海外市场跟踪：美国通胀延续回落

海外市场跟踪——（2.12-2.16）海外股市涨跌互现，美国主要股指下跌，其余主要股指上涨；海外国债收益率涨跌均有，美债上行幅度较大；美元指数继续上涨，美元兑除人民币、澳元外均有所升值；CRB指数有所下跌，主要商品除伦敦金、粮食外均有所上涨，原油、铜价格上涨突出。 美国通胀持续缓解 美国1月CPI继续回落至3.1%，下降0.3个百分点，核心CPI维持平稳，持平于3.9%。从分项数据来看，降幅居前的为能源、交通运输以及服装，尤其是能源价格的回落或是导致CPI下降的主因。当前CPI虽然持续回落，但仍高于2%的目标，并且核心CPI下降偏慢，持续高于CPI数据。这样的数据表现或许也是美联储犹豫的原因。我们认为美国的通胀能延续回落的趋势，或也将推进降息的到来。 《海外市场跟踪：欧美经济反差》——2024年02月08日 美国1月零售环比下降0.83%，同比增长0.65%，较12月明显回落。分项来看，多数呈现出回落或降幅扩大，其中汽车相关销售以及电子、家电销售下降较多，或是导致1月零售回落的主因。 《海外市场跟踪：欧美政策步调趋同》——2023年11月10日 《海外市场跟踪：美国经济恢复偏强，通胀韧性》——2023年11月02日 英国通胀下降缓慢，日本经济下半年放缓 英国1月CPI同比增长4%，持平上月，环比下降0.6%，由正转负。英国CPI已连续三月徘徊在4%左右，英国央行在近期的会议中也按兵不动，还强调货币政策需要在很长一段时间内保持限制性，直到通胀率高于2%目标的风险消散。英国央行对于政策的调整同样保持谨慎，主要还是由于预期国内通胀压力的持续存在。 日本4季度GDP同比增长1.0%，较三季度下降0.7个百分点，环比下降0.1%，有所改善。2023年GDP实际增长1.9%，较2022年有所回升，但低于2021年。整体来看，日本2023年上半年表现较好，下半年经济增长明显放缓。 俄乌冲突、中东冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。 目录 1海外市场表现..............................................................................3 1.1海外股市...........................................................................31.2海外债市...........................................................................31.3汇率..................................................................................41.4商品..................................................................................5 2海外经济观察..............................................................................5 2.1美国CPI持续回落，核心CPI维稳..................................52.2美国零售下降....................................................................72.3英国CPI持平，通胀下降缓慢.........................................72.4日本经济下半年放缓.........................................................8 3经济展望：趋势判断...................................................................9 3.1美国通胀持续缓解............................................................93.2英国通胀下降缓慢，日本经济下半年放缓........................9 4风险提示：...............................................................................10 图 图1：全球主要股市一周涨跌幅（%）..................................3图2：美国三大股指走势........................................................3图3：欧洲市场主要指数走势.................................................3图4：亚洲市场主要指数走势.................................................3图5：主要海外国家国债收益率（%）..................................4图6：美国国债收益率（%）以及利差（BP）......................4图7：主要货币本周涨跌幅（%）..........................................5图8：美元指数（%）............................................................5图9：主要商品本周涨跌幅（%）..........................................5图10：CRB商品价格指数（%）..........................................5图11：美国CPI（月，%）...................................................6图12：美国PPI（月，%）...................................................7图13：美国零售增长（月，%）...........................................7图14：英国CPI（月，%）...................................................8图15：日本GDP（月，%）.................................................9 1海外市场表现 1.1海外股市 海外股市本周（2.12-2.16）涨跌互现，美国主要股指下跌，其余主要股指上涨。