不齐。由于电子，制造业和采矿业等关键本地行业的强劲需求，印度尼西亚，马来西亚和菲律宾在本季度实现了更强劲的增长。新加坡和越南的生产也在表现疲软之后增长，尽管增速放缓 在一些制造业细分市场。 利率 泰国工业生产承包 除印尼外，该地区的中央银行继续保持政策利率不变，印尼在2024年4月将基准利率提高了25个基点至6.25％，以稳定印尼盾，印尼盾兑美元汇率跌至历史低点。 采购经理人指数（PMI）连续16个月继续保持在收缩区域，突显了泰国迫切需要向高科技和更高需求的行业转移。 Labor 资本流动 该地区的劳动力市场继续保持强劲，印度尼西亚的失业率为1997年以来的最低水平，而马来西亚的劳动参与率则创历史新高。旅游业等部门的强劲复苏支持了就业市场，尽管气候变化的影响对菲律宾和泰国的农业就业产生了较小的不利影响。 该地区的外国直接投资（FDI）普遍增长，泰国在2024年第一季度的外国直接投资流入量翻了一番，而菲律宾在2024年2月创下了两年来的最高水平，为14亿美元。新加坡略有下降3.81％，但仍保持领先地位，并在该地区的外国直接投资中占有重要份额，达到327亿美元。 关键指标详情见附件2。 附件2 麦肯锡公司 在以下各节中，我们将重点关注东南亚六个具体国家，考察它们的宏观经济状况和金融市场。 印度尼西亚维持2024年第一季度GDP稳定增长，为5.11%，比上一季度的5.04%略有加快。强劲的消费，受 选举期间的公共支出增加，斋月期间的家庭支出增加，前提是本季度对印尼经济的提振 （图表3）。工业生产步伐加快，而就业市场保持活跃，失业率处于1997年以来的最低水平。与此同时，印尼盾走弱至历史低点，导致中央银行进行利率调整以稳定货币。 附件3 印尼出口与私人消费%价值增长 麦肯锡公司 宏观经济展望 工业活动 据估计，2024年第一季度工业生产增长将以2.5％的速度加快，而上一季度为1.9％。大多数行业都显示出增长，其中制造业，贸易，建筑业和采矿业的贡献最大。农业收缩是由于年初农业商品生产减少，特别是粮食作物。 GDP 印尼在2024年第一季度录得5.11%的同比增长，略高于上一季度增长5.04%。3大选增加的公共支出和斋月增加的家庭消费促进了本季度的经济活动。 厄尔尼诺现象。6在过去的32个月中，制造业PMI一直处于扩张区域，尽管2024年4月的52.9回报率低于3月的54.2。企业广泛报告说，对制成品的需求大致集中在国内市场的需求上。7 政府支出同比增长20.0％，而家庭消费-占印度尼西亚GDP的一半以上-增长 2024年第一季度同比增长4.91％。然而，投资增长继续保持不温不火，从2023年第四季度的5.02％下滑至2024年第一季度的3.79％，因为投资者对投资决策采取观望态度，而不是任命新政府。 Labor 2024年2月，印度尼西亚的失业率为4.82％，是1997年以来的最低水平，表明劳动力市场强劲复苏，恢复到流行病的水平。劳动力参与率从69.8％增加到上一年为69.3％，而就业人口增长了2.56％，达到14218万，主要集中在食品住宿和饮料，建筑和农业部门。8 私人消费 2024年第一季度私人消费同比增长4.91%，比由于斋月期间支出增加，上一季度达到4.5％。住宿和食品服务活动以及批发和零售贸易也促进了本季度的消费支出增长。4 通货膨胀 通货膨胀率从2024年4月降至3.0％上一季度为4.97％。这是由于食品价格下跌所致，因为有利的收获季节稳定了整个群岛的食品价格。9最新数据使通货膨胀率回到政府的目标范围内2024年的1.5％至3.5％。 贸易 印尼在2024年4月的贸易顺差高于预期，为35.6亿美元，出口较上年同期增长1.72％，至196.2亿美元。4月份的出口扩张是印尼过去11个月来的首次出口扩张，这对出口部门来说是一个小小的缓解，在大宗商品价格下跌和全球贸易疲软之后，出口部门在过去一年受到了沉重打击。5 金融市场 政策利率 自2023年10月以来，印尼央行（BI）首次在2024年4月将基准利率提高25个基点至6.25％。此举旨在稳定印尼盾，该印尼盾最近跌至历史低点。 货币 印尼盾自2024年初以来已贬值近4％，达到16, 300 截至4月底，印尼盾兑美元汇率为2020年以来的最低水平，导致央行意外加息进行干预以捍卫货币。印尼盾在宣布后延续了一些涨幅，但仍保持在每美元16, 000以上，并可能在2024年第二季度稳定在每美元16, 200左右，在下一季度逐步升至16, 000美元，并在2024年第四季度升至15, 800美元。