海外市场跟踪：美国通胀延续回落

证券研究报告 宏观态势 海外市场跟踪：美国通胀延续回落 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  投资摘要 海外市场跟踪——（2.12-2.16）海外股市涨跌互现，美国主要股指下跌，其余主要股指上涨；海外国债收益率涨跌均有，美债上行幅度较大；美元指数继续上涨，美元兑除人民币、澳元外均有所升值；CRB指数有所下跌，主要商品除伦敦金、粮食外均有所上涨，原油、铜价格上涨突出。 美国通胀持续缓解 美国1月CPI继续回落至3.1%，下降0.3个百分点，核心CPI维持平稳，持平于3.9%。从分项数据来看，降幅居前的为能源、交通运输以及服装，尤其是能源价格的回落或是导致CPI下降的主因。当前CPI虽然持续回落，但仍高于2%的目标，并且核心CPI下降偏慢，持续高于CPI数据。这样的数据表现或许也是美联储犹豫的原因。我们认为美国的通胀能延续回落的趋势，或也将推进降息的到来。 美国1月零售环比下降0.83%，同比增长0.65%，较12月明显回落。分项来看，多数呈现出回落或降幅扩大，其中汽车相关销售以及电子、家电销售下降较多，或是导致1月零售回落的主因。 英国通胀下降缓慢，日本经济下半年放缓 英国1月CPI同比增长4%，持平上月，环比下降0.6%，由正转负。英国CPI已连续三月徘徊在4%左右，英国央行在近期的会议中也按兵不动，还强调货币政策需要在很长一段时间内保持限制性，直到通胀率高于2%目标的风险消散。英国央行对于政策的调整同样保持谨慎，主要还是由于预期国内通胀压力的持续存在。 日本4季度GDP同比增长1.0%，较三季度下降0.7个百分点，环比下降0.1%，有所改善。2023年GDP实际增长1.9%，较2022年有所回升，但低于2021年。整体来看，日本2023年上半年表现较好，下半年经济增长明显放缓。 [Table_RiskWarning]  风险提示 俄乌冲突、中东冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC编号: S0870517070002 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《海外市场跟踪：欧美经济反差》 ——2024年02月08日 《海外市场跟踪：欧美政策步调趋同》 ——2023年11月10日 《海外市场跟踪：美国经济恢复偏强，通胀韧性》 ——2023年11月02日 2024年02月22日 宏观态势 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 海外市场表现 .............................................................................. 3 1.1 海外股市 ........................................................................... 3 1.2 海外债市 ........................................................................... 3 1.3 汇率 .................................................................................. 4 1.4 商品 .................................................................................. 5 2 海外经济观察 .............................................................................. 5 2.1 美国CPI持续回落，核心CPI维稳 .................................. 5 2.2 美国零售下降.................................................................... 7 2.3 英国CPI持平，通胀下降缓慢 ......................................... 7 2.4 日本经济下半年放缓 ......................................................... 8 3 经济展望：趋势判断 ................................................................... 9 3.1 美国通胀持续缓解 ............................................................ 9 3.2 英国通胀下降缓慢，日本经济下半年放缓 ........................ 9 4 风险提示： ............................................................................... 10 图 图 1：全球主要股市一周涨跌幅（%） .................................. 3 图 2：美国三大股指走势 ........................................................ 3 图 3：欧洲市场主要指数走势................................................. 3 图 4：亚洲市场主要指数走势................................................. 3 图 5：主要海外国家国债收益率（%） .................................. 4 图 6：美国国债收益率（%）以及利差（BP） ...................... 4 图 7：主要货币本周涨跌幅（%） .......................................... 5 图 8：美元指数（%） ............................................................ 5 图 9：主要商品本周涨跌幅（%） .......................................... 5 图 10：CRB商品价格指数（%） .......................................... 5 图 11：美国CPI（月，%） ................................................... 6 图 12：美国PPI（月，%） ................................................... 7 图 13：美国零售增长（月，%） ........................................... 7 图 14：英国CPI（月，%） ................................................... 8 图 15：日本GDP（月，%） ................................................. 9 宏观态势 请务必阅读尾页重要声明 3 1 海外市场表现 1.1 海外股市 海外股市本周（2.12-2.16）涨跌互现，美国主要股指下跌，其余主要股指上涨。道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500、伦敦金融时报100、法国CAC40、德国DAX、日经225变动幅度分别-0.11%、-1.34%、-0.42%、1.84%、1.58%、1.13%、4.31%。美股高位回落。欧洲市场连续上涨。亚洲市场方面，日本股市上涨领先，涨幅超过4%，再创新高。 图 1：全球主要股市一周涨跌幅（%） 图 2：美国三大股指走势 资料来源：IFIND，上海证券研究所 资料来源：IFIND，上海证券研究所 图 3：欧洲市场主要指数走势 图 4：亚洲市场主要指数走势 资料来源：IFIND，上海证券研究所 资料来源：IFIND，上海证券研究所 1.2 海外债市 海外国债收益率本周（2.12-2.16）涨跌均有，美债上行幅度较大。美国、德国、日本、法国、英国10年期国债收益率分别变动13BP、3BP、0.6BP、-2.1BP、1.94BP至 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002021-03-012021-05-032021-07-052021-09-062021-11-082022-01-102022-03-142022-05-162022-07-182022-09-192022-11-212023-01-232023-03-272023-05-292023-07-312023-10-022023-12-042024-02-05道琼斯指数纳斯达克指数标普500（右轴）0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.0016000.0018000.002021-02-172021-04-182021-06-172021-08-162021-10-152021-12-142022-02-122022-04-132022-06-122022-08-112022-10-102022-12-092023-02-072023-04-082023-06-072023-08-062023-10-052023-12-042024-02-02伦敦金融时报100法国CAC40德国DAX05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002021-02-172021-04-182021-06-172021-08-162021-10-152021-12-142022-02-122022-04-132022-06-122022-08-112022-10-102022-12-092023-02-072023-04-082023-06-072023-08-062023-10-052023-12-042024-02-02东京日经225指数日恒生指数日 宏观态势 请务必阅读尾页重要声明 4 4.3%、2.4%、0.74%、2.886%、4.19%。 图 5：主要海外国家国债收益率（%） 资料来源：IFIND，上海证券研究所 美国国债持续倒挂，美债收益率本周回升，当前利差维持在-30BP左右。 图 6：美国国债收益率（%）以及利差（BP） 资料来源：IFIND，上海证券研究所 1.3 汇率 本周（2.12-2.18）美