海外市场跟踪：美国经济回升，通胀回落

海外市场跟踪——（7.22-7.26）主要国家涨跌互现，日本股市下跌较多；海外国债收益率本期（7.22-7.26）除了德国、日本国债均有所下行；美元指数小幅回落，美元兑人民币、兑日元、兑瑞郎有所贬值，兑欧元、兑英镑、兑澳元有所升值，其中美元兑日元贬值幅度较大；CRB指数继续下跌，主要商品除大豆、玉米外均有所回落。 分析师:陈彦利Tel:021-53686170E-mail:chenyanli@shzq.comSAC编号:S0870517070002 美国二季度经济增长加快 二季度美国GDP预估为2.8%，一季度GDP增长为1.4%，较1季度明显回升。二季度GDP的增长主要来自于消费者支出、私人库存投资和非住宅固定投资的增长。其中消费者支出包括了服务和商品的增长。在服务方面，主要贡献者是医疗保健、住房和公用事业以及娱乐服务。在货物方面，主要贡献者是机动车辆和零部件、娱乐用品和车辆、家具和耐用家用设备以及汽油和其他能源产品。与一季度相比，二季度GDP的加速主要反映了私人库存投资的回升和消费者支出的加速。 《海外市场跟踪：美国PCE下降，通胀仍显韧性》——2024年07月04日 美国通胀缓慢回落 《海外市场跟踪：通胀降至2%，英国央行不急于降息》——2024年06月27日 美国6月PCE同比增长2.51%，较上月有所下降，核心PCE同比增长2.63%，与上月相比变动有限。美国通胀缓慢回落，核心PCE仍较有韧性。我们认为，美国的通胀虽趋于下降，但仍较有韧性，而二季度美国经济的回升，也使得美联储降息的紧迫性有所下降，后续的政策走向的关键还是在于通胀的变化。我们认为如通胀仍延续当前的回落趋势，将给予美联储降息更多的支撑。 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 目录 1海外市场表现..............................................................................3 1.1海外股市...........................................................................31.2海外债市...........................................................................31.3汇率..................................................................................41.4商品..................................................................................5 2海外经济观察..............................................................................5 2.1美国二季度经济增长加快.................................................52.2美国通胀缓慢回落............................................................6 3风险提示：.................................................................................7 图 图1：全球主要股市一周涨跌幅（%）..................................3图2：美国三大股指走势........................................................3图3：欧洲市场主要指数走势.................................................3图4：亚洲市场主要指数走势.................................................3图5：主要海外国家国债收益率（%）..................................4图6：美国国债收益率（%）以及利差（BP）......................4图7：主要货币本期涨跌幅（%）..........................................5图8：美元指数（%）............................................................5图9：主要商品本期涨跌幅（%）..........................................5图10：CRB商品价格指数（%）..........................................5图11：美国GDP（季度，%）..............................................6图12：美国PCE（月，%）.................................................7 1海外市场表现 1.1海外股市 海外股市本期（7.22-7.26）主要国家涨跌互现。道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225变动幅度分别0.75%、-2.08%、-0.83%、1.59%、-0.22%、1.35%、-5.98%。美股新高后有所回落。欧洲市场整体有所震荡。亚洲市场方面，日本股市下跌幅度较大。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2海外债市 海外国债收益率本期（7.22-7.26）除了德国、日本国债均有所下行。美国、德国、日本、法国、英国10年期国债收益率分别变 动-5BP、2BP、1.5BP、-1.8BP、-1.36BP至4.2%、2.44%、 1.07%、3.11%、4.12%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 美国国债持续倒挂，利差跌幅持续收窄，当前利差维持在-16BP左右。 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3汇率 本期（7.22-7.26）美元指数小幅回落，美元兑人民币、兑日元、兑瑞郎有所贬值，兑欧元、兑英镑、兑澳元有所升值，其中 美元兑日元贬值幅度较大。主要货币中美元兑人民币、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美元兑瑞士法郎、澳元兑美元分别变动-0.19%、-0.23%、-0.31%、-2.36%、-0.58%、-2.07%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4商品 本期（7.22-7.26）CRB指数继续下跌，主要商品除大豆、玉米外均有所回落。布伦特油价和WTI油价分别变动-4.69%、-3.71%。贵金属伦敦金下跌0.57%。金属方面，LME铜、LME铝分别变动-2.12%、-3.59%。农产品价格中大豆、玉米、小麦变动分别为1.21%、1.3%、-3.55%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 2海外经济观察 2.1美国二季度经济增长加快 二季度美国GDP预估为2.8%，一季度GDP增长为1.4%，较1季度明显回升。二季度GDP的增长主要来自于消费者支出、 私人库存投资和非住宅固定投资的增长。其中消费者支出包括了服务和商品的增长。在服务方面，主要贡献者是医疗保健、住房和公用事业以及娱乐服务。在货物方面，主要贡献者是机动车辆和零部件、娱乐用品和车辆、家具和耐用家用设备以及汽油和其他能源产品。与一季度相比，二季度GDP的加速主要反映了私人库存投资的回升和消费者支出的加速。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2美国通胀缓慢回落 美国6月PCE同比增长2.51%，较上月有所下降，核心PCE同比增长2.63%，与上月相比变动有限。美国通胀缓慢回落，核心PCE仍较有韧性。 我们认为，美国的通胀虽趋于下降，但仍较有韧性，而二季度美国经济的回升，也使得美联储降息的紧迫性有所下降，后续的政策走向的关键还是在于通胀的变化。我们认为如通胀仍延续当前的回落趋势，将给予美联储降息更多的支撑。 资料来源：Wind，上海证券研究所 3风险提示： 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。