10 资本流动 2024年第一季度外国直接投资流入增长15.5％，达到125亿美元，而上一季度增长5.3％。制造业是最大的外国直接投资接受国，占外国直接投资流入的50％以上，中国，香港，日本，新加坡和美国是该国最大的外国直接投资贡献者。11 马来西亚经济展望在2024年第一季度的强劲表现之后，2024年的业绩看起来更加光明。第一季度的GDP增长率为4.2%，高于上一季度的2.9%，这是由私人支出的强劲增长和出口的积极转机推动的（图表4）。 第一季度出口同比增长2.2％，扭转了连续三个季度的收缩趋势。家庭支出增加在就业和工资持续增长的情况下。私营和公共部门的资本支出支持了更强的投资活动。 附件4 马来西亚出口与私人消费%价值增长 麦肯锡公司 宏观经济展望 用于出口的产品。1展望未来，预计出口复苏将在全球技术上升周期以及非电气和电子产品的持续强劲支持下聚集势头。游客人数和支出也有望进一步增加。 GDP 2023年第四季度GDP从上一季度的2.9％加速至4.2％。这是由私人支出增加和出口好转推动的。在供应方面，经济增长受到推动 工业活动 工业生产指数（IPI）在2024年第一季度增长了3.3％ 上一季度为0.8％，这得益于所有子行业的积极势头，并以电力，采矿和制造业为首。制造业在电气和电子领域都出现了反弹（E＆E）和非E＆E行业以及与建筑相关的更强活动。PMI仍处于收缩区域，尽管2024年3月改善了48.4，至49.02024年4月可能是一个迹象，表明制造业的任何疲软都可能触底反弹。15 服务业、建筑业和采矿业的增长分别为4.7%、11.9%和分别为5.7％。一个亮点是建筑业，第一季度增长了11.9％，比上一季度的3.6％增长了三倍。这是由土木工程项目的更快进展以及特殊贸易和住宅活动的更有力支持推动的。12 私人消费 2024年第一季度私人消费同比增长4.7%，前三个月为4.2%。缓解成本压力和劳动力改善市场允许家庭继续消费以支持消费。13 Labor 2024年第一季度，失业率稳定在3.3%，劳动力参与率创历史新高70.2%。162024年第一季度的就业人数从上一季度的1635万人增加到1640万人。1外国投资增加，基础设施活动增加，出口反弹，旅游业的稳步复苏有助于支撑劳动力市场。18 贸易 由于制成品和采矿产品的出口增加，马来西亚2024年第一季度的出口同比增长2.2％，达到3624.1亿林吉特（771.8亿美元）。钢铁产品出口；机械;设备和零件;金属制造商;原油和液化天然气（LNG）显着增长。在市场方面，增长得益于对东南亚国家联盟（ASEAN），日本和美国的出口增加。由于用于制造业的资本和中间产品的强劲进口，进口同比增长了13.1％，达到3281.9亿林吉特（698.7亿美元）。 通货膨胀 2024年第一季度的通货膨胀率保持在1.7％的温和水平，比上一季度的1.6％略有增加。季度看到政策调整导致更高的电力（高使用率）和水关税，后者增长了20.8％。核心通货膨胀， 然而，政府为鼓励政府关联公司（GLC）和政府关联投资公司（GLIC）遣返和转换外国投资收入而采取的行动在一定程度上有助于缓解林吉特的压力。 与此同时，从上一季度的2.0%放缓至1.8%，主要受食品和饮料行业持续宽松的推动。19 Negara银行（该国中央银行）预计2024年剩余时间的通货膨胀率将保持在2.0％至3.5％之间，这大致反映了稳定的需求和控制的成本压力。今年剩余时间的前景也可能取决于实施情况 政策利率 迄今为止，央行在2024年将其基准隔夜政策利率稳定在3％，理由是国内需求改善，有利的劳动力市场条件以及全球贸易的持续复苏。虽然第一季度较高的经济活动证明了支持性货币政策的合理性，但央行仍对地缘政治紧张局势升级、高于预期的通胀以及全球金融市场波动带来的下行风险保持警惕。21 补贴和价格控制的国内政策，以及全球商品价格和金融市场的发展。2 金融市场 资本流动 外国直接投资净流入从2023年第四季度的196亿林吉特（41.7亿美元）大幅下降至2024年第一季度的55亿林吉特（11.7亿美元）。这是自2023年第二季度以来的最低水平，此前该国的股票和投资流入减少。22 货币 在2024年的前五个月，林吉特对美元贬值了2.4％，与其他区域货币的走势一致。对货币政策路径(特别是美国)的预期不断变化和持续的地缘政治紧张局势导致东盟地区资本流动和汇率的波动加剧，包括林吉特。协调的 菲律宾经济2024年第一季度增长5.7%，略高于2023年第四季度5.6%的增长。2但是，这低于2024年6％至7％的国家目