道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500、伦敦金融时报100、法国CAC40、德国DAX、日经225变动幅度分别-0.11%、-1.34%、-0.42%、1.84%、1.58%、1.13%、4.31%。美股高位回落。欧洲市场连续上涨。亚洲市场方面，日本股市上涨领先，涨幅超过4%，再创新高。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 资料来源：IFIND，上海证券研究所 资料来源：IFIND，上海证券研究所 资料来源：IFIND，上海证券研究所 1.2海外债市 海外国债收益率本周（2.12-2.16）涨跌均有，美债上行幅度较大。美国、德国、日本、法国、英国10年期国债收益率分别变动13BP、3BP、0.6BP、-2.1BP、1.94BP至 4.3%、2.4%、0.74%、2.886%、4.19%。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 美国国债持续倒挂，美债收益率本周回升，当前利差维持在-30BP左右。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 1.3汇率 本周（2.12-2.18）美元指数继续上涨，美元兑除人民币、澳 元外均有所升值。主要货币中美元兑人民币、美元兑欧元、美元兑英镑、美元兑日元、美元兑瑞士法郎、美元兑澳元分别变动-0.06%、0.03%、0.18%、0.65%、0.67%、-0.13%。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 资料来源：IFIND，上海证券研究所 1.4商品 本周（2.12-2.16）CRB指数有所下跌，主要商品除伦敦金、粮食外均有所上涨，原油、铜价格上涨突出。布伦特油价和WTI油价分别上涨2.06%、3.39%。贵金属伦敦金下跌1.27%。金属方面，LME铜、LME铝分别变动2.85%、1.03%。农产品价格中大豆、玉米、小麦变动分别为-0.95%、-3.25%、-6.06%。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 资料来源：IFIND，上海证券研究所 2海外经济观察 2.1美国CPI持续回落，核心CPI维稳 美国1月CPI继续回落至3.1%，下降0.3个百分点，核心CPI维持平稳，持平于3.9%。从分项数据来看，降幅居前的为能源、 交通运输以及服装，尤其是能源价格的回落或是导致CPI下降的主因。美联储在1月的会议中曾强调“在对通胀率可持续地向2%迈进的信心增强之前，降低目标区间是不合适的”，可见美联储对于降息仍相当谨慎。当前CPI虽然持续回落，但仍高于2%的目标，并且核心CPI下降偏慢，持续高于CPI数据。这样的数据表现或许也是美联储犹豫的原因。我们认为若美国的通胀能延续回落的趋势，或也将推进降息的到来。 资料来源：Wind，上海证券研究所 美国1月PPI同比增长0.9%，持平上月，环比增长0.3%，由负转正，整体来看，PPI表现较平稳。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2美国零售下降 美国1月零售环比下降0.83%，同比增长0.65%，较12月明显回落。分项来看，多数呈现出回落或降幅扩大，其中汽车相关销售以及电子、家电销售下降较多，或是导致1月零售回落的主因。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.3英国CPI持平，通胀下降缓慢 英国1月CPI同比增长4%，持平上月，环比下降0.6%，由正转负。英国CPI已连续三月徘徊在4%左右，英国央行在近期的 会议中也按兵不动，还强调货币政策需要在很长一段时间内保持限制性，直到通胀率高于2%目标的风险消散。英国央行对于政策的调整同样保持谨慎，主要还是由于预期国内通胀压力的持续存在。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.4日本经济下半年放缓 日本4季度GDP同比增长1.0%，较三季度下降0.7个百分点，环比下降0.1%，有所改善。2023年GDP实际增长1.9%，较2022年有所回升，但低于2021年。整体来看，日本2023年上半年表现较好，下半年经济增长明显放缓。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 3经济展望：趋势判断 3.1美国通胀持续缓解 美国1月CPI继续回落至3.1%，下降0.3个百分点，核心CPI维持平稳，持平于3.9%。从分项数据来看，降幅居前的为能源、交通运输以及服装，尤其是能源价格的回落或是导致CPI下降的主因。当前CPI虽然持续回落，但仍高于2%的目标，并且核心CPI下降偏慢，持续高于CPI数据。这样的数据表现或许也是美联储犹豫的原因。我们认为若美国的通胀能延续回落的趋势，或也将推进降息的到来。 美国1月零售环比下降0.83%，同比增长0.65%，较12月明显回落。分项来看，多数呈现出回落或降幅扩大，其中汽车相关销售以及电子、家电销售下降较多，或是导致1月零售回落的主因。 3.2英国通胀下降缓慢，日本经济下半年放缓 英国1月CPI同比增长4%，持平上月，环比下降0.6%，由正转负。英国CPI已连续三月徘徊在4%左右，英国央行在近期的会议中也按兵不动，还强调货币政策需要在很长一段时间内保持限制性，直到通胀率高于2%目标的风险消散。